作者 | 李冰之 编辑 | 吾人

　　来源 |#融中财经

　　导读

　　THECAPITAL

　　在硬科技土壤里，理想比生意领先半步

　　一家创立于硬科技“冷板凳”时代的投资机构，用十余年时间见证了这条赛道的由冷到热。

　　继2024年完成33亿元规模的北京硬科技三期基金，中科创星于今年7月16日启动上海四期基金（中科创星先导创业投资基金），首关募集规模达26.17亿元。

　　曾经无人问津的硬科技赛道，如今已是国家战略方向。国家中小企业发展基金自2023年底与中科创星开启合作后，此次再度以基石LP身份参与其四期基金。

　　自中科创星创始合伙人米磊提出“硬科技”理念以来，中科创星坚守硬科技早期投资与孵化十余年，已投资孵化超530家硬科技企业。

　　从冷板凳到热赛道

　　中科创星十年焐热硬科技

　　2013年，米磊与当时已有10年投资经验的李浩联合发起成立中科创星——这是国内首家专注硬科技早期投资与孵化的平台。

　　彼时正值移动互联网投资热潮，主流VC/PE扎堆商业模式创新，鲜有人愿触碰周期长、投入大的硬科技领域。

　　米磊回忆起创业初期的艰难：“（创立公司以来）最具挑战的事就是早期我们硬科技很难募资。大家都不投硬科技的时候，我们还要坚持做硬科技。”

　　团队靠这份执着熬过了漫长的“冷板凳”时期。当时不仅募资难，已投项目的后续融资更难——硬科技企业前期投入大、回报周期长，多数机构不敢下手。中科创星艰难起步，发起国内首支硬科技基金，一步步陪伴科学家创业者从行业的“极冷”到“火热”。

　　如今，中科创星累计管理基金规模超130亿元，投资孵化超530家硬科技企业，构筑起庞大的硬科技版图。这恰是价值投资的注脚：真正的价值，总要在长期坚守中显现。

　　近年来，随着硬科技成为国家战略重点，国家级资金也开始以LP身份入场，为硬科技投资机构“输血”。今年，中科创星在上海设立四期基金，获国家中小企业发展基金约7.5亿元出资。米磊坦言，国家基金的加持不仅是背书，更代表国家层面的认可。

　　四期基金的LP阵容多元，除国家级母基金外，上海、台州、广西等多地政府基金均有参投。这既体现出市场对硬科技早期基金信心升温，也对管理人提出更高要求——既要精准布局前沿赛道，也要提升基金管理能力。

　　聚焦种子轮、天使轮的早期硬科技投资，中科创星始终秉持“投早、投小、投长、投硬”原则，在项目早期以小额长期投入深耕硬科技。筛选项目时，他们有一套清晰的标准：技术稀缺性、市场大小与团队实力是核心考量。

　　能走到今天，获得这么多重量级LP的支持，米磊直言关键在于“能够坚持长期的硬科技战略”。他说：“实际上前面坐了很多年的冷板凳，我们在硬科技领域的早期积累到了，才获得了支持和认可。”

　　具体到赛道，他认为“光子、量子、人工智能、可控核聚变、合成生物学、航空航天”均是潜力前沿方向，这些都与AI产业息息相关，这也正成为中科创星先导创业投资基金的布局重点。

　　借沪上东风

　　中科创星用“独特打法”再拓局

　　中科创星在投资领域有套独特的打法：比常规风投多向前探两步，再往后沉一步。

　　前两步是“超前孵化”与“深度孵化”的递进。

　　超前阶段，中科创星主动“扫描”实验室里的种子技术，与科学家一起探讨技术商业化的可能性。当项目通过超前孵化的概念验证、显现商业化前景时，便进入“深度孵化”阶段。在此阶段，中科创星会全面加码资源，深度参与公司成立、工艺验证、产品打磨、市场拓展等。

　　后沉一步则是成体系的投后服务，从找人脉、拓订单，到融资金、对接政策，全链条托举。中科创星会通过“硬科技冠军企业创业营”给创业者补“认知课”，借助光电子先导院给芯片项目提供中试服务，依靠其股东西科控股为科创企业量身定制研发空间。

　　这种“陪跑式投资”效果显著：孵化阶段的长期跟踪，让他们对项目和科学家的理解更深，也对投资后的成功率更有底气。

　　中科创星的这套模式正在上海加速落地——作为国际科创中心，上海正打通创新链与产业链，聚焦大模型、光电量子等新赛道，新建的12家高质量孵化器已催生出一批高新技术企业和专精特新“小巨人”。

　　截至目前，中科创星旗下基金在上海已布局超60家硬科技企业，累计投资金额达数十亿元，而在上海高质量孵化器的培育体系中，已有原集微、华科冷芯等7个项目进入“超前孵化”或“深度孵化”阶段。

　　2024 年中科创星关注到二维半导体技术的巨大潜力之后，就与复旦大学包文中教授团队开始探讨二维半导体集成电路商业化的可能性。在完成概念验证后，决定对原集微展开深度孵化，协助该团队于 2025 年初组建创业团队，现已完成对原集微的两轮早期投资。今年 4 月，包文中和周鹏教授联合团队在《自然》杂志发表论文，宣布制备出世界集成度最高的二维半导体处理器 “无极”，未来有望替代传统硅基芯片。

　　正如米磊所言，“浅水区”的成果转化项目不足5%，中国有大量科研成果卡在“中水区”和“深水区”——技术尚未工程化、科学家不懂转化，市场也缺乏支撑转化的资源——而中科创星要做的，就是为这些项目搭建起从0到1的创业桥梁，让论文真正变成产品。

　　中科创星在2023年底获批上海高质量孵化器，在此试验了“超前+深度孵化”的新尝试——借着上海的政策红利、人才密度与产业集群的东风，不难预见，这里有望催生出硬科技领域的“核爆点”。

　　而打造这种“核爆点”的关键，在于把创新要素拧成一股绳、聚向一个点，迸发“核聚变”般的突破力——这意味着必须打破过去“撒胡椒面”式的平均化培育思维。米磊强调：“真正的创新，往往都是少数人干成的。”

　　在时代最前沿的“耐心资本”

　　与时间赛跑

　　“我们最早投光子、半导体、商业航天、量子计算，很多一开始不被看好的领域，后来都起来了。”米磊说。

　　作为一家坚持深耕硬科技早期的投资机构，中科创星深知硬科技投资是一场漫长的马拉松，考验着资本的耐心和定力。硬科技项目普遍技术难度高、不确定性大，投资风险高、回报周期长。

　　放眼全球科技格局，中科创星对硬科技长期价值的坚守，正契合时代发展的浪潮。当前，新一轮科技革命风起云涌，米磊认为其呈现出“超微观、超宏观、超复杂、超极端”的“四超”特征。

　　从量子科技、光子芯片到脑科学、可控核聚变，人类正向更精细、更前沿的领域迈进，各国无不加紧研发投入，抢占未来科技制高点。米磊指出，从历史看，每次科技革命都伴随复杂度指数级攀升：蒸汽机只有几十个关键零部件，电动机需要上百个，而今日的高端光刻机竟由超过10万个零件组成；未来迈入智能时代，芯片晶体管或将以数十万亿计。面对如此复杂的技术版图，唯有坚持长期主义才能立于不败之地。

　　中国作为世界第二大经济体，拥有庞大的市场和人才，完善的产业链，以及日益增强的创新能力，有望在这场科技革命中扮演重要角色，为全球科技进步贡献中国智慧。然而米磊也清醒地看到，目前我国在许多硬科技赛道上的先发优势并不多，必须与时间赛跑、奋起直追。

　　中科创星的投资版图始终锚定前沿硬科技赛道。

　　从光芯片领域的曦智科技、橙科微，到商业航天赛道的垣信卫星、长光卫星、中科宇航；从大模型领域的智谱AI、人型机器人领域的智元机器人，到量子计算领域的本源量子、九章量子；再到可控核聚变赛道的星环聚能、星能玄光，以及eVTOL领域的沃飞长空、倍飞智航——中科创星投资的项目覆盖了“四超”技术的核心方向，既包含微观层面的芯片与量子技术，也涉及宏观领域的航天工程与空天飞行系统，更触及人工智能、能源革命等未来产业的关键节点，每一个都在各自赛道展现出技术突破的潜力。

　　不过，这些项目虽已在技术验证或商业化初期崭露头角，但硬科技的长周期特性决定了“真正的突破永远在路上”。

　　结语

　　从西安到北京，再到上海，中科创星交出了一份硬科技投资的样本。

　　曾几何时，科学家搞产业、做企业不被主流资本认可；而今，“投硬科技要懂技术也要懂资本”已成行业共识，诸多VC/PE机构也开始走进高校院所与科学家谈项目。

　　然而，要让科研成果大规模地走出实验室，仍需更多硬科技“拓荒者”提供体系化扶持。展望未来，米磊的愿景清晰而坚定：“希望能让中国的创新创业生态变得更好，中科创星也希望在此过程中贡献自己的力量——支持更多更硬、更前沿的硬科技企业的创新创业，创造更多硬科技冠军企业的突破。”

　　可以预见，在中国由科技大国迈向科技强国的征途中，这家专注于服务科学家创业的投资机构将继续以变革者的身份，为硬科技创业注入源源不断的动能。

　　支持科学家创业，从不止于逐利；对中科创星而言，它是一份与时代赛跑的事业，也是一场改变未来的征程。