9月10日，“六个核桃”母公司养元饮品召开2025年上半年业绩说明会。

报告期内，公司营收24.65亿元，同比下滑16.19%，归母净利润7.44亿元，同比下滑27.76%。

这是养元饮品近三年首份营收、净利双下滑的中报。对于业绩下滑，公司直指是因为核桃乳产品销量下降。

七大区域全线下滑

六个核桃所在的核桃乳产品，一直是公司主要业绩支撑，占其总营收的九成左右。

曾经，一句“经常用脑，多喝六个核桃”，使六个核桃成为高中生日常饮用、节假日走亲访友的热门选择，也助力公司一年营收接近百亿。

后来，随着产品“补脑”概念被质疑，叠加饮料新品迭代迅速、现制茶饮大规模扩张等因素影响，养元饮品营收规模逐渐收缩，目前年营收已连续三年维持在60亿元左右，难以进一步突破。

记者注意到，今年上半年， 养元饮品罕见增加了广告营销投入，销售费用为3.3亿元，同比提升3.73%，是其近三年首次加大广告投放预算，但并未带来业绩增长，公司销售费用率由原本的10.81%增长至13.37%。

水芙蓉 摄

这并不能简单归结为消费“大环境”或行业竞争激烈。

据国家统计局数据，今年上半年规模以上企业中“酒、饮料和精制茶制造业”的总营业收入同比增长1.9%，而养元饮品营收下滑超16%，一定程度上反映了产品及品牌自身竞争力的不足。

目前，六个核桃已经很少出现在一线城市消费者的视线里，公司将三四线城市的节日礼赠看作是重点销售场景。

但在覆盖春节的第一季度，养元饮品营收罕见下滑19.7%至18.6亿元，归母净利润下滑26.95%至6.42亿元，创近五年新低。

结合经营数据来看，今年上半年，养元饮品在华东、华中、华北、西南、西北、东北、华南七个大区的销售收入全线下滑。其中，营收规模最大的三大片区销售收入的降幅均为双位数。

第二曲线难寻 却热衷投资

大单品往往是头部饮料公司的业绩支撑，近年不少公司都在积极打造自己的“第二增长曲线”。

例如，农夫山泉的东方树叶持续发力、东鹏饮料为“东鹏补水啦”“果之茶”等新品加大渠道投放、香飘飘发力meco果汁茶，轻乳茶即饮产品等等。

不过，面对核桃乳销量的持续下滑，养元饮品却没有推新计划。

在今年第一季度的业绩说明会上，有投资者提问“是否计划通过跨界新品或收购新品牌来突破增长瓶颈”，公司总经理范召林表示，暂无相关计划。

左宇 摄

饮料业务增长乏力，养元饮品却热衷跨界投资。

上半年财报显示，养元饮品对外投资共11家公司，涵盖新能源、传媒等与其主业并不相关的领域。

公告显示，其最近一次跨界投资发生在今年4月，旗下子公司泉泓投资斥资16亿元投资长江存储科技控股有限责任公司，这是国内头部存储芯片企业。

此外，养元饮品的投资范围还包括私募基金，2020年11月至今投资总额约28.8亿元。这的确为公司带来一定收益，今年上半年其投资活动产生的现金流量净额约9.8亿元，同比增长18.56%，主要是理财产品收回金额高于同期。

与之形成鲜明对比的是，公司在产品研发上的花费一直不多，今年上半年研发费用为0.18亿元，同比减少11.2%。