首开股份（600376.SH）是9月以来A股最牛的个股之一。

9月3日至今的10个交易日，其录得9个涨停。

公司连发7宗风险提示公告，依然无法“劝退”短线资金的热情。

刺激首开股份暴涨的利好是：

宇树科技上市有新进展，首开股份间接持有宇树的股份。

9月2日，国内机器人明星企业宇树科技宣布，预计将在2025年10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件。

首开股份是一家房地产公司，股价却“闻风而动”。

原因在于，首开股份通过控股子公司投资的基金，持有了少量宇树股份。

关系如下：

首开股份持有北京首开盈信投资管理有限公司（简称“盈信公司”）62.74%股份；

盈信公司持有金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）（简称“金石基金”）6.51%认缴份额；

金石基金则持有宇树科技4.7683%股权。

最终，盈信公司间接持有的宇树科技股权比例约为0.3%，而首开股份间接持有的宇树科技股权比例则约0.188%。

这点儿股份，值多少钱呢？

宇树科技今年6月完成C轮融资，投后估值120亿元。“0.188%”的股份，当前市值是2256万元。

近期有传言称“宇树科技正在为其计划IPO寻求高达500亿元人民币的公司估值”，不过，宇树方面表示，相关估值消息不实。

即便宇树IPO后真能达到500亿估值，那“0.188%”的股份，市值也只有0.94亿元。

不过，首开股份这波炒作，市值已经从68亿涨到172亿元，涨了足足104亿，只能说太夸张了。

首开股份的业绩，非常堪忧。

首开股份多年深耕北京，目前京内主要项目69个，京外片区主要项目79个。2024年的克而瑞“百强房企”中，首开股份位列第67。

2022年、2023年、2024年和2025年上半年，公司分别净亏损4.61亿元、63.39亿元、81.41亿元和18.39亿元，累计亏损131.02亿元。

房地产市场的惨淡，是公司亏损的直接原因。

2024年年报中，首开股份“沉重”表示，“2024年是公司发展史上极其困难的一年。复杂严峻的外部形势下，公司在销售、资金、盈利、后续项目拓展等方面困难重重。”

2025年半年报中，首开股份表示，面临着“销售规模有待回升、开复工面积逐年下降、创新转型成效有待显现，以及持有型物业的盈利能力仍需提升等现实挑战。”

更令人担忧的是，首开股份当前销售下滑的幅度，比国内龙头房企整体下滑幅度更酷烈。

2025年1到8月，首开股份签约金额131.52亿元，同比减少37.19%。

而据中指研究院数据，2025年1到8月，TOP100房企销售总额23270.5亿元，同比下降13.3%。

与此同时，首开股份财务压力不小。

今年9月10日，首开股份公告，董事会审议通过向控股股东进行永续债融资金额不超过30亿元，年化利率确定为5年期贷款市场报价利率（LPR）+40BP。融资将用于置换有息负债、补充流动资金，以及法律法规允许的其他用途。

该笔融资的背后，是首开股份沉重的债务负担。至今年中期，公司一年内到期的有息负债余额达185.71亿元。

这笔永续债，或许只能稍解燃眉。

首开股份坦言，“融资议案规模不能完全覆盖近期的到期债务，永续债的融资对于解决公司债务问题，没有根本性影响。”

低市值、低价，或许是首开股份吸引资金连续爆炒的重要原因。

本轮炒作前，首开股份股价仅2.64元/股，总市值60多亿。

A股有所谓“牛市消灭低价股”的说法，再加上公司市值低，游资可以轻易拉升。

然而，任何泡沫炒作，最终都要有人买单。

对于中小投资者而言，享受估值盛宴的同时，也要明白，这终究是击鼓传花的游戏，赚的多不如跑的快。