若羽臣递表港股：营销开支连年攀升，自有品牌产品生产靠代工若羽臣营收若羽臣还有上涨空间吗_股票证券

若羽臣递表港股：营销开支连年攀升，自有品牌产品生产靠代工若羽臣营收若羽臣还有上涨空间吗

创始人

2025-09-25 10:12:22

凭借自有品牌突破增长瓶颈的若羽臣，在赴港上市路上机遇与挑战并存。9月24日，新京报贝壳财经记者获悉，广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称“若羽臣”）发布公告，公司已向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请。

若羽臣方面称，此举有利于提高资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象，同时增强境外融资能力。在回复投资者提问时，若羽臣进一步表示，当前公司业务处于快速发展阶段，自有品牌绽家、斐萃等增长迅速，“此时上市能够借助行业热度，获得资本‘活水’，助力公司进一步扩张。”

自有品牌业务营收占比增至45.8%，代工模式存隐患

公开资料显示，若羽臣成立于2011年5月，是一家消费品品牌数字化管理公司。2020年9月，若羽臣登陆深交所，成为“深交所主板代运营公司上市第一股”，推出自有家庭清洁护理品牌“绽家”。目前，若羽臣的主要业务包括品牌管理、自有品牌及电商运营服务。

近年来，若羽臣的业绩保持高速增长。2022年-2024年，该公司营收分别为12.17亿元、13.66亿元和17.66亿元，年复合增长率约20.5%；归母净利润分别约3373.6万元、5429.05万元和1.06亿元。今年上半年，若羽臣实现营业收入13.19亿元，同比增长67.55%；归母净利润7226.39万元，与上年同期的3893.51万元相比大幅增长85.6%。

营收与净利润双增的背后，离不开自有品牌的推动。若羽臣在2025年半年报中指出，“公司自有品牌业务自2020年年末正式推出以来，经过四年多的战略布局，持续保持高速增长，在各个渠道均取得亮眼业绩。”目前，该公司旗下自有品牌包括绽家、斐萃、纽益倍，主要布局家清个护、大健康等消费品领域，其中，绽家和斐萃均为“具有差异化产品的重磅品牌”。

数据显示，2022年-2024年，若羽臣的自有品牌业务营收占比持续上升，分别为13.2%、19.3%以及28.4%，逐渐成为公司发展的重要增长引擎。

图/若羽臣招股书截图

今年上半年，若羽臣的自有品牌业务实现营业收入6.03亿元，较上年同期大幅增长242.42%，占公司整体营收的45.8%，其中，绽家品牌实现营业收入4.44亿元，同比增长157.11%，斐萃品牌实现营业收入1.6亿元，在若羽臣看来，这样的表现“远超公司预期”。

反观若羽臣的电商运营服务业务，逐渐从“主角”变为“配角”。2022年-2024年，该业务分别实现营业收入10.56亿元、9.42亿元、7.64亿元，营收占比持续下滑，分别约86.8%、69%和43.2%。

值得关注的是，该公司“狂飙”的自有品牌业务并非没有隐患。新京报贝壳财经注意到，为优化运营效率，若羽臣委聘若干OEM（原始设备制造商）厂商生产自有品牌旗下产品。2022年-2024年，该公司分别与5个、13个以及26个OEM供应商合作，以支持生产需求。

尽管若羽臣表示，会根据严格的标准筛选OEM供应商，但也坦言，如果公司与OEM供应商的关系出现恶化，或对方生产的产品不符合公司标准、合约约定、监管规定等，“都可能影响我们的产品质量或供应、引起消费者不满”，甚至令公司面临产品责任索赔、监管处罚、声誉受损或财务损失。

收入依赖线上平台，上半年销售及营销开支激增124.23%

从销售渠道的布局来看，若羽臣对线上平台的依赖度较高。

截至今年6月30日，该公司拥有157家自营线上店铺，并与11家电商平台、138家零售商和7家商超客户建立合作。“我们大部分收入严重依赖数量有限的线上平台”，若羽臣表示，若这些平台的服务或运营中断、公司与其的关系恶化或终止，则业务以及经营业绩等可能受到重大不利影响。

据披露，2022年-2024年，若羽臣约41.7%、45.3%、57.1%的收入来自线上平台的自营店。到了今年上半年，这一比例增至67.2%。

此外，新京报贝壳财经记者梳理发现，2022年-2024年，该公司的销售及营销开支逐年上涨，2024年同比增长38.37%至5.26亿元，占营业收入的比重约29.8%。今年上半年，这项开支的变化更为显著——由于加大力度推广自有品牌以及品牌管理业务等，若羽臣的销售及营销开支同比大幅增加124.23%至5.99亿元，超过2024年全年的开支规模，占营业收入的比重也进一步增至45.4%。

具体来看，今年上半年5.99亿元的销售及营销开支中，营销开支的占比高达83.6%，约为5亿元。若羽臣方面表示，其营销开支包括在电商平台上获取流量以推广产品所产生的费用，以及支付给合作KOL（关键意见领袖）/KOC（关键意见消费者）的佣金。