低息时代来临。

5月20日，国有大行率先启动今年首次人民币存款利率下调，其中1年期存款利率首次跌破1%降至0.95%。此前，十年期国债收益率在跌破2%之后也不断加速下行。截至6月30日，10Y国债收益率报1.6553%。

新经济e线获悉，低利率环境下，资金对红利资产有较高的配置需求。红利资产往往对应着具有稳健盈利能力和良好财务状况的公司，它们通过分红将部分利润返还给股东，形成稳定的现金流入。低利率时代，银行定期/活期存款、债券等投资的收益率进一步降低，部分投资者则将倾向于配置权益资产，特别是低波动、高股息、高现金流的权益资产。

同时，随着“新国九条”等政策的逐渐落实，A股乃至港股上市公司的分红积极性、持续性有望提高。春节以来南下资金主要增配了银行、电信服务等行业的高股息资产。另外，近年来险资保费收入持续增长，更追求绝对收益的险资对于高股息类资产的配置需求也有望提升。

基于以上背景，高股息策略凭借稳定分红及抗波动特性，成为了低利率时代的“小确幸”。作为跟踪高股息、低波动资产的工具，跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数的红利低波50ETF（515450）受到了投资者的追捧，最新规模已突破百亿元大关。

交易所数据显示，截至6月30日，红利低波50ETF（515450）资产净值近101亿元。较去年四季度末52亿元的规模大幅增长约94%。

红利投资成为潮流

据新经济e线了解，近年来，A股市场中红利投资成为潮流，基金公司陆续推出各类型红利ETF以便于投资者配置红利资产。

作为红利投资的重要工具，红利类指数产品通过指数化投资，投资者可以获得更广泛的红利资产覆盖和更好的风险分散效果。但红利指数品种繁多，其收益风险特征也大相径庭。

根据其编制逻辑、选股和加权方案的差异，红利指数主要分为宽基红利指数、策略红利指数以及主题红利指数等。其中，宽基红利指数为全市场选样，覆盖不同行业和市值规模，旨在反映整个市场红利股票的综合表现；策略红利指数在传统股息率筛选的基础上，引入多因子策略进行优化；主题红利指数则挑选特定行业或主题板块的高股息股票，提供更聚焦的投资选择。

华泰证券研究报告显示，有ETF产品挂钩的A股红利指数共有23只，挂钩产品规模较大的红利指数分别有红利指数、红利低波、标普中国A股大盘红利低波50、中证红利、红利低波100、300红利低波、深证红利等等。截至2025年5月31日，A股泛高股息类的ETF超过40只，规模超过1000亿元；港股红利ETF超过20只，规模近450亿元。

在众多红利指数中，红利低波50ETF（515450）跟踪的标普中国A股大盘红利低波50指数以其鲜明的特色，成为红利资产投资者心目中 “最靓的仔”。

红利低波50指数编制特色

新经济e线获悉，标普中国A股大盘红利低波50指数的编制方法总结起来有三大特色：第一，直接纳入标普红利系列指数国际体系，是外资直接投资A股红利产品的优选标的；第二，选用股息率加权代替传统的市值加权，以最大程度上提高红利因子的暴露度，提升整个股票组合的股息率；第三，在大盘中精选50只，稳定性更高，换手率更低。

该指数旨在衡量在标普中国A股大盘指数中50只高股息率低波动的股票的表现。同时，该指数也是标普中国BMI规模指数中的一部分，BMI体系目前按照总市值比例分为大、中、小盘，每类没有固定个数，其中大盘70%，大+中占85%，剩余为小盘。

从指数的成分股和行业来看，标普中国A股大盘红利低波50指数的均衡配置，指数编制方案中对行业、个股均有限制，其中个股权重不超过5%，单个GICS行业权重不超过30%。与同类行业配置对比的话，指数不会过多集中于大金融或者周期行业，保证指数覆盖行业的多样性及个股市值的均衡性。如2023年全年未持有煤炭股，但仍跑赢所有红利指数；2024年低配周期股，仍跑赢所有红利指数。

高股息低波动

新经济e线注意到，在股息率方面，Wind数据显示，截至2025年6月30日标普中国A股大盘红利低波50指数的股息率为5.19%，处于近三年约38%的历史分位。

若以十年期国债收益率作为无风险资产回报率的参照标准，标普中国A股大盘红利低波50指数的股息率相较于国债利率的配置性价比凸显。其相对于10年期国债收益率的风险溢价为3.54%，仍处于较高的配置性价比区间。海外经验也表明，在低利率环境下，具备稳定现金流特征的高股息资产确实有着独特的配置价值。

就估值水平而言，截至2025年6月30日，标普中国A股大盘红利低波50指数的市盈率TTM为8.83、市净率为0.85。与市场主流指数相比，同期上证50指数的市盈率TTM为11.21、市净率为1.23；沪深300指数的市盈率TTM为13.07、市净率为1.36。可见，与其他主流宽基指数相比，标普中国A股大盘红利低波50指数也有较大的估值优势。

从回撤和波动率来看，自2014年以来，截至2025年5月9日，标普中国A股大盘红利低波50指数的最大回撤为38.32%，年化波动率为19.3%，均低于同期红利指数、中证红利、中证红利低波、红利低波100等指数的最大回撤和年化波动率，充分体现了低波因子的有效性。

具体到产品层面来看，挂钩标普中国A股大盘红利低波50指数的红利低波50ETF（515450），自2020年1月17日成立历来，截至2025年6月30日，年化回报达12.8%，上市以来连续每年稳定每年分红，且分红率高。2021年至2024年的四年里，每年分红率分别达4.74%、4.24%、10.44%、7.55%，合计达26.97%。而其联接基金南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接基金（A类：008163；C类：008164）也连续14个月实现月月分红。

红利低波资产适合作为底仓进行配置

据新经济e线了解，红利资产的核心优势在于为投资者提供了一个可靠的收益来源，尤其是在市场波动或经济不确定性上升的环境下，表现出较强的防御性，因为定期分红的特性能够有效缓解资本损失的风险。

实际上，有市场人士认为，红利低波资产更适合作为底仓进行配置。其一，相关成份股具有相对盈利与业绩稳定性；其二，当前，十年期国债收益率继续处于下行通道，无风险利率未见趋势性上行、风险溢价利差大；其三，政策助推引导（国九条、险资松绑、公募高质量改革）的宽松政策面持续支持。

业内预计，随着公募基金改革对基金考核模式的指引，此举或带动产品行业配比向业绩基准收敛。25Q1末主动型公募基金重仓银行股仓位仅3.25%，而沪深300和中证800指数中银行业权重分别为13.67%和10.76%，大幅欠配，配比再平衡或将带动资金积极流入红利板块。

而红利低波50ETF（515450）作为投资组合底仓最大的优势也在于，历史收益率不弱、波动相对较低这两大特点。总结下来，红利低波适合这四类投资者，第一类是寻找稳定、值得长期持有“底仓”品种的投资者；第二类是寻求介于普通股票和债券之间资产的投资者；第三类是追求现金流的投资者；第四类是已经配置了大量成长/中小盘基金的投资者。以上四类投资者，可以积极保持对红利低波类资产的关注。

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