21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道险资举牌的风又来了。港交所披露最新信息显示，平安人寿于6月17日增持629.55万股招商银行H股股份，持股比例达到该行H股总股本的15%，触发香港市场举牌要求。这是平安人寿半年内第三次举牌招商银行H股，显示出其对招行长期投资价值的持续看好。截至目前，2025年已有14家上市公司被险资举牌，包括5家银行，招行则是唯一一家被三度举牌的上市银行。此外，平安人寿还分别两度举牌农业银行H股、邮储银行H股。

根据不完全统计，截至目前，今年险资举牌已经达到了17次，相比去年全年的20次，仅差三次。

招商银行年内被三度举牌

此次增持前，平安人寿已在今年1月10日和3月13日两度举牌招商银行H股，持股比例分别突破5%和10%。根据公告，截至2025年1月10日，中国平安人寿持有招商银行H股股票的账面余额为80.90亿元,占上季度末总资产的比例为0.18%，所持招商银行H股数量当时就达到该行H股股本的5%。

3月13日，平安人寿又耗资近3亿港元，在场内增持606.75万股招行H股，持股占比突破该行H股总数的10%，构成二度举牌。

而6月17日再度增持629.55万股招行H股股份之后，平安人寿所持该行招行H股总数已达该行H股股本的15%，构成第三次举牌。

以此计算，1月10日至6月17日，平安人寿合计增持近4.61亿股招行H股。以区间成交均价计，其间合计耗资近215亿港元。

此次增持后，平安人寿的持股比例进一步提升至15%，成为招商银行H股的重要股东之一。也就是说平安人寿不到半年的时间，已经三次举牌招商银行H股。

市场分析人士指出，平安人寿的连续增持可能基于对招商银行稳健经营和长期增长潜力的认可。招商银行作为国内领先的零售银行，盈利能力、资产质量及分红水平在行业中均处于领先地位，H股估值相较A股存在一定折价，对长期投资者具备吸引力。

根据记者不完全统计，险资今年已经举牌17次，其中9次是银行，分别是农业银行（2次）、邮储银行（2次）、招商银行（3次）、中信银行和杭州银行。

招商证券银行业首席分析师王先爽最新研报认为，险资频繁买入港股国有大行，是资产荒环境下保险公司基于对股息率、税收优势、流通盘规模、监管要求、抗周期属性等多方面因素进行的决策。

他同时预计，多家国股行修改公司章程并撤销监事会，监事会取消后，董事会席位或有所调整，保险持股银行将迎来新格局，预计未来保险公司与银行之间的合作将更加紧密。

公用事业也是布局重点

除了银行之外，6月18日，长城人寿发布公告称，2025年6月16日，该公司买入秦港股份H股440万股，共计持有秦港股份股票2.794亿股，占该上市公司总股本的5.0005%。截至6月16日，长城人寿持有秦港股份A股2140万股，H股2.58亿股。参与本次举牌交易前，长城人寿持有秦港股份股票2.75亿股，占其总股本比例为4.9218%。

长城人寿称，公司本次买入秦港股份股票的资金来源为自有资金账户资金和传统账户保险责任准备金，将本次举牌秦港股份股票纳入权益类投资管理。

公开资料显示，秦港股份成立于2008年3月，是河北省首家布局A+H股双资本平台的国有企业，提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务，经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品和液体化工、集装箱以及杂货。

除秦港股份外，今年以来，长城人寿还先后举牌了中国水务、大唐新能源两家上市公司。

具体来看，2月20日，长城人寿买入中国水务股票200万股，共计持有中国水务8200万股，占该上市公司总股本的5.0235%；随后，长城人寿于3月5日买入大唐新能源股票300万股，共计持有大唐新能源3.64亿股，持股比例增至5.0043%。

更早之前，2024年，长城人寿也是当之无愧的举牌“大户”，举牌次数高达5次，占全年险资举牌总次数的四分之一，举牌对象包括无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速、绿色动力等。

长城人寿此前回应称，公司致力于对基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资的安全资产进行深度研究，积极布局港口、高速公路、能源、水务、环保类上市公司，并将ESG（环境、社会与治理）和新质生产力作为重点投资方向。

华泰证券的分析师李健认为，举牌的关键在于保险公司看好被投资公司的发展前景，愿意集中持有，如果能够达到长期股权投资的标准，更能享受到稳定投资收益的好处。2015年举牌主要受高负债成本万能险扩张、偿二代下长股投节省资本消耗等因素驱动。2020年和2024年举牌潮动力来自于利率下行环境下险资投资压力增大等原因，险资需要通过投资高息股来获取稳定现金收益，同时增加长期股权投资有助于获得稳定投资收益。

2024年以来保险业迎来新一轮举牌潮，背后推动力逐渐从十年前缓解偿付能力压力逐渐过渡到看重被举牌公司的高股息，2024年以来的举牌股平均上一年股息率达到4.6%，是历次举牌热潮中最高。2015-2023年举牌股在举牌前后的股价表现存在差异，约七成举牌股在举牌前一年上涨，但超过六成在举牌后的重仓持有期限内下跌，如果不考虑股息贡献，险资举牌过往整体表现或较为一般。在利率下行周期，险资投资的首要原则是资产负债久期匹配，其次是重视红利股投资以补充现金收益，李健认为举牌策略也不例外。