每年财报季，都是几家欢喜几家愁。

最快乐的企业当属影石，前段时间影石为庆祝新品发布，直接在团建现场撒钱。

在随后的短短的三个交易日内，影石股价涨幅达到了66%，怒赚480亿元市值。有股民打趣：“撒出去的是现金，收回来的是市值。”

被财报数据扎心的企业也不少，比如特斯拉业绩大跳水，第二季度的营收和净利润都暴跌超过10%，连马斯克都绷不住了。

大喜大悲之外，有个企业的财报却很反常识。

众所周知，当一份财报出现明显收入下滑时，市场通常会用脚投票，但最近阅文集团却上演了反常识的剧情。

刚公布的上半年业绩中，阅文收入下降23.9%，港股却罕见暴涨20%，花旗、中金等大佬纷纷增持。

这个反差举动的原因，也能从阅文财报中窥见一二：阅文上半年收入下降，净利润却逆势增长68.5%，其中IP衍生品开发收入达到了4.8亿，接近去年全年规模。

翻译一下就是，阅文只是啃了一口潮玩生意的蛋糕，就能从低血糖状态回血，甚至能徒步到拉萨。

矛盾的财报数据里，藏着阅文的新出路。点击这里边听边看

年轻人的电子榨菜

被阅文包围了

在这个快节奏的时代，“电子榨菜” 成为年轻人不可或缺的精神慰藉。在这场 “电子榨菜” 的盛宴中，阅文正悄然成为幕后的 “大厨”。

我们每天看的小说、看刷的剧、追的动漫、买的周边，背后可能都藏着同一个大佬——阅文集团。

2025年是阅文集团成立十周年，十年间这家从网文起家的公司已经悄然占据了年轻人的精神世界，阅文的人设也一直随着大家的喜好变化。

自从2015年，腾讯文学和盛大文学合并成立阅文集团，其最稳定的人设就是“爽文制造机”。

这些年每次有现象级的文学翻拍爆款，都是阅文大显身手的时候。

2023年《三体》《流浪地球2》热映，“刘慈欣作品” 在阅文平台的年轻人读者增长63%；《狂飙》的热播带动 “高启强同款”《孙子兵法》成了国学经典阅读榜首；《长相思》《繁花》热播时，原著出版物阅读量环比分别增长24倍和61倍。

近两年，腾讯在线阅读被七猫和番茄的免费大法截胡，损失不少读者，但截止到今年6月，每月仍有1.4亿人在阅文“挑灯夜读”。

自从2018年阅文以155亿元的价格收购新丽传媒后，阅文的人设再加一层，成为大家的“下饭搭子”。

无论是男频爽剧《庆余年》《赘婿》还是大女主爆款《玫瑰的战争》《热辣滚烫》或是漫改剧《狐妖小红娘》《异人之下》背后都有阅文的影子。

当然，近两年的新晋电子榨菜——短剧阵营里也少不了阅文。

说起短剧大家第一反应都是字节和它的亲闺女红果，其次是爱优腾等长剧平台的大胆试水，阅文似乎在短剧行业存在感不强。

甚至有媒体评价，腾讯的短剧故事，一度像是“只听楼梯响，不见人下来”。

从2021年“十分剧场”试水，到2025年“火星短剧社”上线，腾讯起了大早却赶了晚集。

亲爹不给力阅文作为腾讯的掌上明珠，也一直在闷声干大事。

阅文自从2023年12月发布“短剧星河孵化计划”杀入短剧赛道后，虽然做不到量大管饱但爆款率很高，上半年，阅文推出数十部短剧，整体爆款率达到60%，远超行业15%的平均水平。

今年1月阅文在微信上线了“阅文短剧”小程序，一部名为《好孕甜妻被钻石老公宠上天》的短剧，上线7天充值就突破了5000万元，在一众免费短剧中成了名副其实的爆款。

今年3月，阅文更是加大马力，开放了2000多部网文IP和同行掰手腕。

回过头一看才发现，年轻人的精神世界，已经被阅文包围了。从到二次元，从打工人到学生党，每个群体的“快乐密码”阅文都掌握一二。

手握IP宝藏

成潮玩界的MCN

别看阅文摊子越铺越大，存在感也越来越高，但其在线业务和版权业务的收入却在下降。

在竞争激烈、收入下滑的情况下，阅文还能实现净利润增长、股价飙升，根本原因是沾了二次元和潮玩的光。

随着“快乐经济”爆发，“谷子”“盲盒”“卡友”等小众爱好，都变成了社交货币。这两年“谷子”和潮玩市场有多火？

泡泡玛特自不用说，2025年上半年营收138.8亿元，狂赚47.1亿元；卡牌界的“一哥”卡游营收超100亿元，经调整利润达44.66亿元，综合毛利率高达67.3%，比泡泡玛特还高。

和这些行业“老炮”相比，阅文虽然进入潮玩市场的时间不长，却靠两招快速杀出重围。

1.潮玩界的MCN，爆款IP排队出

在投资者眼里，手握海量IP的阅文，是中国最接近迪士尼的企业。

IP又是“谷子”和潮玩市场的灵魂，因此阅文做周边简直如鱼得水。

现象级IP本就是稀缺品，在潮玩爆发的当下，把IP转化为周边爆款，也成了阅文的看家本领。

去年，阅文趁着《庆余年》大火，尝试把剧情IP做成卡牌和盲盒。当时市面上几乎没人做影视类卡牌，阅文的大胆尝试不仅为其创造了2000万元营收，还抢占了影视类卡牌销量第一的宝座。

今年5月，全国12个城市都在为“叶修”这一虚拟偶像庆生，阵仗丝毫不亚于饭圈——北京的公交、杭州的地铁、上海外滩的大屏上，全是庆生相关物料。

这场生日会甚至火到了国外，瑞士国家旅游局官宣叶修为“旅游探路员”，相关话题在微博、抖音等平台的累计阅读量超150亿次。

叶修是阅文当家动漫《全职高手》的主角，而《全职高手》的相关周边，也成了撑起阅文潮玩市场的“台柱子”。

阅文的“弹药库”里，这类量级的IP相当充足。不过，阅文过去更多是靠卖版权盈利，眼看“谷子经济”爆发，它开始把主动权握在自己手里。

2.天下武功，唯快不破

阅文虽然是“爆款制造机”，但过去的衍生品业务进展并不尽如人意。

恰逢潮玩风口，阅文也开始下血本布局。

去年，阅文砸重金投资卡牌潮玩品牌Hitcard；今年，它拿下“超级元气工厂”10%的股权，掌握了做毛绒玩具的主动权；更“狠”的是，它将《哪吒2》IP衍生品的国内总经销权收入囊中——这意味着“泡泡玛特们”每卖出一个哪吒手办，都要给阅文“交一笔税”。

除了迅速出手掌握供应链和IP主动权，阅文也开始磨练自己的“手速”。

以往阅文做动画、影视剧，动辄需要两三年起步，如今做衍生品却像按了“快进键”，从产品设计到上架销售，能以“月”“天”为单位推进。

阅文好物在原画、设计和工艺等各个环节加速，新品推出速度比去年快了三四倍。以《诡秘之主》IP来看，2024年全年总共上新4次，今年仅7-8月就上新了4次——要知道，哪怕是泡泡玛特的头部IP，全程开发时间也要一年左右。

不难看出，阅文集团对IP衍生品业务的重视程度。

想做“爽文主角”只有“金手指”还不够

在商业社会里，信心是比黄金更宝贵的财富。

在内容行业的激烈竞争中，阅文就像一个怀揣“金手指”的主角——它拥有海量的网文IP资源，这也是资本市场看好其衍生品业务的核心原因。
IP商品化，是投资者最期待的生意模式。美国有迪士尼，日本有三丽鸥、万代南宫梦，这些IP都能“穿越时间”，源源不断地贡献收入。比如1996年诞生的“宝可梦”IP，至今贡献的总收入接近1000亿美元，且这个数字还在持续增加。

然而，捧着“金饭碗”并不意味着能轻松赚钱，仅靠IP这一个优势，不足以让阅文一路“开挂”。

目前摆在阅文面前最明显的一道坎，就是粉丝运营。

阅文的谷子在谷圈是出了名的“早买早后悔”——就算是最火的《全职高手》相关谷子，降价速度也快得离谱。

其他品牌的“谷子”往往溢价且难买，粉丝得在闲鱼等平台“求购”；但阅文的“谷子”，在拼多多上就能买到超低价正版。

你以为这是阅文的“性价比”战略？其实这只能证明，阅文的部分“谷子”还没摸清谷圈的生存逻辑。

降价堪称谷圈最要命的“背刺”行为，而这种情况在阅文的部分产品上时常发生。

在拼多多阅文官方旗舰店，《全职高手》的一款“萌动美食系列容貌挂件”周边，价格从49元跌至20元。在闲鱼等谷圈溢价最高的二手市场，《全职高手》的相关衍生品也大多处于“降价待售”状态。

《全职高手》的衍生品之所以沦落到这种地步，原因很简单：颜值太低。

有大量动漫粉丝吐槽：“谷子最重要的就是漂亮，阅文官谷丑得简直是浪费IP。”因此，当粉丝得知阅文计划于2025年下半年推出《全职高手》搪胶毛绒产品时，纷纷表示：阅文应该先提升审美，再考虑衍生品的多样化。

因为太嫌弃阅文的部分产品，谷圈甚至有人将“阅文好物”戏称为“阅文坏物”；在社交平台上，一些动漫粉丝甚至把去阅文线下店竖中指，当成了“新型打卡方式”。

目前阅文销售表现最好的潮玩和卡牌产品，几乎都依托于其最热门的网文IP。去年仅卡牌业务就卖了2亿元，但客观来看，这与市场上年销数千万只的顶级盲盒IP相比，仍有不小差距。

过去，“爆款制造机”是阅文最耀眼的标签，但“爆款生意”的另一面，是业绩的跌宕起伏，即便手握“王炸”，也难以保证每局必胜。

就像网文板块难免被免费模式“抢饭碗”，如今阅文想要把衍生品业务做“爆”，还需要在内容创新、商业模式优化、用体验提升等方面持续发力。

捧着“金饭碗”赚钱，更需要颠覆性的打法。

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