一条朋友圈，将固收首席送上了舆论的风口。

近日，浙商证券固收首席覃汉在朋友圈中自曝，其为了2025年新财富最佳分析师评比的拉票而“故意不翻空”。该言论引发外界高度关注。

有消息称，覃汉目前已经因此事被监管部门立案调查。就此，南都·湾财社记者尝试联系浙商证券方面，但截至目前未获回应。

为拉票故意不翻空 朋友圈吐嘈引买方众怒

2025年12月17日，2025年新财富最佳分析师评选结果出炉。根据公告，覃汉带领的团队斩获固收研究第五名，创下其个人职业生涯最佳成绩。

来源：微信公众号“新财富杂志”

然而，覃汉本人对此成绩并不满意。从近日流传于网络的朋友圈截图来看，覃汉表示，“原以为能进前三，结果只拿到第五，我今天真的哭了。”

而令外界震惊的是，他在上述该条朋友圈中直言 ，自己“三季度就该翻空了，为了拉票，我才故意不翻空。”

翻空，又称“多翻空”，为金融术语，指分析师将对债市的观点由看多转向看空，做出债券价格大概率下跌、收益率或将上行的研究判断。

因拉票而影响正常业务，覃汉的几句抱怨迅速引起业内关注，尤其在债券熊市氛围中引发了买方机构的众怒。

除舆论发酵外，有媒体报道称，浙江证监局目前正就此事开展调查，浙江省金融监管部门亦对该事件高度关注。浙商证券研究所也已启动内部核查程序，并已暂停覃汉对外展业1个月，责令其进行深刻内部检查，并依据内部规章制度对其处以相应经济处罚。

曾因“狼性”文化引争议 私下坦言“担心业绩而动作变形”

据公开资料，覃汉系美国密歇根大学金融工程硕士、武汉大学经济学和数学双学士，曾任职于宏源证券研究所、国泰君安证券研究所，于2023年加入浙商证券担任固收首席，拥有13年固收卖方研究经验，擅长利率波段和资产配置研究。曾带领团队入围2022年、2024年新财富评选，作为核心成员获得新财富2015年第三、2014年第二、2013年第五。

而在业内，覃汉素以敢言而著称。早在2022年4月任于国泰君安时，覃汉曾因要求团队 “每个人必须都要进化成一匹吃人的狼” “不进化成狼出去吃人，就要被人干死”的“狼性”言论而引发热议，并因此在团队内部公开道歉。2023年5月，覃汉则因发表不合规研报，收到上海证监局的警示函。

而此次朋友圈的吐槽，覃汉失言或仍事小，失责或才是引发外界不满的主要原因。南都·湾财社梳理覃汉近半年来的发言后发现，覃汉对2025年三季度债市的走弱已有预判，却为了拉拢买方机构投票、冲击分析师评选排名，刻意维持乐观立场，扭曲自身偏空的观点。

2025年7月末，浙商证券研究所发布了一条对覃汉专访，视频中，当被问及核心观点时，覃汉的回答干脆利落：“三季度买债，四季度买股。”

彼时，覃汉称，2025年三季度要积极把握做多窗口期。

而此后的债市趋势却并未如覃汉所预言， 2025年二季度末，十年国债收益率约1.65%，但随后债券市场陷入调整，收益率逐步上行至1.89%，半年内24BP的跌幅导致多数纯债基金面临收益压力，15.10%的中长期纯债基金处于亏损状态。

而到了2025年10月，在浙商证券2026年度资本市场峰会上，覃汉也坦言，2025年是股债表现差异显著的一年，债券在利率绝对水平较低、供需变化与政策预期扰动下呈现底部区间震荡特征。

结合覃汉年末朋友圈的发言不难看出，2025年7月末时覃汉已经预判了债市的走弱，但为了拉票仍选择唱好债市。

事实上，当理性的分析与业绩、评比产生冲突时，覃汉也曾有过纠结。从网络流传的另一份截图来看，覃汉2025年8月与客户的聊天中坦言，二级市场很卷，“受屁股决定脑袋影响，担心影响业绩而动作变形”。

分仓佣金排名逆势上涨背后 浙商研究所如何避免陷“内卷”

覃汉深感“卷”的背后，浙商证券的业绩压力不容小觑。

财务数据显示，继2024全年业绩同比下滑10.33%后，2025年上半年，浙商证券营业收入为66.73亿元，进一步同比下滑23.66%。在2024年末以来资本市场回暖的大背景下，浙商证券的业绩增速显得“慢半拍”。

而具体到覃汉所处的浙商证券研究所，其竞争压力同样凸显。

Wind数据显示，2019年浙商证券公募分仓佣金收入为3881万元，尚位列券商第39位。而到了2022年至2024年，浙商证券研究所取得的公募基金分仓佣金已分别达3.79亿元、4.02亿元、3.27亿元，行业排名分别是19位、15位、11位。2025年上半年，浙商证券研究事业部正式成立，其分仓佣金达1.66亿元，同比下滑5.53%。

尽管分仓佣金近两年内有所下滑，但在券商分仓收入整体同比中位数下滑25%的背景下，浙商证券研究所的排名跃升至前7名，创历史新高，成为了前20家券商中，唯一一家排名连续6年上升的券商研究所。

分仓佣金排名逆势上涨背后， “狼性”文化则“功不可没”。2019年12月31日，邱冠华由国泰君安转至浙商证券任研究所所长，也将其一脉的“狼性”文化带到了浙商证券，有业内人士称其“内卷”程度超过大多数券商研究所。彼时，媒体报道其“不停招兵买马”，使浙商证券研究所多次成为行业关注焦点。而其中，覃汉作为邱冠华的老同事，也正是在此后加入了浙商证券研究所。

随着覃汉此次朋友圈事件的不断发酵，对浙商证券研究所而言，“狼性”文化或正在成为一把“双刃剑”。在券商分仓佣金整体下滑的大背景下，如何保证“质效双升”，仍是摆在各家券商研究所面前的一道“必答题”。

采写：南都·湾财社记者 刘常源