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财联社8月15日讯(编辑 潇湘)对于美元多头而言,一组近二十年来未曾出现过的“致命组合”或许即将在下月重现:美联储在通胀上升的背景下却要重启降息…… 美国银行外汇策略师Howard Du在周四给客户的一份报告中写道,如果美联储的降息周期重启,2025年剩余时间内的任何降息举措,都可能会在通胀同比上升的背景下发生。这在历史上虽然发生过,但非常罕见。 Du表示,美国上一次出现这种实际政策利率被压低的情况,是在2007年下半年至2008年上半年——当时彭博美元指数下跌了约8%。 他的历史分析发现,美元贬值通常在美联储降息之前就开始——正如今年已经发生的情况,而在降息后美元跌势也将持续一段时间。 在2007年下半年至2008年期间,供应冲击推高了全球食品和能源价格。尽管如此,随着疲软迹象开始渗入美国房地产和就业市场,美联储当时还是降低了借贷成本。 如今,美联储必须在两方面进行平衡:一方面是围绕特朗普高额关税政策带来的经济不确定性,另一方面则是就业前景的软化。 尽管美国7月CPI加速至自1月以来的最快增速,且周四发布的PPI涨幅超出预期,但利率交易员们最新的定价显示,美联储官员下月开会时降息25个基点的概率仍接近85%。 美银估计,即使到年底整体CPI环比涨幅仅维持在0.1%左右,其同比涨幅也将达到约2.9%——高于2025年年中时的水平。 Du及其同事近期鼓励交易员买入欧元、卖出美元,目标是在年底前推动欧元兑美元汇率上涨约3%——至1欧元兑1.20美元左右。 彭博美元即期指数8月迄今已累计下跌了约1.3%,2025年全年的跌幅则进一步扩大至了约8%。根据业内汇编的数据,这是该指数自2017年以来最糟糕的年度开局。对美联储政策最为敏感的两年期美国国债收益率,今年以来已下跌了约50个基点。 事实上,财联社周四也曾介绍过,目前美国核心CPI同比涨幅高达3.1%,同时过去三个月的物价涨幅超过了0.3%,而过去40年里,美联储只有一次在如此“高通胀”的背景下进行过降息,即1990年10月至1991年3月。若美联储9月真的“扛不住”白宫压力大幅降息,不免会令人担心2%的通胀目标是否已失效,一个更高通胀的世界正在到来……
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