21世纪经济报道记者 孙永乐 上海报道

11月12日，2025年上海证券交易所国际投资者大会在沪举行，大会主题为“价值引领，开放赋能——国际资本投资并购新机遇”。

摩根资产管理环球主席白博文作为特邀外资机构代表作主题发言，从国际投资人视角讲述了当前中国资本市场的投资并购机遇。

“924”以来政策实施精准有效

2024年9月24日，一揽子金融政策出台，开启A股新一轮行情，市场信心得到有效提振。一年多以来，在各项利好政策催化下，A股主要指数均实现跨越式上涨。

“过去一年中，很多全球投资者未能理解中国自2024年9月以来出台政策的重大意义，当时大多数外部评论者都在呼吁大规模的财政刺激。”白博文在主题发言中表示，“但是对我们这些经常访问中国的人士而言，中国所推出的政策均源于对需解决问题的深刻认知，并在此基础上不断发展和完善。”

据白博文透露，过去30年他曾访问中国150多次，亲眼见证了中国经济增长和社会变革的非凡速度，每一次的访问都使他格外敬佩中国发展的韧性、务实精神和长远眼光。

展望未来，白博文指出，刚刚发布的“十五五”规划建议，为中国下一阶段发展描绘了清晰的路线图，体现了中国对高质量发展的持续承诺。同时，政策焦点从资产投资转向对人民投资，将改善人民生活水平、收入分配、就业、教育和社会保障作为优先事项，这“不仅在经济层面是明智的，在社会层面也具有前瞻性”。

资本市场改革成效显著

“高质量发展和对外开放原则在中国资本市场改革中同样体现得淋漓尽致”，白博文在主题发言中强调。他认为，近期中国发布的若干举措，旨在提升上市公司质量，加强中小投资者保护，加强金融行业的纪律。

他举例称，中国证监会对公募基金行业全面改革方案建立了建设性框架，有利于改善投资者回报，增强长期的稳定性和公众信任。与此同时，中国各大证券交易所发展方式高度专业化，令人印象深刻。

白博文相信，中国有能力实现“十五五”规划的目标，进而带来企业盈利增长、股市良好回报，以及更具全球竞争力的资本市场。

他指出，“投资中国就是投资未来”这一口号，对于全球投资者而言越来越具有现实意义，未来的中国股市将展现出更强的稳定性、更强的周期、更低的波动。

最后，白博文就中国资本市场发展提出一项重要观察。他观察到，近期中国市场许多交易活动来自指数基金和ETF。

白博文认为，随着高水平对外开放持续推进，中国将继续实施“反内卷”相关政策，以缓解通缩压力、推动企业增长与盈利提升，并聚焦科技服务及高端制造业发展。“这样一来，企业中将出现更加明显的赢家和输家，高效的股市让最优秀的公司获得更好的股价，并降低资金成本。这些公司需要主动管理。”

基于此，白博文建议，主动型ETF在过去几年中一直是中国之外全球范围内增长最快的产品类别，为客户带来了优异风险控制和回报。现在是将主动型ETF引入中国的最佳时机，将为投资者带来益处，为中国资本市场带来更高的流动性和差异化。

中国故事是一场长期叙事

“对于摩根而言，中国始终是我们的一个战略重点。”作为外资机构高管，白博文对中国市场信心强烈。

公开资料显示，作为全球最大的资管公司，摩根资产管理在中国已经有20年的历史，截至目前，管理超过2400亿元人民币客户资产。

值得一提的是，近期A股市场强势反弹，让不少全球投资者心生顾虑，担心自己错失了此次行情带来的投资机会。

白博文认为，这一担忧本身并不恰当。“中国故事是一场长期叙事，抛开地缘政治问题，真正值得追问的是：你是否相信中国领导层对各类问题有着清晰认知，且具备解决问题的能力与意愿。”

“过去一年的事实让我坚信如此。”白博文如是说道。