本文来源：时代周报 作者：慕禾

2025年上半年，地产行业仍处深度调整周期，市场信心亦尚在修复过程之中。对于房企而言，“安全底线”与“稳健经营”已成为穿越周期的核心竞争力，也成为市场与投资者衡量其价值的关键标尺。

在此背景下，众安集团（00672.HK）凭借对财务管理的稳健把控、核心资产的聚焦布局，以及产业多元化协同，交出了一份稳健扎实的中期成绩单。

报告期内，众安集团实现合并营业收入约65.6亿元，毛利约6.9亿元，股东应占溢利6455.7万元。结合此次中期业绩表现来看，众安集团已连续十年在中期阶段实现盈利。

与此同时，众安集团的财务健康度与销售韧性同样亮眼。在负债端，公司整体债务规模明显减少，总资产负债率及净负债率分别维持在60.0%和45.0%，均居于行业优良水平；而在销售端，2025年前六月，众安集团实现合约销售19.73亿元，在行业销售承压的环境下销售节奏仍井然有序。

从上述业绩报告可以看出，今年上半年，众安集团并没有在规模冲动中冒进，始终在现金流管理、债务结构优化与产品力迭代中寻求平衡，为自身筑起一道抵御周期波动的“防波堤”。这一跨越周期的业绩表现，不仅从时间维度印证了众安集团稳健发展的底色，也进一步夯实了市场对其可持续发展的信心。

债务结构优化，严守安全底线

今年上半年，对房地产行业而言是又一个充满考验的节点，部分房企深陷现金流周转压力，财务稳定性面临严峻挑战。相较之下，众安集团的财务曲线相对平稳，负债端指标进一步下降，在保障经营安全的目标下实现稳健发展。

截至2025年6月30日，众安集团总负债规模较2024年底下降约29.5%；公司总资产负债率也由2024年底的67.2%降至60%，财务杠杆进一步回归安全区间。

同时，众安集团的有息负债结构也得到了进一步优化，其一年内到期的借款占比仅有11%，较2024年底下降了25.8个百分点，且现金足以覆盖这部分债务，短期偿债压力大幅缓解。

至于“三道红线”方面，众安集团依旧稳居“绿档”。自2020年该指标设立以来，众安是业内少数能连续达标的民营房企之一。

更关键的是，凭借良好的企业信誉与卓越的成本管控实力，众安的融资成本始终保持行业低位，为整体财务安全构筑起坚实屏障。

凭借在稳健经营方面的持续优异表现，众安也赢得了市场的广泛认可。2025年3月，众安再度获选中指研究院颁发的“中国房地产经营安全性优秀企业”，这已是其连续第三年荣膺该项荣誉。

聚焦核心资产，构筑现金流护城河

在估值体系转向长期现金流折现的当下，核心资产和稳定现金流的组合比短期规模更能支撑企业的长期价值。众安集团深谙此道，通过锚定核心区域布局、深耕产品力，走出了一条以“确定性”抵御行业波动的发展路径。

从众安集团收入与土储布局来看，长三角核心区的“压舱石”作用显著。2025年上半年，众安集团确认销售收入61.6亿元，其中长三角地区结转收入达59亿元，占比超过9成；仅杭州一城便贡献38亿元结转收入，占比58%，区域聚焦效应凸显。

土地储备层面，众安集团长三角核心区占比高达84%，杭州单城占比45%，台州、温州等城市构成坚实第二梯队，形成“核心城市为枢纽、周边城市为支撑”的辐射型布局。这一战略不仅深度契合国家新型城镇化方向，又能充分承接长三角的产业与人口红利，为企业获取长期、稳定的现金流提供了坚实基础。

此外，提升产品力也是众安集团坚守长期主义的核心抓手。在产品理念上，众安集团正在告别过去的标准化开发，转向围绕“好房子、好服务、好生活”打造众享美好生态圈。

在众安集团看来，“好房子”首先应是绿色、健康且与环境共生的载体。因此，其开始将低碳理念贯穿于项目选址、设计、建造与运营的全生命周期，并以扎实的绿色技术基础，让“好房子”成为可持续生活方式的可靠载体。

2024年，众安集团提出“好房子”十二大价值体系，并率先推出“健康宅1.0”样本。2025年，其更是在此基础上融入“三生理念”，系统升级为「156」未来宅体系。该体系以“科技住宅”为核心，制定了以衡温、衡氧、衡湿、衡洁、衡静为核心的“五衡”健康标准，并构建了涵盖立面、精装、景观、户型、归家动线与配套的“六境美学”体验框架。

众安集团始终锚定长期的“确定性”，以此驱动企业稳健、持续成长。这一战略定力赢得了市场广泛认可：2025年初，集团荣获“中国房地产百强企业”等多项权威荣誉，这不仅印证了其区域市场的领先地位，也进一步巩固了公司的长期发展价值。

一体化协同，释放估值空间

随着城市发展从大规模增量扩张走向存量提质增效阶段，房地产行业的增长逻辑已深度重构。

今年7月份，评级机构穆迪在发布的行业报告中表示，不断增长的经常性收入提升了开发商的盈利稳定性和财务韧性。在同一评级类别的开发商中，拥有较高的经常性收入的房企，在过去几年中表现出更高的盈利能力和更稳定的杠杆水平。

此外，中指研究院企业研究总监刘水在接受采访时表示，“运营及服务业务收入近年来成为部分房企稳定收入、保障盘面安全的重要支撑。未来几年，部分典型房企经营性业务收入占比有望进一步上升，成为房企构建新发展模式的重要方向。”

而众安早已敏锐捕捉这一趋势，过去几年间联手中国新城市（01321.HK）、众安智慧生活（02271.HK）两大运营服务的港股上市平台，构建起“地产开发—商业运营—智慧服务”三位一体的差异化协同生态。

图片来源：众安集团官网

该生态矩阵不仅打通开发、运营、服务全链条闭环，更深度激活各板块的资源禀赋。三者联动之下，集团进一步搭建起多层次、跨周期的融资与资金调配体系，持续强化了整体的抗风险韧性与价值创造能力。

从实践协同成效来看，三大平台间近年来已形成稳定的资源联动与现金流支撑，各业务板块依托自身优势互补协作，为众安在行业调整期的稳健经营注入了坚实底气。

除了地产开发、商业管理、智慧服务等成熟业务外，众安在产业生态构建层面还战略性培育低空经济、数智建造等新兴板块，加速推进产业链上下游的资源整合与业务协同，致力于构建闭合循环、可持续演进的价值生态，为企业未来5到10年的持续发展开辟了新的增长路径与盈利空间。

当下，房地产行业正处于政策底、市场底、估值底三重共振的关键节点，行业短期情绪波动与长期价值重构在市场中交织演进。对身处其中的企业而言，低谷期既是考验，更是夯实基础、积蓄势能的关键窗口。

众安集团的选择，恰是跳出短期市场波动的干扰，锚定“安全边际”与“长期价值”双核心：以持续降负债筑牢财务底盘，用核心区域布局与产品力迭代稳固现金流基本盘，靠生态协同拓宽增长空间，更前瞻性培育新兴业务打开未来想象。

这种不冒进、不盲从，在稳健经营中积蓄动能的节奏，不仅为企业自身穿越周期、迎接下一轮行业复苏筑牢了根基，也为深度调整期的地产行业，提供了一份“以确定性应对不确定性”的发展样本——唯有守住安全底线、聚焦核心价值、注重长期价值，方能在行业格局重塑中，赢得下一个周期的主动权。