文 | 董武英

近年来，AI行业的爆发带动了以GPU为代表的算力芯片、以HBM为代表的存储行业，但让人意外的是，一种在工业制造领域应用极为广泛，以至于常被忽视的电子元件竟然也迎来了爆发，并带动了一家A股上市公司市值突破270亿元。

这家公司正是博迁新材，它是全球纳米金属粉末领先企业，主要产品是贴片电容MLCC所用的镍粉和铜粉。随着AI行业引爆MLCC市场需求，博迁新材业务迅速迎来复苏，2025年归母净利润实现翻倍，股价持续上涨，并在近日突破历史新高。截至2月9日收盘，博迁新材最新市值为272.1亿元。

受益于AI需求而迎来业绩股价双双爆发的博迁新材，背后究竟有着怎样的传奇故事？

负债小厂变身文具龙头，偶然跨界创出260亿材料巨头

1992年10月，时任宁波城建机械厂销售科长的王利平，迎来了一项新任命：担任鄞县电子门窗厂经营厂长。当时的王利平32岁，正是敢打敢拼的年纪，从科长到厂长也是巨大的职业提升，但他面对这个任命也有点“高兴不起来”。

因为他面对的挑战太大了。当时的门窗厂负债80多万，还有27个小半年没发工资的员工。王利平刚接手工厂没多久，连厂房都被拿去抵押还债。无奈之下，王利平只好重新找地自己建厂房。

建好厂房后，王利平决定不再做门窗行业，因为当地铝合金门窗竞争太过激烈，他看上了一块新业务，那就是包装印刷。当时鄞县当地的雅戈尔已经成为国内知名的衬衫品牌，包装配套产业是一片蓝海。因此，王利平将门窗厂转型为鄞县彩印包装用品公司，租了一台二手单色印刷机，王利平还跑来了第一笔衬衫盒订单。

1993年，公司更名为宁波东方印业公司，并进行了股份合作制改组，公司内部职工认购股份成为股东，还引入了雅戈尔前身宁波青春发展公司。随着九年制义务教育逐渐普及，东方印业开始涉足文具制造行业，生产笔记本产品。

国内业务逐渐起步，王利平已经把目光看向了海外。当时拿海外订单，最大的平台就是“广交会”。1994年，王利平背上各式文具坐了一天一夜火车赶到第76届广交会现场，但无法入场。不甘心的他找到机会，纵身一跃翻进会场，这也让他收获了第一笔外贸订单。

1995年，在美国芝加哥参加国际博览会之时，王利平发现自家产品贴上海外商标后，价格一下翻了6倍，这让他下定了做自有品牌的决心，第二年就成立了“广博”品牌，并逐渐将自有品牌产品销往海外。2007年初，广博股份在深交所上市，成为A股“中国文具第一股”。

与此同时，王利平偶然跨界的新业务也逐渐成长。2000年，王利平赴美国商务考察，注意到了纳米技术这一新兴领域。当时恰好有一位在金属粉体材料领域有近30年研发经验的博士回国创业，两人一拍即合。王利平出资，陈钢强博士以技术入股，成立了广博新材料公司，但这只是一个开始。

作为前沿科技，纳米技术产业化难度十分之大。王利平前期投入的275万元迅速花光，又投了300万元马上又花完，资金消耗如流水一般。但比花钱更让王利平难受的是质疑，有人断言这一新业务不可能成功，就连广博的股东们对王利平大投入布局纳米材料的质疑声也越来越强烈。

但功夫不负有心人，经过近6年的持续研发，2006年广博真正掌握了纳米粉的核心技术，中国第一条高水平超细纳米镍粉生产线在广博启动。紧接着，纳米铜、纳米化合物等高科技产品相继研发成功，填补了国内空白。

到2020年，广博新材料改名“博迁新材”冲刺A股IPO时，它已成为全球范围内为数不多能够工业化量产MLCC等电子元器件用镍粉的企业，并同时布局了电子元器件用铜粉、银粉等业务，与三星电机、台湾国巨、风华高科等客户实现长期合作。

2020年12月，博迁新材成功上市，首日市值达44亿元，随后持续上涨，到2021年8月一度逼近250亿元。随后出现大幅回调，2024年来博迁新材迎来业绩复苏，股价恢复上涨，并于近日突破历史新高。截至2月9日收盘，博迁新材最新市值为272.1亿元。

AI带动镍粉业务爆发，博迁新材探寻新增长极

目前，博迁新材已经成为全球领先的电子专用高端金属粉体材料生产商，主要产品包括纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、银包铜粉、合金粉。其中，镍粉贡献了博迁新材四分之三的营收。镍粉、铜粉主要用于MLCC的生产，这也是博迁新材的主要下游市场。

MLCC全称是多层片式陶瓷电容器，一般被称为贴片电容，被广泛应用于消费电子、汽车电子、通信以及工业自动化、航空航天等其他工业领域中，由于体积微小，作用基础且关键，MLCC又被称为“电子工业大米”。

由于下游产品相对单一，博迁新材过往业绩波动较大。以2022-2023年为例，当时MLCC主要市场消费电子需求下滑，公司MLCC用镍粉营收下滑，叠加镍粉价格下行影响，公司业绩严重承压。2022年营收下滑23.02%至7.47亿元，归母净利润同比下降35.47%至1.53亿元。2023年，其营收进一步下滑至6.89亿元，更出现了3231.11万元的亏损。

但从2024年开始，随着AI技术推广以及汽车电动化、智能化持续推进，高端MLCC需求快速增长，公司业务显著复苏。尤其是AI服务器对高端MLCC的极大用量，带动了MLCC需求飙升，进而影响博迁新材业绩及股价。

据方正证券研报，在AI服务器中，MLCC主要应用于GPU等高性能芯片电源周围、电压调节模块周围和封装基板内部，以实现稳电压、稳电流、保障信号完整性等作用。根据调研记录，博迁新材表示，搭载英伟达GB200的NVL36机柜约需23.4万颗高阶MLCC，NVL72机柜约需44.1万颗。

近日，随着AI需求爆发，MLCC已经开始陆续涨价。据媒体报道，有的国内渠道商MLCC报价已经上调20%，今年以来国内MLCC生产商风华高科已经对MLCC产品进行第二轮调涨。

AI对MLCC的高需求，进而延伸至对镍粉上。在2025年9月，博迁新材曾发布公告，公司及子公司宁波广新进出口有限公司与X公司签署了《战略合作协议书》，约定自2025年8月起至2029年12月31日间预计为X公司销售5420-6495吨镍粉产品，据估算协议销售金额约为43-50亿元。

据中信建投证券测算，这一协议意味着公司当前产能已基本为X客户锁定，未来数年业绩将具有极强的确定性。根据公司今年一月底发布的2025年业绩预告，博迁新材2025年预计实现归母净利润2.00-2.40亿元，同比增长128.63%至174.36%，实现翻倍增长。若博迁新材达到预计利润上限2.40亿元，将创出上市以来归母净利润新高水平。

在MLCC所用镍粉、铜粉之外，博迁新材近年来也在探索新的下游市场，如将铜粉和银包铜粉应用于光伏组件领域。

光伏领域一般采用光伏银浆进行导电，但银价格昂贵，行业长期探索“铜代银”方案。目前光伏行业已进入了N型电池时代，异质结（HJT）、BC等新型电池技术在“铜代银”上更具潜力。不过，目前来看，博迁新材光伏用铜粉、银粉业务进展相对较慢。根据调研记录，博迁新材2025上半年包括MLCC用铜粉在内的铜基产品出货量同比仅增长10%左右。

此外，博迁新材也在布局纳米硅粉业务，可用于固态电池硅碳负极需求。但该业务同样有待进一步突破，2025年上半年硅粉出货量仅略有增长。这也意味着博迁新材在新业务增长点上仍需持续探索。

综合来看，从一家负债的小铝合金门窗厂起家，王利平用了34年先后打造出国内文具行业龙头广博股份以及表现更为亮眼、目前已经成为市值超过250亿元的MLCC用镍粉龙头博迁新材。在王利平的继续带领下，博迁新材能否寻找到新的业务增长点，构造出第二成长曲线，值得关注。