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上周国内热点在“反内卷”，海外热点在“美国‘大而美’法案”。
“反内卷”定调明确，市场预期明显改善。目前已有一系列行业相关政策文件陆续出台。7月1日，国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%；中国水泥协会也发布了《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》。
结合当前宏观背景，“反内卷”或成下半年主线逻辑之一，但政策力度或相对温和，目前行情尚在预期阶段，供需格局的实质性改善或需要时间来观察。
美国“大而美”法案正式落地，缓和美国经济衰退担忧。据华泰证券测算，相较于不推出“大而美”法案，2026年、2027年的赤字率提升幅度均在1个百分点以上，对明后年的经济增长将起到一定的拉动作用。
基本面方面，6月PMI反映市场需求有所改善。6月制造业PMI为49.7%，较5月升高0.2pct；服务业PMI为50.1%，较5月下降0.1pct；建筑业PMI为52.8%，较5月升高1.8pct。
制造业方面，新订单指数再次回到扩张区间，生产指数继续上行，结合价格指数同步回升、企业采购活动加快，反映市场需求正在改善，扩内需政策效果逐渐显现。
结构上，冷热不均较为明显。大中型企业PMI上行，分别较5月上行0.5pct和1.1pct至51.2%和48.6%，小型企业PMI下行2.0pct至47.3%。
非制造业方面，建筑业商务活动明显升温，房建活动呈现积极改善，基础设施项目建设在加快施工；节日效应消退后，居民出行活动降温，服务业PMI回落。
海外方面，美国公布的6月非农数据超出市场预期。6月非农就业人口增14.7万人，高于市场预期的增11.0万人和前值的增14.4万人，其中政府就业贡献新增就业近一半，但私人部门就业转弱。
非农数据超出市场预期，“大而美”法案落地，美联储短期降息的必要性有所减弱，市场预期7月不降息、首次降息时点在9月。
近期A股利多因素较多，经济数据体现供需关系正在改善、中美关税问题缓和、“反内卷”政策刺激市场预期，市场情绪正在改善，上证指数上周五最高触及3497.22点，距离3500点仅一步之遥。
站在当前时点，投资者该如何布局？“红利+科技”的哑铃型策略仍然值得推荐。中长期配置资金青睐的红利板块和中短期交易资金活跃的科技板块，均有望在经济复苏和流动性宽松的周期中受益，值得投资者重点关注。具体而言，投资者可以关注与大金融板块同属红利方向但近期欠涨的煤炭、消费等板块，以及具有一定业绩支撑且存在估值弹性的科技成长板块，如半导体设备、智能汽车、创新药等。
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