文|吴理想

来源|博望财经

近期，创业板儿药龙头一品红的诡异走势引发广泛关注，这家5-7月一度领涨的公司一反常态连续暴跌，到12月22日发稿前，股价36.63元/股。该股12月的下跌已经接近30%，这家公司发生了什么？

从二级市场汇聚来的各方声音看，问题的起源来自公司发布的一则公告：拟出售参股公司美国Arthrosi Therapeutics, Inc.（以下简称Arthrosi）公司股权。目前一品红通过全资子公司瑞腾生物（香港）有限公司持有Arthrosi 13.45%的股权。此次交易的核心标的，是Arthrosi旗下处于Ⅲ期临床试验阶段的痛风创新药AR882（中文通用名：氘泊替诺雷）。

而上述交易完成后，一品红将不再持有Arthrosi股权。更关键的是，目前一品红创新转型道路上最大的看点，即一款治疗痛风的创新药物AR882（通用名：氘泊替诺雷），是Arthrosi的主研品种，也是本次股权交易的核心筹码。当股权出让后，一品红保留AR882中国市场权益，但对AR882全球开发的参与广度和深度恐怕不会太高。

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创新药龙头公司痛失最大创新看点？

从炒股软件公开的统计来看，公司创建于2002年，2017年在深交所挂牌上市，是一家聚焦于儿童药、慢病药领域的创新型生物医药企业。公司建成办公总部、创新研发基地、数字化智能智造基地、创新原料药基地，已完成医药全产业链布局。公司组建由全球资深首席科学家领衔的创新研发团队。

但从今年前三季度的业绩表现来看，该公司交上的答卷较为惨淡：第一季度，公司实现营业总收入3.77亿元，同比下降39.48%；归母净利润5658.85万元，同比下降43.70%；扣非净利润1518.94万元，同比下降84.50%；经营活动产生的现金流量净额为3834.28万元，同比下降29.28%。

半年报时，公司营业收入为5.84亿元，同比下降36.0%；归母净利润亏损7354万元，同比下降258.3%；扣非归母净利润亏损1.08亿元，同比下降410.2%；经营现金流净额为-1763万元；EPS(全面摊薄)为-0.1628元。最近一期的三季报，公司营业总收入为8.14亿元，较去年同报告期营业总收入减少4.26亿元，同比较去年同期下降34.35%，归母净利润为-1.36亿元。虽然三季报的净利润同比亏损减小，但是现金流净额同比大幅下降。

在这样的财务不利背景下，公司的创新点就成为股民们支持投资的最大想象空间。半年报中表示：“截至本报告披露日，公司研发管线共有14个创新药；其中：用于治疗高尿酸血症的创新药AR882（通用名：氘泊替诺雷）和用于降糖/减重的创新药APH01727片处于临床试验阶段。”

这般着重点出AR882的名字，也可以看出彼时公司对于这款在研产品的重视程度。

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AR882究竟为何物？一品红是否真对其断舍离了呢？

从百度百科的解释看，AR882（中文通用名：氘泊替诺雷）是由一品红药业联合国际机构研发的1类降尿酸创新药，属于口服强效选择性尿酸转运蛋白（URAT1）抑制剂。该药物通过抑制尿酸重吸收降低血清尿酸水平，已进入全球多中心Ⅲ期临床试验阶段，两项全球Ⅲ期临床试验已完成入组。

一品红研发该抑制剂药物的公司就是其下属的子公司Arthrosi，但根据文首的公告，一品红出售参股的该公司股权，交易完成后就不再持有该公司股权了。这不是问题的重点，关键是这款尚在襁褓中的药物的命运。对此，公司在公告中强调，未来将与Arthrosi在全球产业链协同，同时持续推进AR882在中国地区（含中国香港、中国澳门和中国台湾）的临床研发及后续商业化事宜。

就此问题，一品红的人士在公开平台回答投资者提问时表示：“交易完成后，公司持有AR882在中国地区（含香港、澳门和中国台湾）100%市场权益，以及拥有优先给Arthrosi提供AR882的全球生产供应权。”

此外，一品红还紧急公布了一份股价回购方案，公司将使用自有资金，以集中竞价方式回购1亿元至2亿元公司股份，回购股份的价格不超过70元/股。对于回购的目的，一品红表示，此举旨在维护公司持续稳定健康发展以及广大投资者尤其是中小投资者的利益，增强投资者信心，促进公司股票价格合理回归内在价值。

对于此次的一品红资本举动，一位老股民判断其可能是公司出于财务行为的无奈套现之举，毕竟今年前三季度的业绩持续萎靡，如果年报再没有漂亮的数字无法向股民和管理层交代。但是任何事情有利就有弊，此举对于后续深度参与这款钱景无限的创新药增加了束缚，后续在其身上的利润前景并不明朗。

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儿药业务已成昨日黄花？两大明星公募或被套

二级市场之所以对股价反映激烈，也是在于其承担着转型创新药的重任，但是一品红传统优势的儿药业务，如今的情况又怎样了呢？从财报来看，其不容乐观。从半年报来看，报告期内，一品红的儿童药实现营收3.57亿元，同比下降大约28.93%。

分析背后的原因，主要包括了如下几点：首先是市场需求和销售不及预期，其次是行业政策的压力，医药行业医保谈判、集采扩围等政策深化，导致传统产品盈利空间被压缩，儿童药作为公司主力业务之一，也面临价格和利润的双重挤压，再次是产能爬坡拖累了成本。此外的原因还包括了研发投入策略调整、竞争与转型阵痛。

从具体的产品来看，例如芩香清解口服液是另一重磅产品，临床研究证明其疗效可与抗流感一线用药奥司他韦相媲美，为儿童流感治疗提供了新的选择。随着流感季节性疾病的高发，该产品还是具有比较广阔的市场前景的。随着创新药旗帜产品的未来存在变数，一品红的策略是否会重回儿药上呢？

因上述提到的回购公告，一品红的最新股东情况曝光，对比三季度末来看，这其中有两只公募药基的名字格外引入关注，一只新进一只增持，其中新进的是赵伟管理的富国精准医疗，但是两只基金近期很可能因一品红暴跌遭遇了一定程度的浮亏。