放弃独立IPO后，一家210亿估值独角兽，又欲“卖身”上市公司。

7月29日晚间，衢州发展公告称，公司拟通过发行股份等方式购买先导稀材持有的先导电科股份，有意购买先导电科其他股东持有的股份并募集配套资金。

这一幕并购剧情并不陌生。2024年9月，光智科技公告，拟通过发行股份等方式，购买先导稀材持有的先导电科44.9119%股份，亦有意购买其他股东持有的股份。

然而，2025年6月27日，光智科技宣布终止对先导电科的并购。颇具戏剧性的是，仅一个月后，先导电科这只独角兽便选择再度将自身资产卖给上市公司。

值得关注的是，先导电科与光智科技的实际控制人均为朱世会。一旦此次先导电科与衢州发展的并购案顺利完成，朱世会无疑将在资本层面实现造富。但从光智科技的角度来看，转型之路上的缺憾再次暴露在公众视野。

2024 年10月14 日，光智科技复牌后即20cm一字涨停，这波涨停行情延续至10月23日。10月25日，公司股价创下115.55元的高点，总市值也从停牌前的31.36 亿元飙升至超150亿元。

光智科技二级市场狂欢的原因，即拟收购先导电科股份。2024年9月29日，光智科技公告，正在筹划购买先导电科股份，构成重大资产重组，股价下一交易日开始停牌。

这是一场典型的“蛇吞象”式重组。公开信息显示，先导电科在2022年9月完成B轮融资后，估值已超140亿元；2024年7月，其凭借210 亿元的估值入选《2024 胡润中国新材料企业百强榜》，这一数值远超光智科技停牌前31.36亿元的市值。

对于当时的光智科技而言，重组先导电科不仅在估值层面展现出跨越式增长的可能，还给公司扭亏带来希望。

光智科技原名中飞股份，主营业务为高性能铝合金材料及机加工零部件领域的生产、研发和销售。2019年，朱世会入主后，公司新建“红外光学与激光器件产业化项目”，形成红外光学及激光器件、高端铝合金材料双主业经营模式。

财务数据显示，2019年至2024年，光智科技扣非净利润6年亏5年，仅2020年盈利927万元。2022和2023年两年，光智科技归母净利润连续亏损。

光智科技表示，为实现进一步发展和转型升级，上市公司积极寻求在现有主营业务方面的转型升级与科技创新协同。

先导电科致力于研发、生产、销售和回收真空镀膜用溅射靶材和蒸发材料。2022年至2024年10月，先导电科大尺寸氧化铟锡材料（ITO）靶材各年市场占有率超过30%，居全球首位。

财务数据上，2022年至2024年上半年，先导电科营收分别为21.87亿元、28.83亿元、15.86亿元，净利润分别为4.66亿元、4.11亿元、2.61亿元，连续实现盈利。

从二级市场反应看，投资者对这起收购的成功极为期待。一个重要原因在于，光智科技和先导电科实控人均为朱世会。

企查查显示，朱世会100%持股的先导集团持有先导稀材68%的股权，先导稀材又持有先导电科44.9119%股权。朱世会为先导电科实际控制人，并担任公司董事长。

通常而言，同一实际控制人旗下上市公司的重组交易成功率相对较高。核心原因在于，实际控制人凭借控制权，一方面可高效推动决策落地及资源整合，另一方面能在商业条款磋商等关键环节协调各方立场，最大限度减少分歧。

然而，2025年6月27日，光智科技宣布重组终止，称鉴于本次重组事项自筹划以来已历时较长，外部环境发生变化，公司与本部分交易对方就部分商业条款未达成一致意见。值得注意的是，6月12日，光智科技还称“本次交易工作正在有序进行中”。

重组终止后，外界质疑光智科技“忽悠式重组”。光智科技公开回应，终止的原因涉及价格、市值等因素，“公司一直有进行沟通，也希望能成功，但时间拉得太长，沟通上也遇到了障碍，最后事与愿违。”