“十五五”开局之年，上海将离岸金融作为国际金融中心功能升级的关键抓手，规划在临港新片区和东方枢纽国际商务合作区探索打造离岸金融（经济）功能区。此举备受金融界关注，上海应该如何抓住历史机遇，构建更高要求的离岸金融体系，来匹配国际金融中心的建设，FT账户又该如何突破和升级？

站在“十五五”开局之年的历史节点，上海如何下好离岸金融这盘大棋？

日前，上海举行新闻发布会解读《上海市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（下称“上海‘十五五’规划纲要”）。“十五五”时期，上海将提高国际金融中心竞争力和国际化水平，在临港新片区和东方枢纽国际商务合作区探索打造离岸金融（经济）功能区，支持在功能区试点开展离岸金融业务。

“离岸金融”也是今年上海两会代表委员的热议词汇。上海这座全球经济总量排名第五的城市，在开启“十五五”新征程之际，受到各界对其加快国际金融中心建设的重点关注。

业内人士向《国际金融报》记者表示，这不仅是一场关于金融业务的探讨，更是一盘关乎国家战略、牵动全球资本流向的大棋局。在上海国际金融中心建设从“规模扩张”迈入“功能升级”的关键转折点，离岸金融或许承载着为顶级全球金融中心补上“临门一脚”的历史使命。

从业务探索到国家战略

上海“十五五”规划纲要提出，“扩大金融领域制度型开放，强化全球资源配置功能，拓展跨境和离岸金融服务功能，更好服务共建‘一带一路’和企业出海。”

如何构建与国际金融中心相匹配的离岸金融体系，将成为上海加快国际金融中心建设的重头戏。上海“十五五”规划纲要明确，“在临港新片区和东方枢纽国际商务合作区探索打造离岸金融（经济）功能区。”多位受访人士向《国际金融报》记者表示，这是当前上海加快国际金融中心建设的重要信号。

“离岸功能区建设是上海补上国际金融中心‘临门一脚’的重要突破口。全球顶级金融中心如纽约、伦敦，无一不是强大的在岸市场与活跃的离岸市场比翼齐飞。”中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产研院院长连平在接受《国际金融报》记者采访时表示，通过发展离岸金融，上海能吸引全球资本和机构集聚，提升综合服务能级，实现“弯道超车”。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚告诉记者，上海“十五五”规划标志着上海国际金融中心建设从“规模扩张”迈入“功能升级”新阶段。

“‘十五五’是上海乘势而上的全面发力期，也是转型升级的攻坚决胜期。”在上海立信会计金融学院自贸区研究院副院长肖本华看来，“十五五”开局之年聚焦离岸金融，是上海发展逻辑的必然延伸。他指出，一方面，上海“十四五”发展取得显著成就，经济总量位居全球城市第五；另一方面，与纽约、伦敦相比，国际竞争力仍有提升空间。

因此，肖本华认为，“十五五”时期上海应通过“五个中心”联动升级大力提高国际竞争力。而发展跨境和离岸金融，正是“五个中心”联动发展的重要突破口。

“发展跨境和离岸金融，不仅能提高上海全球资源配置功能，更能提升上海在全球金融市场的定价权和话语权。”肖本华表示，“‘十五五’时期上海要提高全球经济中心、贸易中心、航运中心以及科创中心能级，都离不开跨境金融和离岸金融支持。例如，‘十五五’时期上海计划离岸贸易额年均达1000亿美元以上，这必然需要跨境和离岸金融的大力支撑。”

业界共识正向国内外传递清晰信号：在中央大力支持下，上海跨境和离岸金融领域将迎来更多制度创新和规则突破。

“上海在离岸金融领域的探索并非简单的业务补充。”连平认为，这场探索意义非同小可，并将其定义为“一场意义深远的国家战略实践”。他回顾道，上海离岸金融探索最早可追溯至上世纪80年代末，而在2013年上海自贸区FT账户（自由贸易账户）设立后，迈入了以“分账核算、有限渗透”为特征的人民币离岸功能新阶段。

真正的“升格”发生在2021年。《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》明确提出“构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系”。“这标志着上海离岸金融从局部的、自发的业务探索，上升为国家顶层设计下的全局性、战略性探索。”连平强调，“这是上海在中国从金融大国迈向金融强国、从‘政策型开放’转向‘制度型开放’关键时期承担的重要历史使命。”

制度与功能“双轮驱动”

过去，上海一直在积极探索如何构建离岸金融体系。比如，临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点，首创以离岸贸易专营子公司为载体，试点银行对试点企业“免审单”结算，将结算流程压缩至“秒级”。

如果说过去是“勘探”，那么“十五五”时期的上海则要开始“建桥铺路”，完成从“试点探索”到“体系构建”的关键跨越。其核心抓手，便是打造真正意义上的“离岸金融（经济）功能区”。

多位专家认为，功能区建设关键在于“离岸”的规则体系和“功能”的深化拓展。

“上海应抓住‘离岸金融’和‘功能’这两个关键词。”肖本华建议，一方面，应重点推进“离岸金融规则体系”构建，清晰界定离岸金融业务范围，明确离岸银行、保险、租赁、债券的监管标准，通过制度创新在离岸金融发展上实现守正创新；另一方面，应大力拓展业务场景与深化功能，以临港新片区为重点，拓展离岸贸易、非居民并购、财资中心、离岸租赁、再保险等五大业务场景，实现制度创新与功能拓展的相互促进。

法治保障是体系构建的基石。即将于2026年3月1日起正式施行的《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定》，便是一个标志性事件。肖本华认为，该规定构建了政府统筹、监管协同与行业自律相结合的治理框架，为市场健康发展夯实了法治根基。

连平对上海离岸金融（经济）功能区抱有较高期待，他认为功能区的重点建设应体现在三个方面：

一是制度框架从“沙盒”到“法规”的质变。将成功的试点经验提炼、固化为具有普遍适用性的部门规章和监管标准，初步搭建起中国特色的离岸金融制度框架。

二是市场功能从“结算”到“定价”的升级。推动离岸人民币市场功能从服务贸易结算为主，向资产交易、风险管理和价格发现全面拓展。他特别强调，关键要以离岸人民币国债的发行为“锚点”，为市场提供无风险基准收益率曲线。

三是发展模式从“外—外”到“内—外”双轮的转变。系统性地转向以“非居民+人民币”为核心，审慎建立与在岸市场的“有限渗透”机制，使离岸市场真正成为在岸市场改革的“试验田”和“缓冲垫”。

曾刚表示，特别关注“十五五”期间上海离岸金融（经济）功能区FT账户改革红利的持续释放。“通过构建‘境内关外’监管模式，非居民可在区内开展不受境内资本管制限制的离岸业务。这不仅能吸引更多国际金融机构和跨国企业将地区总部、资金池设在上海，更能在人民币国际化、金融双向开放等领域形成制度性优势，将上海打造成为真正意义上的全球金融枢纽和风险管理中心”。

功能完备、规则清晰的离岸金融体系在上海成型，对服务国家金融“五篇大文章”具有重要意义。“如在科技金融领域，上海可发行科创主题自贸债，吸引科技企业通过离岸金融渠道获取国际融资；在绿色金融领域，上海可探索离岸绿色债券发行机制，吸引境外资金参与‘一带一路’绿色基建项目投资等。”肖本华表示。

FT账户再“进化”

谈及离岸金融，FT账户始终是绕不开的核心基础设施。自2013年设立至今，这项以“分账核算、有限渗透”为特征的制度创新，已在中国离岸金融探索版图上走过了十余年。

“FT账户在资本项目未完全开放条件下，为境内安全发展离岸业务提供了技术基础和制度可能。”连平总结其三大里程碑式进展：实现“境内本币离岸”从0到1的跨越；构建服务“走出去”企业的离岸金融管道；开启“有限渗透”的监管实践。

肖本华同样肯定了FT账户的奠基作用，并提及两个关键节点：

2016年12月，上海市政府成功发行首单30亿元自贸离岸人民币债券（明珠债），标志着FT账户在离岸债券发行领域的首次尝试。

2025年3月，《上海市浦东新区促进中国（上海）自由贸易试验区自由贸易账户业务发展若干规定》发布，为离岸业务发展创造良好条件。

然而，面对“十五五”构建离岸金融体系的更高要求，连平指出，FT账户的发展仍需突破，关键在于从“账户通道”升级为“功能枢纽”。“当前，部分监管规则仍将在岸逻辑部分套用于FT账户，影响其服务非居民的便利性和效率。未来需要更明确地将境内FT账户（特别是FTN）的功能属性在法律和监管层面‘视同境外’，真正对标国际离岸账户的通行规则”。

肖本华强调，FT账户需通过“小步快跑、压力测试、风险兜底”的渐进式改革不断升级，拓展跨境股权投资等应用场景，同时提升监管精准性，实现“放得开”和“管得住”的统一。

人民币国际化“关键一跃”

放眼全球，离岸金融市场正经历深刻变革。地缘政治重塑全球金融格局，美元金融制裁催生强烈避险需求，大国博弈加剧。

这既是挑战，更是人民币国际化的历史性机遇。

“未来5年到10年，全球离岸金融市场将呈现三大趋势：一是数字化转型加速，数字货币在跨境支付和离岸业务中的应用日益广泛；二是地缘政治重塑全球金融格局，区域金融中心竞争加剧；三是ESG（环境、社会和公司治理）和绿色金融成为离岸市场新赛道。”曾刚表示。

那么，上海如何抓住历史机遇，系统性提升人民币国际化进程和全球资源配置能力？

曾刚从多维度提出建议：加快建设人民币资产全球配置中心，通过债券通、人民币跨境支付系统（CIPS）扩容，扩大人民币在全球资产配置中的份额；推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围，在“两头在外”原则下对标国际通行规则；发挥数字人民币国际运营中心优势，探索法定数字货币在跨境支付领域的应用场景。

从上海两会热议，到“十五五”规划出炉，一幅上海离岸金融的未来画卷已然展开。

曾刚还表示，未来更强大的上海离岸金融中心将为企业“走出去”特别是“一带一路”投融资企业带来四方面实质性便利：更宽的融资渠道、更便捷的跨境结算、更高效的全球资金管理和更低的制度成本。这些改变将显著增强中国企业在国际市场的竞争力和抗风险能力。

离岸金融，这盘关乎未来的大棋局，上海已然落子。上海的探索，正为中国深度融入并塑造全球金融新格局，写下浓墨重彩的新篇章。