2025.12.17

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作者 |第一财经 郑栩彤

12月17日，GPU厂商沐曦股份（688802.SH）在科创板上市。本次沐曦发行价格104.66元/股，对应发行后市值418.74亿元。开盘后，沐曦股价上涨567.88%，盘中股价699元/股，对应市值2797亿元。投资者中一签可盈利29.7万元。

按发行价计算，私募大佬葛卫东直接持有沐曦股份市值约15.01亿元，葛卫东实际控制的混沌投资持股市值约13.19亿元，红杉资本旗下的红杉瀚辰、红杉雅恒合计持股市值约15.77亿元，经纬创投旗下6只基金合计持股市值达到19.31亿元。按照盘中股价699元/股计算，葛卫东直接持有沐曦股份市值100.2亿元、混沌投资持有市值88.1亿元，红杉瀚辰、红杉雅恒合计持股市值105.3亿元，经纬创投旗下6只基金持有市值128.97亿元。

不过，今日开盘后，沐曦概念股表现参差不齐，多只概念股下跌。淳中科技（603516.SH）涨5.09%，中山公用（000685.SZ）跌2.7%，七匹狼（002029.SZ）跌5.58%，中科蓝讯（688332.SH）跌3.33%，友发集团（601686.SH）跌2.6%，这些公司都持有沐曦的股份。

沐曦是开发国内高性能通用GPU产品的主要企业之一。创始团队陈维良、彭莉、杨建都曾在AMD任职。从产品看，沐曦称公司的GPU单卡性能处于国内第一梯队，公司GPU累计销量超2.5万颗。

不过，沐曦尚未盈利。2022年~2024年及今年前三个月，沐曦营收分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元和3.2亿元，净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元。2022年~2024年，沐曦累计亏损超32亿元。

今年上半年，沐曦营收9.15亿元，同比增长404.51%，亏损1.86亿元，仍未扭亏。沐曦预计，今年前九个月营收12亿元~12.6亿元，同比增长437.36%至 464.23%，亏损3亿元~3.8亿元，同比有所减亏。

就尚未盈利的原因，沐曦提到国内GPU芯片市场长期被国外巨头垄断，国产GPU芯片渗透率低，公司智算推理GPU芯片曦思N100系列等仍处于销售规模爬坡期，以及因实施股权激励而确认了较大金额的股份支付费用。沐曦提醒，截至今年3月末，公司合并报表未分配利润-10.48亿元，预计上市后账面累计未弥补亏损将持续存在。该公司预计，达到盈亏平衡点的时间最早为2026年。

市场也有激烈竞争。沐曦表示，今年国内市场本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局。据Bernstein Research以销售金额口径测算的数据及公司结合IDC数据以算力规模口径测算的结果，沐曦在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1%。

微信编辑| 七三

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