中经记者 郝亚娟 张漫游 上海 北京报道

2026年A股开年走牛，银行板块却逆势下行。Wind显示，截至2026年1月19日，银行指数（886052.WI）连续4天下跌，近5日涨跌幅为-3.49%。

在资金向高弹性成长板块聚集的背景下，银行板块遭遇阶段性资金流出，叠加息差压力与估值逻辑暂时失效等因素，板块表现持续偏弱。不过机构普遍认为，当前银行股估值处于历史低位，高股息属性仍具吸引力，随着政策暖风与业绩催化显现，板块有望迎来价值重估。

多重因素共振 银行板块逆势调整

2026年A股开年走牛，银行板块却逆势下跌。全联并购公会信用管理专委会专家安光勇指出，2026年开年A股市场风险偏好显著提升，资金更倾向于流向科技创新、有色金属等高成长性行业，传统金融板块因短期弹性不足而受到冷落，资金流出迹象明显。星图金融研究院副院长薛洪言也表示，银行作为低波动防御性品种，在市场明确追逐成长主线的环境下，遭遇资金阶段性减持实属必然。

资金面的压力直观反映在板块表现上。数据显示，鹏华中证银行ETF年内下跌4.32%，而同期沪深300指数上涨2.2%，两者走势形成鲜明反差。从个股成交来看，截至1月19日，招商银行以38.26亿元成交额领跑银行板块，但即便如此，头部银行也难挡板块调整态势，42只上市银行股中近七成处于回调状态。中信证券分析称，开年以来银行股资金流出显著，A股银行板块受资金流向和风格切换影响较大，这一走势与2025年8月的市场特征存在相似之处。

除了市场风格外，银行业的自身挑战同样是压制股价的关键。利率市场化的深入持续推进，使得银行净息差长期面临收窄压力。薛洪言分析称，尽管结构性货币政策工具利率下调有助于缓和银行负债成本，但对整体息差改善的作用相对有限。同时，居民中长期信贷需求复苏缓慢，制约了银行资产端的收益能力。在此背景下，投资者对银行盈利增长的预期普遍趋于保守，影响了短期做多信心。此外，市场对于经济环境中可能潜藏的资产质量压力及系统性风险的担忧情绪，也在一定程度上影响了银行板块的投资情绪。

一个值得关注的现象是，即便银行板块估值已处于历史极低水平，且股息率具备显著吸引力，但在当前市场环境下，其“高股息、低估值”的防御属性并未能有效吸引资金关注。薛洪言认为，在明确追逐成长主线的市场氛围中，短期的成长性逻辑完全压倒了估值性价比逻辑。

价值锚定长期 配置机遇逐步显现

尽管短期表现疲软，但机构对银行股的长期投资价值仍持乐观态度，认为当前板块调整已逐步释放风险，估值低位下配置机遇正在显现。

“我们认为，2026年银行投资价值来源于两方面，一是银行系统性风险再评估带来的净资产重估；二是人民币大类资产配置框架下，银行权益的稳定回报特征，带来核心权益资产价值重估。”中信证券方面分析称。

展望2026年，瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之认为，港股在资金面方面仍有支撑，5%以上的高股息对险资仍具吸引力，即便险资可能根据市场情况配置成长股、科技股等，但高息银行股仍会是其配置选项。“银行股本身具有红利收息属性，属于避险品种，在地缘政治不确定性上升或经济走弱的环境下反而可能跑赢；但2026年上半年尤其是一季度，板块大概率仍会小幅跑输大盘。后续值得关注的催化剂包括2026年3月披露的2025年全年业绩、2026年4月公布的2026年一季报，以及宏观层面的政府化债进展、股市财富效应、消费复苏情况、存款向股市迁移节奏等。”

在投资方面，薛洪言表示，银行股的核心价值在于其作为稳健“底仓”的配置属性，而非博取短期超额收益的工具。在牛市环境下弹性不足导致其难跑赢大盘，但在市场风格转向防御或成长板块调整时，其抗跌性和稳定股息回报将凸显优势，价值实现更可能是“以时间换空间”。对于投资者而言，将其作为组合“压舱石”以平衡波动、获取稳定分红，是更为合理的定位。

“尽管短期内银行股可能面临一定的波动，但从中长期来看，银行股依然是稳定收益型投资者的重要配置资产。”安光勇认为，展望未来，银行股依然具有较好的投资价值。具体原因如下：估值低位：目前银行股的估值处于低位，性价比大幅提升，适合寻求稳定回报的资金配置。系统性风险重估：随着对银行系统性风险的重新评估，银行的净资产可能会被重新估值，进而带来股价的修复。人民币资产配置优势：在人民币大类资产配置框架下，银行股具有稳定的回报特性，特别是高股息的优势，将吸引长期资金流入，推动其价值的重估。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：翟军）