万亿市场的诱惑，让即时零售从补充业态成为巨头必争之地。

文/每日财报 风车车

即时零售战场迎来了新的拐点。

近期，美团宣布收购叮咚，把生鲜电商赛道少有的具备竞争力一方势力纳入麾下。这桩即时零售行业最大规模的并购案，发生在一个特殊的时间节点，行业烧钱大战已导致多家平台陷入亏损，财报上的利润明显承压。

我们认为，这场交易不仅会重塑行业格局，更让美团在万亿赛道中悄然拿下新的话语权，其背后是对行业痛点的精准破解，更是长期主义战略的厚积薄发。

内卷之后，

即时零售竞赛走向新统一

万亿市场的诱惑，让即时零售从补充业态成为巨头必争之地。商务部研究院数据显示，2024年我国即时零售规模达7810亿元，2026年将正式突破万亿元，“十五五”期间年均增速预计达12.6%。

这样的增长潜力，曾让京东高调加码外卖赛道，阿里将小时达升级为淘宝闪购，美团则持续深耕小象超市，三方投入以百亿计的资源展开争夺，迅速将日订单规模推升至亿级高峰。

但长期以来，即时零售的细分赛道生鲜行业呈现分散竞争格局，前置仓赛道形成美团、朴朴、叮咚三强鼎立，2024年以来三者GMV合计逼近千亿元，却没有任何一家能形成绝对优势。

美团收购叮咚的举动，某种意义上在打破这种平衡，推动行业从分散走向集中。当然，这种集中化趋势正在推动行业规则走向新统一。毕竟，此前平台竞争的确聚焦于价格补贴与时效比拼，互联网巨头们还在“即时零售”发起了流量争夺的巷战。

先是抢地盘。过去三年，小象超市每年新开数百个前置仓，市场规模上从第三到第一，逐步超越叮咚买菜、朴朴超市。盒马和京东也在加速布局前置仓。

后是价格战。此前某平台曾有上海发起价格战，超300款商品价格平均下调近20%的记录。

多年前，互联网大厂看中生鲜电商的逻辑几乎一致，这门生意就算看似无利可图，但高频、刚需的属性依旧是性感的流量入口，在即时零售大战下，生鲜不再是单纯的买卖生意，而是变成了大厂争夺打开率的支点，再次成了争抢的对象。

可现在，一切开始变了。伴随着行业竞争的深入，原来抢规模的打法日渐变为深耕，这需要玩家提供更好的运营能力。三季度财报显示，美团闪购平均送达时间34分钟，但随着美团通过收购实现规模效应，单纯的速度比拼已失去差异化优势，行业开始转向以效率和体验为核心的竞争。

而整合优质资产将成为行业常态，中小玩家的生存空间将进一步收窄，三大平台有望占据90%以上的市场份额。

统一的趋势还体现在供给侧的基建革新与生态协同。我们预计，美团整合叮咚后，“品牌店+小店+闪电仓+前置仓”的多元供给结构成型，商品种类从生鲜百货拓展至数码3C、药品等全品类。

由此，行业竞争的底层逻辑已从单一维度比拼转向综合运营效率的较量，美团的先发优势正在推动行业向更高质量的发展阶段演进。

补齐关键市场的竞争短板

对美团而言，即时零售的核心竞争力，源于商品力、服务力与供应链效率的协同，任何一环的短板都可能影响整体发展。美团早期凭借强大的配送网络在即时配送领域占据优势，但在生鲜供应链深度、区域覆盖密度等方面存在明显短板，而叮咚买菜恰好能填补这些空白，这场收购实现了1+1>2的互补效应。

一方面是外界所说的，美团在华东地区的区域短板可以被快速补齐。美团小象超市此前主要布局北京、深圳等一线城市，在叮咚的优势区域江浙沪覆盖不足，而叮咚在全国运营超1000个前置仓，尤其在上海、浙江、江苏三省的网络极为密集。

收购完成后，在规模与效率上，此次收购带来显著的网络效应。公开资料显示，截至2025年三季度末，美团同期生鲜前置仓数量约900个。合并后，美团前置仓总量将逼近两千个，形成覆盖更广、密度更高的履约网络，有助于进一步优化供应链效率、降低边际成本。

所以对美团而言，最直接的显著是能快速实现对关键市场的深度渗透，与原有网络形成互补，覆盖全国主要消费区域。这种区域协同不仅降低了扩张成本，更让美团在下沉市场的布局如虎添翼，目前美团闪购已覆盖全国2800个县市，下沉市场闪电仓布局超过一万家，用户数、订单量及交易额增长率均超过高线城市。

另外，美团的供应链能力得到了质的提升。其逻辑是，叮咚买菜深耕生鲜赛道多年，85%以上的生鲜实现源头直采，拥有12家自营工厂和多个自营农场，在高端生鲜品类积累深厚，黑猪肉占猪肉销量的37%，有机菜年增长率达30%。这些资源能直接弥补美团在生鲜供应链的短板，强化其商品力。

同时，美团即时零售峰值逼近日均1.5亿单的庞大配送网络，可与叮咚的前置仓结合，通过顺路配送降低履约成本，而美团成熟的AI调度系统能进一步优化叮咚的配送效率，让原本30分钟左右的送达时效更具稳定性。

随之而来的，还有商品结构与品牌运营形成差异化互补。

据悉，叮咚的月活用户超700万，其中不乏对生鲜品质有高要求的核心客群，这些用户将自然转化为美团生态的忠实用户，进一步扩大美团的用户基数。此外，叮咚连续十二个季度实现Non-GAAP标准下的盈利，其经过验证的盈利模型，能帮助美团在生鲜即时零售赛道快速找到盈利路径，构筑差异化竞争优势。

再次证明美团的长期主义能力

但从长远角度看，7.17亿美元收购叮咚，并非美团的一时冲动，而是其“零售+科技”长期战略的关键落子。

此前，美团CEO王兴始终强调美团“帮大家吃得更好，生活更好”的使命，这场收购正是围绕这一使命，对即时零售赛道的深度布局，彰显了美团超越短期利益的战略定力与长期主义能力。

美团的长期主义首先体现在战略布局的连贯性。无论是对叮咚的收购，还是美团构建的“地面+低空”立体配送网络的长远规划，都反映了这家公司试图进一步掌握在即时零售赛道主导权的意图。

即使在行业烧钱大战最激烈的阶段，美团没有盲目跟风补贴，而是选择收购具有盈利模型的叮咚，通过资源整合实现高效扩张，避免了重复建设的浪费，这种战略定力让美团在行业周期中始终保持清醒。

此外，我们预计，美团的AI工具能帮助叮咚商家分析流量、优化定价，试点商户GMV提升18%的效果将在更大范围复制，技术赋能让整合后的生态更具竞争力。

这样一来，美团的生态协同的长期构建就可能让其价值持续放大。美团的本地生活生态涵盖外卖、到店酒旅、即时零售等多个场景，Q3财报时，美团闪购新用户增速与核心用户交易频次双双提升。10月，美团闪购推出“品牌官旗闪电仓”，未来预计将拓展至上万个品牌，覆盖3C、美妆、运动、服饰、母婴、宠物、百货等各个品类。“双11”首日，数百个“品牌官旗闪电仓”销售额涨幅300%。

收购叮咚后，生鲜即时零售与现有业务形成强大协同，外卖用户可自然转化为即时零售用户，到店消费用户通过场景延伸提升复购率，而叮咚的高品质生鲜供给能丰富美团的生态服务内容，形成正向循环。

也就是说，这种生态协同不仅提升了用户黏性，更让美团在与京东、阿里的竞争中占据优势，京东因腾讯退出投资导致资本输血能力减弱，阿里系则面临战略收缩期的资源约束，美团的生态优势愈发明显。

还有一点值得注意，长期主义还体现在对行业价值的深度挖掘。美团没有将叮咚简单视为一个前置仓网络，而是看重其在生鲜供应链、用户运营等方面的核心能力，并计划在交割后保持叮咚业务和团队稳定，让其核心竞争力在更大平台上发挥价值。

回过头来看，美团将叮咚的盈利模型与自身优势结合，推动即时零售行业从规模扩张转向质量效益型增长，为行业可持续发展提供了范例。

美团通过这场收购，补齐了长期存在的竞争短板，将自身的配送网络、技术优势与叮咚的供应链、区域布局深度融合，在万亿赛道中拿下了新的话语权。

这场收购印证了一个道理：行业的发展从来不是零和博弈，而是优质资源的优化配置与价值重构。美团的长期主义战略，让其在激烈的竞争中站稳了脚跟。当然，市场竞争依然激烈，收购叮咚后，美团还需要在在市场中进一步验证自己的能力。

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