本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报道

1月7日，国晟世安科技股份有限公司（下称“国晟科技”，603778.SH）突遭停牌。

这不是一次普通的休市。过去3个月，自2025年10月15日至2026年1月6日，国晟科技股价累计上涨494.97%，股价异常波动公告次数超过10次。这只固态电池新贵停牌后，股民依然热情不减，有人发帖称，“等大魔王出关”。

国晟科技原名乾景园林，过去主要从事园林工程施工和园林景观设计，后来转型成为光伏设备制造企业。近几年，国晟科技连年亏损。到2025年下半年，国晟科技开始频繁发布对外投资与收购公告，释放出向固态电池、锂电池等领域延伸的信号。

新事业尚未落地，国晟科技便因为股价暴涨受到监管关注。国晟科技在公告中直言，公司股价存在明显泡沫化特征，市场情绪过热，存在非理性炒作风险。1月7日，国晟科技有关人士向《华夏时报》记者表示，“公司是根据交易所要求停牌的，相关对外投资事项已经如实披露，近日会发布自查报告。”

停牌自查

A股市场新年伊始，国晟科技却公告称，于2026年1月7日起停牌。公告显示，此次停牌是为应对股价严重异常波动，维护广大投资者利益。预计停牌时间不超过3个交易日，将在披露核查公告后复牌。

这反映出监管方对国晟科技股价走势的高度警觉。2025年10月31日至2026年1月6日期间，国晟科技5次触及股价异常波动、1次触及严重异常波动情形，期间累计涨幅高达370.2%。同期，A股整体表现平稳，国晟科技股价涨幅显著偏离市场走势。

国晟科技表示，“公司股价累计涨幅偏离基本面，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，存在股价短期快速回落风险。”

截至停牌前，国晟科技收报21.3元/股，市净率达到17.47倍，而其所在的电气机械和器材制造业的平均市净率为3.22倍，估值水平远高于行业均值。

尽管股价大幅上涨，国晟科技的基本面并未发生实质性变化。国晟科技主营业务仍以光伏设备制造为主，未出现新增产能或重大技术突破。

天眼查显示，国晟科技成立于2002年，是一家专注于园林和新能源双主业发展的上市企业，主要从事光伏电池及组件的生产销售，目前异质结光伏技术是其核心业务。

从财务数据来看，国晟科技转型光伏后也并不容易。万得数据显示，2025年前三季度，国晟科技实现营业收入4.5亿元，同比下降57.79%；亏损1.51亿元，同比略有减亏，但已连续多年处于亏损状态。

2020年至2024年，国晟科技的营业收入从2.58亿元增长到了20.94亿元，不过每一年都在亏损，各年分别亏损0.81亿元、2.28亿元、1.77亿元、0.62亿元、2.07亿元。

在主营业务收入增长乏力、难以自主造血的背景下，国晟科技的资产负债率一度超过70%，经营性现金流紧张。2025年前三季度，其销售商品、提供劳务收到的现金为11.39亿元，经营活动现金流净额为1.13亿元。

困境之下，国晟科技再谋转型。

固态电池概念助力

2025年10月15日是本轮股价异动的起点。就在前一日晚间，国晟科技发布了一则对外投资公告。据称，为了把握固态电池产业增长机遇，其二级控股子公司安徽国晟新能源拟向铁岭环球新能源有限公司（下称“铁岭环球”）增资2.3亿元并持股51.11%，用于建设“年产10GWh固态电池产业链AI智能制造项目”。

该笔投资构成了关联交易。除了国晟科技，另有江苏环球计划以1.2亿元对铁岭环球进行增资，持股48.89%。江苏环球的实控人为国晟能源，国晟能源是国晟科技的控股股东，因此江苏环球是国晟科技的关联方。

江苏环球于2025年8月19日设立铁岭环球作为“年产10GWh固态电池产业链AI智能制造项目”的实施主体。铁岭环球的注册资本1亿元，目前尚未实缴。

这一尚未开工的项目已经点燃了市场的想象力。固态电池是新能源领域的前沿技术，发展动向常常受到市场追捧，而AI、智能制造等领域也属于科技主线。

公告还披露，此次对外投资是为了发展电池储能业务，铁岭环球拟投资的年产10GWh固态电池产业链AI智能制造项目已取得项目备案手续，并且铁岭环球已取得电池回收及固态电池生产制备所需的知识产权许可使用授权。目前已签署3份国内销售意向协议，1份国际销售意向协议，产品将植入AI高智能BMS核心模块，服务于具身智能、低空经济、智慧储能、智驾动力等科技领域。

资本市场迅速响应，消息公开后，国晟科技股价飙升，不到3个月，从3.58元/股涨到了21.3元/股，涨了近5倍。

抛开股市对新故事的热情，从现实情况来看，铁岭环球尚未开展实际生产经营活动，仍处于概念和投资阶段，未来可能会面临管理、业务经营等方面的风险。此外，国晟科技表示，对外投资资金来源大部分为银行贷款，这将导致公司的负债增加，使公司承担一定的流动性风险。对此，国晟科技拟向银行申请长期贷款，以降低还款压力。

借杠杆扩张

国晟科技希望通过贷款开展的新业务不止一个。

2025年11月25日，国晟科技披露了《关于收购铜陵市孚悦科技有限公司100%股权的公告》，拟以2.406亿元收购铜陵市孚悦科技有限公司（下称“孚悦科技”）100%股权。孚悦科技成立于2024年6月，目前正豪科技出资990万元，占比99%，林琴出资10万元，占比1%，实缴注册资本1000万元。

国晟科技表示，上述交易款项将通过并购贷款与自有资金结合支付，其80%（约1.92亿元）来源于银行贷款，自有资金出资不超过20%（约4812万元）。

相比铁岭环球，孚悦科技已经有了销售收入。孚悦科技主要销售高精密动力电池铝外壳、各种新能源电池零配件，多种类型的铝外壳等产品。客户为新能源电池企业，主要客户有多氟多新能源科技有限公司、郑州比克电池有限公司、东莞凯德新能源有限公司、安徽联鑫技研科技有限公司、河南省鹏辉电源有限公司、深圳市比克动力电池有限公司等。

关键在于交易价格。以2025年8月31日为评估基准日，孚悦科技的净资产约为1899万元，而最终交易作价2.406亿元，评估增值2.216亿元，增值率达1167.27%。

两者差额在会计上被称为商誉。在交易完成后，国晟科技合并资产负债表预计将形成约2.2亿元商誉。商誉本身不是资产，而是基于未来盈利能力的溢价。若未来孚悦科技业绩不达预期，该部分商誉将面临减值风险，直接影响公司利润。

事实上，上交所已于公告发布当日下发问询函，要求国晟科技说明交易定价的公允性、支付安排对流动性的影响、是否存在内幕交易等问题。

国晟科技认为，并购孚悦科技有利于打造第二增长曲线。其在后续回复中分析了孚悦科技未来业绩预期、市场空间、主要客户订单等方面，并指出孚悦科技承诺，将在2026年—2028年累计实现扣非净利润9000万元。

知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕告诉《华夏时报》记者，“孚悦科技成立仅一年多，业务规模小，整合难度大。承诺2026年至2028年扣非净利润累计9000万元，但预测值与承诺值存在倒挂，出售方仍能套现部分金额。该交易存在高溢价、财务压力、商誉减值等风险，战略协同和市场前景也提供了一定价值，但风险显著更高，需警惕整合失败和商誉减值风险。”

责任编辑：李未来 主编：张豫宁