王玉锁再施财技。

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

低调多年的“中国燃气大王”王玉锁，再次出手。

近日，A股上市公司新奥股份发布公告称，将以介绍上市方式在港交所主板挂牌。不过，在公司布局“A+H”之前，还宣布对旗下港股上市子公司——新奥能源（2688.HK）进行私有化。

也就是说，新奥股份将先私有化控股子公司新奥能源，再以新奥股份的名义发行H股在港交所重新挂牌，将自己打造为“A+H”双重平台。

图源：罐头图库

两家公司同属“新奥系”，均由曾荣登“河北首富”的王玉锁实际控制。

2024年10月，王玉锁、赵宝菊夫妇以600亿元人民币财富位列《2024年胡润百富榜》第63位。其财富主要由新奥集团掌控，旗下拥有新奥股份（600803.SH）、新奥能源（2688.HK）、新智认知（603869.SH）和西藏旅游（600749.SH）四家上市公司。

长期以来，“中国燃气大王”王玉锁一直对资本市场抱有浓厚兴趣。那么，这一次资本动作的背后，又隐藏着怎样的布局呢？

01

A股上市31年后

年入1349亿元布局“A+H”

新奥股份成立于1992年，是中国最大的民营天然气企业。1994年1月3日，公司在A股成功上市。截至2025年6月25日，新奥股份A股股价报收于18.76元/股，总市值达到了581.01亿元。

从业务上看，据《招股书》可知，新奥股份最重要的收入来源依然是天然气销售。2022年至2024年，公司来自天然气销售的收入分别为1200亿元、1093亿元和1038亿元，占总收入的比例从80.1%下降至76.9%。

虽然天然气销售业务依旧占据主导地位，但公司已经开始加速布局其他业务领域，尤其是泛能业务和智家业务。

泛能业务主要是为工业园区、商业综合体等客户提供天然气、光伏等多能源的供应及运维服务；智家业务则面向家庭，给家庭装智能燃气表、能源管理系统，还提供安全监控、家居联动等服务，让家庭用能更智能。

图源：罐头图库

这两项业务主要由子公司新奥能源经营，近几年，这些新兴业务的收入占比逐渐上升。

具体来看，泛能业务的收入从2022年的120.52亿元增长至155.65亿元，占比从8%提升至11.5%；智家业务的收入也从35.34亿元增至47.79亿元，占比从2.4%增至3.5%。

与此同时，母公司新奥股份的业绩也实现了持续增长。2021年至2023年，公司分别实现营业收入1160.31亿元、1541.69亿元、1438.42亿元，归母净利润分别为41.02亿元、58.44亿元、70.91亿元。

不过2024年，公司的业绩出现了一定的下滑，营业收入为1358.36亿元，同比下降5.51%；净利润为44.93亿元，同比下降36.64%。

图源：罐头图库

如今，时隔31年，新奥股份计划通过介绍上市的方式进入香港主板。这种方式与传统的公开发售H股不同，不涉及任何资金筹集。

简单说，“介绍上市”是港股市场为成熟企业量身定制的一种灵活上市路径，通常适用于那些急需国际化布局、优化股权结构或规避短期融资压力的公司。

02

港股“一进一退”

打的什么算盘？

新奥股份在港股上市的同时，其子公司新奥能源却将从港股退市，这一“一进一退”的操作，到底有何用意？

2025年3月底，新奥股份发布公告，宣布计划并购新奥能源，将这家港股上市公司私有化，使其成为新奥股份的全资子公司。

新奥能源成立于1989年，主营城市燃气、泛能及智家业务，并于2002年在港交所上市。实际上，早在2019至2020年间，新奥股份便收购了新奥能源32.78%的股份，总金额高达258.4亿元。

彼时，新奥股份表示，公司的主要业务位于天然气产销及能源工程产业链的上游，而新奥能源主要从事天然气等能源基础设施投建、经营，能源贸易等下游业务。也就是说，新奥股份收购新奥能源股权有利于二者资源优势互补。

这一收购带来了积极的市场反应。据Wind数据显示，2020年9月16日，新奥股份的市盈率为15.24，处于较低水平。然而，在收购新奥能源后，公司市盈率迅速攀升至25.5，表明市场对公司未来的预期大幅上升。

图源：wind

市盈率是衡量股票估值的重要指标，其数值高低反映了市场对公司的预期与风险的综合判断。当市盈率特别高时，意味着投资者愿意为未来的盈利潜力支付溢价。

如今，新奥股份决定私有化新奥能源，预计整合后公司2024年的净利润将从44.93亿元增长至81.36亿元，增幅接近翻倍，协同效应的潜力巨大。

然而，私有化过程中也引发了监管机构的关注。此次私有化的收购价格为80港元/股，其中包括2.9427股新奥股份H股和每股24.5港元现金，总金额接近600亿港元。

上交所关注的焦点在于，这一收购价格与新奥股份A股股价的差距较大。

图源：公告截图

具体来说，私有化后的对价分为两部分：一部分是新奥股份新发行的H股，另一部分是现金。每持有1股新奥能源股份的股东将换取2.9427股新奥股份H股，并获得每股24.5港元的现金，总现金金额约为183.61亿港元（23.39亿美元）。80港元/股的收购价，比新奥能源停牌前的59.45港元股价高出约34.57%。

上交所要求新奥股份解释这个定价的合理性。

新奥股份对此回应称，H股与A股的估值差异是市场常态，且参考了其他A+H股公司，H股的折价率通常在4.21%-54.5%之间，而新奥股份的H股折价率也处于这一合理区间。此外，新奥股份的A股股价在私有化前最后30个交易日的平均收盘价为19.36元/股。

图源：罐头图库

对于私有化后再上市的操作，香颂资本董事沈萌表示，作为香港红筹股，新奥能源的股价表现不佳、估值相对更低，即使溢价私有化也仍然对收购方产生较多收益空间，而私有化后的新奥股份实力更强，并以A股上市公司的身份发行H股，估值和流动性或许会高于红筹身份的新奥能源，而且募资规模也更大。

新奥股份也表示，收购子公司后将打造“A+H”跨境资本市场平台，以增强上市公司整体抗风险能力。

从海外市场的角度看，电子创新网CEO张国斌表示，“A+H”上市必然对融资渠道拓展，提升企业竞争力，开拓海外市场、发展国际客户有好处的。

03

从扛煤气罐到600亿身家

“河北前首富”王玉锁的资本版图

而新奥股份和新奥能源，背后都由王玉锁掌控。作为实际控制人，王玉锁与其一致行动人（如新奥国际、新奥控股、新奥科技等）合计持有新奥股份22.43亿股，占公司总股本的72.44%。

在资本市场上，王玉锁还有一个响当当的名号——“中国燃气大王”。

1964年，王玉锁出生于河北廊坊霸州，青年时代经历了三次高考的失败。当时，21岁的王玉锁决定换条路走，便开始倒腾小生意，卖过啤酒、葵花籽……然而也都没有什么起色。

图源：罐头图库

万般无奈之下去煤气站扛煤气，然而就是这罐煤气让王玉锁误打误撞进入了新世界。

20世纪80年代，家家户户用煤气罐做饭得并不多，主要还是煤炭，气井（为开采天然气而从地面钻到气层的井）算是新鲜东西。他一口气拿下3个气井，迈入天然气的大门，并蹭着“西气东输”工程的东风，在90年代初创办新奥燃气步入城市燃气业务。

2001年，新奥能源以一介民企之身，将版图扩张到了60多个城市，并在中国香港上市。2006年，王玉锁成功让新奥能源成为“石油三巨头”之外，国内第四家拥有天然气进出口权的企业。

经过多年的发展，王玉锁与妻子赵宝菊的业务版图已经形成了上游生产开采、中游贸易储运和下游分销的完整天然气产业链，同时步入房地产业、旅游酒店业。

图源：罐头图库

2020年《胡润百富榜》上，王玉锁和妻子赵宝菊以700亿身家，蝉联“河北省首富”；2024年10月，王玉锁、赵宝菊夫妇以600亿元人民币财富位列《2024年胡润百富榜》第63位。这600亿身家的背后正是新奥集团，旗下包括新奥股份（600803.SH）、新奥能源（2688.HK）、新智认知（603869.SH）、西藏旅游（600749.SH）4家上市公司。

而这位59岁的“中国燃气大王”，仍将继续在自己的资本版图上打拼。

你看好王玉锁的赴港之路吗？评论区聊聊吧！