真绩优

2026年1月下旬，A股风电板块迎来一场调研热潮！

其中在过去一周，大金重工接待中信建投、博时基金、易方达基金等200多家机构的调研，成为同期机构关注度最高的制造业企业之一。

大金重工，既不是今天题材概念中涨得最多的，也不是受政策利好催化最强的。它怎么就这么招机构的关注？

第一步：从东北钢构厂到风电装备制造商

要研究当下大金重工为何这么受关注，先来看看它的起家历程，以及业务转变过程。

大金重工的历史可追溯至2000年，公司成立于东北。初创阶段，大金重工聚焦传统钢结构制造赛道，主攻火电钢结构件产品，瞄准国内火电建设项目需求。

彼时恰逢中国电力行业突飞猛进期，大批火电项目密集落地，大金重工抓住机遇，迅速在区域市场站稳阵脚，完成原始资本积累。

然而，看到该行业有利可图，企业纷纷涌入，早早把这个行业催熟了。伴随而来，产品同质化严重、附加值偏低的痛点日益凸显。企业不得不重新需要差异化和市场需求点。

2006年，中国风电装机潮悄然兴起，清洁能源领域展现出巨大发展潜力，大金重工交付首个陆上风电塔筒项目，正式踏入风电装备制造领域。随后的2012年，大金重工在山东蓬莱投建首个海上风电生产基地，彼时国内海上风电产业尚处于萌芽阶段，公司堪称“第一个吃螃蟹的人”。

为了突破技术瓶颈，团队多次远赴丹麦、英国、德国等风电产业发达地区考察，引入成熟的海上风电装备制造技术，逐步搭建起自己的研发和生产体系。

这一阶段，公司逐步完成了从传统火电钢结构向风电装备的转型，业务范围拓展至陆上风电塔架、海上风电塔架及基础构件。

从业绩也能看出，2021年，大金重工营收达到44.32亿元，归母净利润5.77亿元，创下当时的业绩新高，标志着风电装备已成为公司的核心支柱业务。

第二步：走向全球

成为海上风电装备制造商之后，2022年以来，大金重工又加速推进全球化布局和产品升级，提出“两海”战略（海上、海外）。

一来，大金重工持续加大海上风电装备研发投入，在国内，先后在山东蓬莱、河北唐山曹妃甸、辽宁盘锦布局三大出口海工基地，突破超大型单桩、过渡段等核心产品技术。

二来，大金重工大力开拓欧洲高端市场，逐步打破欧洲本土企业的垄断。其在德国汉堡成立分公司，在波兰设立子公司，依托当地地理位置优势，辐射北海、波罗的海市场；同时在丹麦、德国锁定核心码头资源，满足欧洲市场本地化服务需求。

根据弗若斯特沙利文的报告，以2025年上半年单桩销售金额计，大金重工在欧洲市场的份额已达29.1%，稳居第一。这意味着，欧洲每新建三根大型海上风电单桩，就有一根可能来源于中国。截至2025年，公司海外业务已覆盖30多个国家和地区。

大金重工2025年业绩预告显示，归母净利润10.5亿元-12亿元，同比增长121.58%-153.23%。

原因在于：一是海外海风项目的交付量和交付金额实现快速增长；二是本年度交付的出口海工产品建造标准提升，带来更高附加值；三是公司通过提供海风装备建造、运输、本地化安装等系统化服务，进一步提高了执行项目的整体价值量。

三个原因里，几乎有两个都与海外业务有关。海外收入占总收入的比例，已从2022年的16.4%，增至2025年上半年的79%。

第三步：做个服务商

在多家机构的调研中，大部分问题是与海外业务有关。

比如，海外市场布局与订单获取情况。机构集中关注欧洲海风市场的持续性、各国招标进展，以及公司在新兴市场的拓展节奏。公司透露，除英国外，德国、日本、荷兰、波兰是2026年重点布局方向2025年公司海外累计签署欧洲订单超200亿元。

另外，机构重点询问了漂浮式风电项目进展、自有船只投运计划及码头布局规划。公司表示，2026年英国、法国、韩国等国漂浮式风电项目将加速商业化，英国AR7浮式项目中标单价较高，为后续发展奠定基础。

从上述调研中，我们也可以看出大金重工的再一次转型，从“产品供应商”到“全链条服务商”的转型，巩固全球海上风电海工领域龙头地位。

这样做是有好处的。风电装备制造业，具有强周期性，受政策补贴、装机周期、原材料价格影响显著，持续性服务收入的转型对冲了单一产品的周期波动风险。

风电项目复杂度高，客户更青睐能提供一体化服务的合作伙伴以降低沟通与运营成本，转型有利于增强客户粘性与订单竞争力。

不过，短期来看，前期的投入成本巨大，全链条服务需大量资金用于船队建设、基地扩张和团队搭建，对业绩会造成一定的影响。

2025年初以来，大金重工股价已经翻了3倍。跟一些纯炒概念的公司相比，可以说是妥妥的绩优股。不过，大金重工本身是强周期成长股属性，并非像长江电力具有类债券属性。

这一次转型，如果大金重工能平衡好短期投入与长期收益，强化各业务环节的协同管理，成功变成全球风电基础设施解决方案提供商，则有望降低周期给它带来的波动性。

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