独立 稀缺 穿透

留给时间市场去检验

作者：大鹏

编辑：楚逸

风品：时完

来源：铑财——铑财研究院

有序竞争才能有序发展。破题内卷，已从企业上升至国家层面。

上个月，长城汽车魏建军内涵汽车圈“恒大”，痛批许多企业不遵商业规则，无底线压榨供应商，引发一波不小争论。

随后政策端发力，6月1日《保障中小企业款项支付条例》施行，旨在强化中小企业权益保障机制，优化中小企业发展环境和总体营商环境。6月10日，发改委组织民营企业座谈会。当晚，广汽、一汽、东风、吉利汽车等密集官宣，支付账期统一至60天内。6月12日，工业和信息化部相关负责人表示，支持车企60天承诺，对产业健康发展具有重要意义。

得供应链者得天下，正如吉利汽车所言，打造价值链命运共同体，实现互利共赢，是发挥领军企业担当，促进产业高质量发展的应有之意。

只是，一句承诺背后，也要核心实力打底。上个月刚拟收回持亏的极氪，吉利压力自知。如何说到更能做到、怎样高质量可持续？外界在等待更确定的答案。

01

现金流充足背后

销量新高、新能源全面爆发

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在吉利汽车行政总裁桂生悦看来，承诺缩短供应链支付账期，是汽车工业发展的必要举措，不仅影响供应链本身，对稳定整体汽车产品质量、减少以价格战为标志的内卷程度，都会带来大改变。

不过，缩短账期也是一个系统工程，牵一发动全身，尤其是资金流压力，一些担忧声音接踵而至。对此桂生悦明确表示，目前吉利汽车发展势头良好，手头现金流处于非常正常状态，缩短账期不会对资金流造成影响。

截至2025年一季度末，吉利汽车流动负债约1554.96亿元，短期负债仅94.26亿元。账面现金及现金等价物达352.37亿元，可完全覆盖短期负债，加之流动资产价值达到1442.45亿元，2024年末净现比约1.6水平，可控的风险、较高的盈利质量均给了企业高管上述底气。

放眼行业，据Wind数据、中国经营报，我国自主品牌供应商账期普遍高于国际车企。以2024年为例，大众汽车、现代汽车、丰田汽车、通用汽车、斯特兰蒂斯账期分别为41.18天、53.78天、54.84天、64.10天、82.76天。奇瑞汽车、长城汽车、东风股份（东风汽车旗下上市公司）为142.88天、163.75天和221.27天，吉利汽车的129.67天较国际水平仍有差距，较国内竞品则显出一定优势。

2024全年，吉利汽车营收首破2400亿元，同比增长34%，创历史新高；归母净利同比激增213%达166亿元；扣非净利85亿元，同比增长52%。2025年一季度延续高增：营收725亿元，同比增长25%。归母净利56.7亿元，同比增长264%，盈利水平提升之快肉眼可见。

汽车业是典型的规模产业，销量对业绩的支撑性不言而喻：2024年吉利累计销量217.7万辆，创出历史新高，同比增长32%，超额完成200万辆的年标。截至2025年2月，连续6个月单月销量破20万。2025一季度乘用车销量70.4万辆，同比增长48%，已完成全年271万辆销量目标的26%。远超行业6%的平均增速。

2025年5月，吉利汽车集团月销23.52万辆，同比增长46%，连续三月破23万辆。其中，新能源车型销量占比59%，达到13.8万辆，同比增长35%，环比增长10%。前五月总销量约117.31万部，同比增长49%。新能源超60万辆,同比增长137%，稳居第一阵营。

作为油电双驱代表，吉利汽车新能源业务正迎来全面爆发。2024年销售88.8万辆，同比劲增92%，占比近50%，总销量跃居中国第二，创历史新高。2025年一季度，新能源销量与渗透率持续攀升，销量33.9万辆，同比增长135%，渗透率破52%，远超行业水平的47%。

值得一提的是，相比传统车企和大部新势力，吉利新能源业务已经不在烧钱。桂生悦透露，从2024下半年开始，吉利新能源板块开始脱离亏损，全面走向盈利。

行业分析师王彦博认为，叫好又叫座，规模效应让吉利汽车打通了油电双驱的发展模式。以中国星为代表，2024年燃油车阵营年销117万辆，同比增长14%，稳居中国品牌燃油车销量榜首。油电双线增长，展现了吉利较强的发展张力、市场驾驭能力。规模质量兼具，为行业周期穿越打了个样儿。

02

只打价值战 创新再创新

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销量、业绩，是产品力的综合体现。以聚焦战略为核心，吉利汽车集中资源打造标杆产品，旗下各品牌加速整合，形成了协同矩阵合力，继而黏住了市场、产生源源不断的成长力。

细分来看，定位高端豪华的极氪，2024年销超22.2万台，同比增长87%，成中国纯电豪华品牌销冠；2025年一季度极氪科技销量114011台,继续位居中国新势力高端豪华销量第一。

领克品牌全面拓展，2024年销28万台，同比增长近30%，创新高。其中，新能源车型占比超58%，EM-P系列成销量增长主力。银河品牌面向大众市场，2024年累计销量破49万辆，同比增长80%，远高于行业平均34.5%的增长水平。截至2025年2月，银河品牌累计销量超70万辆。产品矩阵涵盖精品GEOME系列、主流精品车系列、高端MPV系列，覆盖轿车、SUV、MPV、硬派越野等多种新能源车型。

如何做到的呢？

持续创新是保持竞争力的关键抓手。以新能源产品为例，吉利不断加大研发投入，在核心三电和智能化技术领域形成较突出的创新优势。

比如银河E5，这款纯电SUV基于GEA架构开发，配备的神盾短刀电池由吉利自研自产，能量密度达192Wh/kg，具备高安全、长寿命、超快充、低温性能好等特点，电芯循环寿命达3500次，折算里程超100万公里。电池包采用CTB构型，实现液电分离、电气隔离、热量疏导等多重防护设计，大幅提升安全等级。同时，配备银河11合1智能电驱、吉利自研G-TCS全天候驱动防滑系统等前沿技术。

智能化领域，早在2021年吉利就发布了“智能吉利2025”战略，打造“一网三体系”。近年来，通过大算力、大数据、大模型、卫星互联网等科技新基建，吉利构建了一张“智能科技生态网”，不断筑牢智驾技术底座。

2023年3月，吉利推出“千里浩瀚”智驾解决方案，标志AI+智驾战略全面落地。该方案通过5大层级（H1—H9）架构，实现智驾平权和安全平权，满足不同用户需求。其中，顶级H9方案具备全冗余、全备份的L3架构，支持行业最大车端算力的双Thor U芯片，是首个具有量产落地能力的L3级智能驾驶解决方案。

此外，吉利旗下芯擎科技的“龍鷹一号”是国内首款自研车规级7nm智能座舱芯片，已在领克08 EM-P、领克07 EM-P等车型广泛搭载。

混合动力领域，突破同样可圈可点。如2024年11月，吉利汽车发布全球新一代超级电混——雷神EM-i超级电混。该技术基于高性能电混技术体系，汇集动力和AI科技，为用户带来超强节能、无损电感、冗余安全、AI电混和品质电混“五个新一代”的电混体验。

实测显示，搭载雷神EM-i超级电混的测试车可实现2390.5公里的超长续航，百公里平均油耗仅2.62L。首款搭载该技术的吉利银河星舰7，实测百公里油耗达到3L级。2024年，吉利取得中国首张“新能源汽车混动系统可靠性认证”S级证书，成国内首家获得功能安全、网络安全、软件开发3项最高等级认证的企业，品质可靠性验证标准超国标水平。基于质价比优势，雷神EM超级电混已成雷诺、沃尔沃、路特斯等首选的中国电混技术。

行业分析师孙业文指出，坚持“不打价格战，只打价值战”，吉利汽车成功摘掉了“低质低价”标签。这一理念在多场业绩会上被吉利管理层反复提及。凭借聚焦战略、驱动多品牌协同发展，通过技术创新赋能产品力提升，吉利构建起全链路的技术自主可控，为行业破题内卷提供了参考路径，也为自身挺进全球汽车业领先者不断积蓄力量。

03

出海头雁 全球织链强链

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吉利汽车的成功，也是产业崛起的缩影，乘着新四化东风，中国汽车工业的发展称得上一日千里、脱胎换骨。

据海关总署数据显示，2024年，中国汽车（包括底盘）出口量达640.7万辆，同比增长22.8%，继续位居世界第一。其中，电动汽车出口量首破200万辆。中国新能源汽车产销继续蝉联全球第一，市占率超60%

聚焦吉利汽车，称得上这波出海雁阵的头雁。2024全年，海外出口累计销量达414,522辆，同比增长57%，超额完成38万辆的年度出口目标。其中，吉利品牌出口销量381,548辆，同比增长53%。2025年5月，海外出口销量30017辆，环增24%；前5个月累计销量超14万辆。

财报透露，2025年，吉利将新增300多个海外销售及服务网点，预计年底全球渠道网点将超1100家，继而进一步提升全球覆盖、售后保障能力。

吉利全球化战略2.0版堪称教科书级操作，个中经验路径可总结为“三步走”：首先作为渠道基建狂魔：2024年，吉利全年新增300个海外网点，印尼、越南、中亚、非洲等地遍地开花，KD工厂迅速铺开，大幅提升成本竞争力。

其次，技术“火力库”全开：吉利将GEA架构、神盾短刀电池、AI数字底盘等前沿技术打包为“科技大礼包”，直接推向海外市场，为海外用户带来全新体验。

再次，品牌矩阵精准布局：吉利中国星稳守燃油车基本盘，银河系列带着5款新车冲击新能源主战场，极氪和领克则在高端市场形成“左右互搏”之势。从燃油车时代的“性价比之王”到新能源赛道的“技术流玩家”，吉利全球化进击步伐不断提速。

目前，吉利在全球76个国家建立了研发和设计体系、海外工厂、销售与服务网络。自2005年开始，吉利陆续在印尼、乌拉圭、埃塞俄比亚、埃及、白俄罗斯建立装配基地，覆盖东南亚、北非、中东、东欧等地区。通过海外投资建厂、本地化织链强链，吉利更加贴近当地市场，降低成本，避开贸易壁垒，提升品牌知名度，快速打开国际市场。

2023年，吉利与马来西亚DRB-HICOM签署合作框架协议，在马来西亚打造丹戎马林汽车高科技谷（AHTV），覆盖汽车产业的产、学、研、城四大维度。2025年5月，吉利全球化布又取得实质性进展——位于印尼普哇加达的工厂成功完成首台吉利国际EX5的试生产。按计划，该车型将于2025年第三季度正式启动量产，规划年产能20,000台，为吉利深化东南亚市场奠定基础。

“我们不仅要造全球车，更要造懂全球的车。”这句话诠释了吉利全球化战略的核心理念。销量产量业绩的节节攀升，印证了全球织链强链、新能源全面转型的战略成功。伴随前期市场布局渐进收获季，吉利的产销两旺大戏，向全球领先者挺进的好戏将不缺看点。

04

极氪“闪电”退市 整合之路野望

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当然，这个过程有鲜花掌声也有惊涛暗礁。想达成所愿，一些短板挑战也需企业警惕。

近期，吉利汽车计划私有化极氪的消息引发强关注。这一举措背后，既有战略调整的考量，也有潜在挑战的审视。

自2021年4月诞生以来，极氪一直备受瞩目。2024年5月10日其正式挂牌纽交所，募资约4.41亿美元，成为“最快美股上市”的新能源汽车品牌。然不到一年时间，就计划从纽交所退市。5月7日，吉利汽车宣布计划收购极氪已发行的全部股份。若交易完成，极氪将私有化并退市。

退市背后，是长期业绩亏损、股价不振、销量增速不及预期的多重压力。尽管极氪2024年总营收达到759.1亿元，同比增长47%，全年净亏仍达57.9亿元。2021至2023年，极氪净亏为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元。2025年，极氪销量目标是32万辆，但截至4月，累计销量仅5.5万辆，销量进度仅17.2%，远低于时间进度。

北京社科院副研究员王鹏指出，车企正从“拼产品”转向“拼生态”，吉利此次调整，“经济账”和“突围战”是两大关键词。通过极氪、领克、几何等多品牌，吉利全面覆盖不同市场，然这种模式导致内部资源内耗，易出现同质化竞争。此次整合旨在集中力量办大事，形成生态圈，提升整体竞争力。

吉利控股集团董事长李书福也强调，要“持续推动汽车业务整合，回归一个吉利”。极氪与领克的合并，预计将带来显著的成本节约和效率提升。据极氪科技，合并后新集团公司预计研发投入节省10%—20%，研发费用率从11%降至6%；物料清单成本节省5%—8%，生产制造节约3%—5%；管理费用节省10%—20%，销管费用率从11%降至8%。

在李书福看来，整合后的吉利将整合技术优势，提高创新与盈利能力，打造全球领先的智能电动汽车集团。同时，保持与国际资本市场的密切沟通合作。

1+1>2的效果令人振奋。只是，大整合往往也伴随大阵痛，潜在的合并“后遗症”如文化冲突、管理协调等挑战也需警惕。好在，市场红利仍在、吉利综合赋能实力较强，是点石成金、脱胎换骨，还是背负包袱、再次错付，不妨留给时间市场去检验。

规模效应的下半场，需要更专业、更特色、更生态。60天承诺只是一个全新开始，只打价值战的吉利汽车、李书福仍在答卷路上。