图片来源：征探君

9月22日，金种子酒召开2025半年度业绩说明会，有投资者询问其是否有计划结合华润渠道推出更贴合市场的产品，金种子酒回复称，“因地制宜借助华润啤酒相关资源，正在筹备、研发适合啤酒渠道的专用产品。”

2022年，华润系旗下的华润战投受让了金种子酒的控股股东金种子集团49%的股权，华润系管理层开始入驻金种子酒，试图将华润啤酒的渠道赋能给金种子酒。

但金种子酒的业绩却始终没有明显起色。2022年-2024年，金种子酒收入分别为11.86亿元、14.69亿元、9.25亿元，分别同比增长-2.11%、23.92%、-37.04%；归属于上市公司股东的净利润分别为-1.87亿元、-2206.96万元、-2.58亿元。2025年上半年，金种子酒收入4.84亿元，同比减少27.47%；归属于上市公司股东的净利润-7219.68万元，更是同比骤降750.54%。

筹备、研发适合啤酒渠道的专用产品，能否拯救金种子酒的业绩？

01

业绩明显承压

自入股后，华润系对金种子酒进行了全方位的调整。

在2022年年报中，金种子酒表示，公司以“组织重塑”为抓手，全面开展组织架构重塑、制度梳理完善、业务流程再造等工作。其中，金种子酒进行组织架构重建，成立营销中心，建立起服务一线的统一的销售支持后台，完成了安徽省内以及环安徽四省一市的销售组织布局。2023年，金种子酒将产品细分为高端酒、中端酒和低端酒。

同时，金种子酒还确立了“一体两翼”的品牌组合战略，并构建了以金种子馥合香为体、醉三秋高端文化白酒、头号种子酒和柔和种子酒等中低端产品为两翼的产品架构。

值得一提的是，从2022年报开始，金种子酒就提到其市场势能优势为借助与华润战略重组机遇，嫁接华润啤酒渠道、终端掌控优势加持金种子渠道布局提速。

但不管是市场布局还是高端化，金种子酒都没有取得突出的成绩。

金种子酒在2024年年报中表示，继续坚持“聚焦阜阳市场，深耕安徽，环皖布局”的区域策略。这一年，金种子酒的省内收入7.43亿元，同比减少38.01%；省外收入1.59亿元，同比减少20.7%。2025年上半年也保持着两位数的下滑——省内收入3.25亿元，同比减少25.33%；省外收入7662.97万元，同比减少34.16%。

在产品层面，金种子酒也几乎面临着全面下滑的情况。2024年，金种子酒的高端酒收入5084.41万元，同比减少4.87%；中端酒收入1.98亿元，同比减少14.01%；低端酒收入4.95亿元，同比减少29.08%，低端酒仍占酒类收入的66.56%。

进入2025年，金种子酒的各产品线仍面临增长困境。2025年上半年，金种子酒的高端酒收入3704.01万元，同比增长0.64%；中端酒收入1.13亿元，同比减少19.72%；低端酒收入2.51亿元，同比减少32.77%。低端酒的收入占比提升至67.71%。

在2025年上半年业绩说明会上，金种子酒表示，公司致力于改变多区域汇量，聚集根据地阜阳及核心市场，不断推进营销模式、费用管控、渠道建设等工作；针对底盘产品公司改变多品种汇量的现状，确定底盘产品的主序列，以推动底盘产品的恢复。

同时，2025年上半年，金种子酒省内经销商为386家，净增加1家；省外净减少1家至256家。此外，金种子酒的合同负债1.21亿元，相比2024年底减少35.11%。经销商对金种子酒的信心可能有所下滑。

金种子酒也在业绩说明会上表示，公司致力打造厂商命运共同体，扶植大商、优商，严格筛选经销商准入标准，严控经销商质量，一直致力寻求三个认识统一、四个资源匹配的经销商。合同负债相对于其他企业超过200%的下降，公司下降符合预期。

02

管理层“不稳”？

在业绩承压下，金种子酒尚未等来新的总经理。

7月2日，金种子酒发布公告称，因工作调整，何秀侠请求辞去公司第七届董事会董事、董事会战略与ESG委员会委员、提名委员会委员及总经理职务。辞职后何秀侠不在公司及子公司担任任何职务。在未聘任新的总经理期间，由公司副总经理刘辅弼代行总经理职责。公告显示，何秀侠原定任期到期日为2025年11月21日，其提前了五个月离任。

至今，金种子酒的总经理一职仍由公司副总经理刘辅弼代行。9月10日，同样出身华润系的金昊，因工作调整，辞去了金种子酒财务总监一职，其原定任期到期日也为2025年11月21日。郭继宝接任财务总监一职，也为华润系出身。

在业绩说明会上，金种子酒在回答投资者相关提问时表示，针对公司总经理人选，公司正按相关程序进行推进。公司更换财务总监属于正常的人事调整，不存在其他情况。

而人事变动频繁已成为金种子酒近年来的常态。2023年2月，贾光明宣布离任金种子酒董事长。同年4月，谢金明接任董事长一职。2024年3月，陈兴杰因达到法定退休年龄辞去公司副总经理职务；同年11月，徐三能同样因退休申请辞去公司副总经理职务。

据2024年年报，目前金种子酒的副总经理有何武勇、刘辅弼和杨云，其均出身于华润系。同时，据媒体报道，在何秀侠担任总经理期间，金种子酒更换了70%的中层，销售总监曾一年内三度换人，这也带来政策执行断层等问题。

如今，金种子酒的总经理一职空置，2025年上半年净利润更是大跌750.54%，也让外界对金种子酒的未来发展十分担忧。

在2025年上半年业绩说明会上，有投资者提问，“何秀侠离职后，公司是否会延续之前的打法？馥合香系列新品的市场培育始终不尽如人意，是否考虑改变策略？公司今年有把握扭亏吗？”金种子酒回复称，公司对于前期正确的做法均延续，并且进行优化和调整；馥合香系列前期以市场B端为主，现已调整为以C端为主，聚集资源培育消费者。

华润系曾为金种子酒带来无限想象，但仍未挽救金种子酒的业绩表现。筹备、研发中的“啤酒渠道专用产品”是金种子酒借助华润渠道的又一次尝试，但白酒与啤酒的消费场景和逻辑存在差异，嫁接渠道并非万能解药。尽快搭建起稳定的管理团队，重振渠道信心，才是金种子酒的当务之急。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)