超百家机构调研、战略转型提速、产业整合重构版图——近期频频释放重磅信号的海联讯（300277.SZ），究竟在憋什么大招？

上周，海联讯接受超百家机构集中调研，包括公募基金、私募基金、券商、保险资管等，调研机构参与数量位居A股上市公司前列。从深耕工业汽轮机主业，到锚定燃气轮机发力“十五五”转型，再到吸收合并杭汽轮开启双轮驱动，这家企业逐步站上能源产业转型的风口。

机构紧盯的50MW燃机商业化落地、海外市场扩张等核心动作，究竟藏着怎样的增长逻辑？本文将深挖其调研细节，拆解海联讯的转型底牌与长期价值。

逐步完成高端化转型

海联讯深耕工业汽轮机六十余年，完成了从单一工业汽轮机制造到燃气轮机高端布局的跨越式转型，其业务发展脉络清晰且步步为营，每一步都紧跟能源产业发展大势。

起步阶段，海联讯以工业汽轮机为核心赛道，持续推进技术攻坚与市场开拓。根据公司披露，1958年至1975年是产品探索期，海联讯从发电用汽轮机逐步拓展至工业驱动领域；1975年至1990年，海联讯引进西门子的技术并消化吸收；1990年至2000年形成自主设计、制造及服务能力；2000年至今进入自主创新阶段，服务于镇海炼化、浙江石化、大连恒力等标志性项目。

随着能源结构转型加速，海联讯捕捉到产业风向，启动向燃气轮机高端领域的战略转型。海联讯在接受调研时表示，2005年公司正式切入燃气轮机领域，率先与三菱开展合作，生产用于钢铁厂高炉尾气利用的燃气轮机；2015年，海联讯与西门子建立深度合作关系，引入SGT系列机型（以SGT-800为代表），现已累计向市场交付超过50台套，合作范围从SGT-300逐步拓展至 SGT5-2000E系列，合作深度持续加强。

近年来，海联讯更是将燃气轮机业务定位为“十四五”及“十五五”战略转型的核心方向，同步推进自主研发攻坚。2014年起，海联讯组建了专职研发团队，启动50MW等级燃气轮机的自主研发工作；2024年完成首台样机制造；2025年上半年完成全负荷试验，7月成功达到满负荷，性能指标达到国内先进水平，震动表现优于国际标准；2026年初，其自主研发的50MW级HGT51F重型燃气轮机取得首个商业化合同，成功迈出了工业化应用的关键一步。

从发展历程来看，海联讯完成了“传统设备制造－高端技术引进－自主研发创新”的三级跳，其产品可应用于工业发电、工业驱动，以及船用和核电辅助应急泵等领域，这或许也是机构投资者看好其长期价值的核心因素。

燃气轮机作为现代工业的“动力心脏”，应用场景十分广泛。在发电领域，燃气轮机联合循环机组是当前效率最高的化石能源发电方式之一，热效率可超60%，且启动速度快、负荷调节灵活，非常适合为风电、光伏等可再生能源提供调峰支持。在工业驱动领域，燃气轮机可为石化、冶金等行业的核心装置提供动力；在分布式能源领域，可为工业园区、数据中心、医院等特殊区域提供能源解决方案。

近五年，燃气轮机的销售量较为平稳，技术迭代或不断激发下游更新需求。根据Gas Turbine World的预测，未来十年燃气轮机全球订单总额超1370亿美元，市场前景较为广阔。

双轮驱动发展，打开增长新空间

如果说技术转型是海联讯的内在成长动力，那么吸收合并杭汽轮的资本运作，则彻底点燃了资本市场的关注度。海联讯在接受调研时透露，合并后公司经营及未来业务发展将以杭汽轮业务体系为主导，在工商变更登记完成后，将向交易所提交证券简称变更申请。

根据此前公告，海联讯以发行A股股票的方式换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司（简称“杭汽轮”）的交易，已完成换股、工商变更、董事改选等流程。杭汽轮法人资格正式注销，全部资产、负债、业务、人员由海联讯承继，这场标志性的产业整合，有望重塑海联讯的业务格局与成长潜力，不仅解决了杭汽轮长期存在的B股历史遗留问题，更实现了“1+1＞2”的产业协同效应。

具体来看，海联讯的主业聚焦电力信息化建设，提供覆盖发电、输电、变电、配电、用电及调度全链条的技术解决方案；而杭汽轮则是国内领先的工业透平机械制造商，核心产品包括工业汽轮机、燃气轮机等。二者整合后，将形成“高端能源装备+智能电力系统”的双轮驱动格局，为公司核心业务发展注入强劲动力。

合并完成后，海联讯将承接杭汽轮的海外市场渠道与客户资源，其装备产品已成功出口至西非、东南亚等多个国家和地区，科特迪瓦生物质发电项目等海外标杆工程顺利落地，成为“中国制造”高端装备出海的典型案例。在调研活动中，海联讯明确表示，海外市场将是公司重点发力的拓展方向，后续将通过代理商合作、海外办事处等方式，持续提升国际市场份额。

机构认为，合并完成后，海联讯有望成为国内能源装备领域的核心标的，自主燃机商业化落地与海外市场拓展，有望成为业绩持续增长的核心引擎。