作者 | 陶小草 编辑 | 崔陆鹏

凤凰WEEKLY财经（ID：fhzkfinance）原创

初冬的茅台镇，酒香氤氲。

茅台镇河滨大道的茅台国际大酒店内外，“欢迎股东回家”的温馨问候标语为黔西北的初冬平添一份暖意。

2025年11月28日，贵州茅台年度第一次临时股东大会在此举行，从酒店的巨型屏幕到院内的路灯旗帜，营造出浓厚的家园氛围。

这也是茅台集团新任党委书记、董事长陈华自2025年10月履新后，首次在茅台股东大会亮相。在白酒行业历经深度调整的当下，新的领航员将带领茅台这艘万亿巨轮驶向何方，成为市场关注的焦点。

股东大会上，陈华称“茅台的股东最理性、最尽责”，广大股东坚定持有茅台股票，让茅台成为资本市场的“价值标杆”。他认为当前白酒行业已经全面进入“存量竞争”时代，但无论形势如何变化，茅台不会牺牲长远发展换取短期利益，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。

整场大会向外界传递出一个关键信号：茅台将坚持长期主义，以自身的确定性应对行业的不确定性，走高质量、可持续的价值创造之路。

机遇大于挑战，未来五年“稳与进”并重

会议伊始，陈华先向股东们表达了感谢。“茅台的股东是最尽责的，无论是千里赴会还是通过电话、邮件建言献策，都体现了股东对茅台的深切关怀与期待。”

这番对股东家人的温情致意，也奠定了本次股东大会的沟通基调。

与其他企业略有不同，茅台与投资者之间的关系更为紧密。茅台股东们几乎都拥有“双重身份”，既是茅台投资者，也是茅台酒的核心消费者，这一特殊关系也让此次股东沟通更添深意。

面对当前白酒行业深度调整的市场形势，陈华展现出坚定信心，释放出一系列关键信号：茅台抓牢发展机遇的信心仍在，不会“唯指标论”，不会违背市场规律强压指标，更不会损害投资者、渠道商和消费者的权益。

支撑这份信心的，是陈华对未来形势的判断：“茅台面临的机遇始终大于挑战。”具体来看，中国内需市场空间足够大，中等收入群体持续扩大，将为行业带来新机遇。白酒作为历史经典产业，产业底蕴足够深，文化价值日益凸显。最后，茅台的韧性足够强，历经多轮周期调整，品牌与渠道体系也更为坚实，能更好地应对新挑战、把握新机遇、赢得新发展。

茅台集团党委书记、董事长陈华作交流分享

基于此，陈华提出，茅台酒板块在未来五年将坚持“稳与进并重”。

其中，“稳”体现在保持规模、速度与效益的整体稳定，进一步巩固和扩大核心产品的市场优势；“进”则侧重于顺应消费趋势变化，着力解决新消费时代的市场适配问题。传统销售场景虽有所收缩，但家庭消费与新经济领域仍具潜力。

茅台在近期公告中也提出，面对白酒行业调整，消费对象、消费场景与消费方式迭代，公司将做好“稳”和“动”的有效平衡，以稳为基夯实传统基本盘，以动为能转型适应新变化，以自身发展的确定性来应对外部不确定性。

茅台表示，将坚持以消费者为中心，聚焦“客群、场景、服务”，围绕产品适配需求，推动产品、渠道、终端协同发力，实现消费者功能价值、体验价值、情绪价值的有机统一，推动市场营销工作高质量发展。

分红300亿元，打造高水平股东回报新格局

坚定、稳健的经营理念传递的是管理层对后市发展的信心，真金白银，始终是上市公司对股东的郑重承诺。

当天，《2025年中期利润分配方案》、《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》两项与股东息息相关的议案，也获得高票通过。

2025年11月5日，茅台宣布推出“分红+回购”组合拳。据茅台2025年中期利润分配方案显示，拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利300.01亿元。

同时，茅台还拟以自有资金15亿元至30亿元回购股份，回购价格不超过1887.63元/股，并明确将回购股份用于注销并减少注册资本，预计本次回购股份数量约占公司已发行总股本的0.0635%-0.1269%。

事实上，普通的股份回购与“注销式回购”有着本质区别，后者通过减少公司总股本直接提升每股收益，让每一位股东都能享受到实实在在的价值增长。

外界普遍认为，这体现了茅台回馈股东的诚意与力度。

投资者深入了解茅台

若加上年内已完成的346.71亿元2024年度分红，贵州茅台2025年累计现金分红总额已达646亿元以上。值得关注的是，这一数字与公司2025年前三季度的归母净利润（646.27亿元）基本持平，意味着茅台几乎将前三季度所获利润全部用于回报股东。

茅台在近期公告中进一步表示，将严格落实《关于2024-2026年度现金分红回报规划》，保持每年“年度+中期”两次分红节奏，结合经营业绩、现金流状况及长期发展需求动态优化策略，让股东回报兼具稳定性与可持续性；积极运用“注销式”回购工具稳定股价、增厚每股收益，并结合实际情况推出第二轮回购注销方案；积极推动控股股东增持落地见效，目前公司控股股东正按照既定增持计划推进30亿-33亿元的增持事宜。

有分析指出，自2001年上市以来，茅台一直高度重视股东回报，分红金额逐年稳步提升，体现了公司对未来发展的强大信心和对股东的持续回报承诺。

某种程度上，茅台的股东回馈举措也展现了其价值管理逻辑，即通过常态化现金分红提供稳定收益预期；通过股份回购优化资本结构、提升每股价值；通过大股东增持传递发展信心。三个维度相互支撑，共同构建起一个多层次的股东回报体系。

着力五大方面，构建新战略压舱石

当下，白酒行业的经营理念正在发生转变，从追求增长速度，转向了构建发展的韧性与价值内生性。

2025年临时股东大会上，陈华明确提出茅台将坚持高质量发展、创造可持续价值，并部署了五方面重点任务。

“铸牢质量根基不动摇，坚守传统工艺，健全全产业链质量管理”被列为五大任务之首。

这是茅台对“质量是生命之魂”的执着坚守。在公开表述中，茅台始终强调遵循“顺天敬人，天人共酿”的哲学，并恪守传统工艺，从投料到出厂历经30道工序、165个工艺环节，通过独具特色的“时空法”质量管理模式，实行全生命周期质量管控，确保茅台品质不变质、不变味。

在此基础上，陈华进一步提出全力推进营销市场化转型，以市场需求为导向，以消费者为中心，推动渠道融合与数字化转型；不断做优文化价值赋能，推动文化创造性转化和创新性发展，坚持“文化出海”拓展国际化传播；全面推进企业转型升级，加速数字化、绿色化转型发展；持续深入践行ESG理念，守护酿造生态，努力打造“美丽茅台”示范样本，履行社会责任，实现企业发展与社会繁荣共生等重点任务。

这些部署不仅覆盖了从生产到营销、从文化到技术的全链条，更指向一个共同的目标和方向，即构建一个覆盖消费者、员工、投资者、合作伙伴与社会五大核心相关方的可持续发展生态。

陈华表示，茅台要为消费者提供卓越产品与服务，为员工搭建成长家园，为股东创造可持续价值，与合作伙伴实现互利共赢，并作为民族品牌履行社会责任，保持稳定、良性的发展态势。“让价值创造更有底气，价值经营更有活力，价值实现更有成色”，三个“更”字，概括了茅台对未来发展的核心追求。

纵观茅台七十余载发展历程，之所以能穿越多轮行业周期，也在于始终坚守核心价值，在传承中持续创新。

从理性股东到可持续价值，从传统工艺到现代创新，从本土深耕到全球视野，茅台正以清晰的战略路径和稳健的发展步伐，筑牢民族品牌的根基，奔赴一个更具韧性、更可持续的未来。