“猪茅”牧原近日股价接连受挫。继3月23日大跌8.59%后，3月24日，牧原股份（002714.SZ）股价再度收跌3.76%。短短两日内，牧原股份股价便从49.45元/股跌至43.5元/股，最低时触及42.30元/股。

值得注意的是，A股猪肉板块在经历3月23日的大跌后，股价已于24日普遍回升。万得猪肉产业指数当日涨幅达2.08%，其中天域生物、播恩集团、正虹科技、龙大美食、金新农等个股涨幅均超5%。

港股市场上，牧原股份在经历此前连续4个交易日股价下跌后，于3月24日迎来上涨。截至收盘，牧原股份股价报42.52港元/股，涨2.80%。

对于此轮股价下跌，南都·湾财社记者以投资者身份致电牧原股份，对方表示，“主要还是受市场行情影响，最近的猪价确实比较低。”

肉价走低，饲料价格走高 猪企面临“两头堵”

近期股价调整背后，猪肉市场正经历猪肉价格的走低，而猪企却在成本上面临饲料价格的持续上涨。

进入3月以来，国内猪价延续了年初以来的下跌势头。据中国养猪网披露，3月24日全国外三元生猪均价为10.26元/公斤，但较2月同期下跌15.21%，较去年同期下跌29.97%。

业内指出，近期猪价低迷的主要原因在于供过于求。华西证券表示，从需求端来看，目前生猪消费处于传统淡季；从供给端来看，规模养殖场出栏压力仍存，全行业普遍亏损的背景下，大体重猪源加快出栏以降低育肥亏损，猪价承压。

与此同时，饲料价格的持续上涨进一步加剧了行业的成本压力。中国养猪网数据显示，截至3月24日，全国玉米价格2397元/吨，豆粕价格3248元/吨；相较于2月21日，玉米价格累计上涨约52元/吨，豆粕涨势更为明显，价格累计上涨约316元/吨。猪粮比仅4.28:1，远低于5:1的盈亏平衡线。

价格走低与成本增高的双重压力下，猪企的盈利能力受到巨大挑战。根据上海钢联的最新数据，截至3月12日，自繁自养头均亏损265.22元，外购仔猪头均亏损155.46元，养殖端已进入全面亏损状态。

产能调控从“软性指导”向“硬性约束”过渡 分析：生猪产能去化加速，短期仍供过于求

猪企承压的背景下，“产能去化”成了破局的关键词。

2025年，农业农村部畜牧兽医局多次召开生猪产能调控企业座谈会，通过调减能繁母猪等方式压降猪肉产能。2026年，中央一号文件中，相关表述从2025年的“做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展”过渡为“强化生猪产能综合调控。”

3月初，农业农村部联合国家发展改革委召集7家大型生猪养殖企业召开专题会议，提出将进一步强化生猪产能调控，并创建年度生产备案制，对头部养殖企业实施精细化监管，推动产能调控从“软性指导”向“硬性约束”过渡。

3月20日，国家发展改革委、农业农村部再度召开生猪养殖企业座谈会，要求各企业做好调减承诺目标，在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量。会议指出，猪价已进入过度下跌一级预警区间，国家已启动中央冻猪肉储备收储。与此同时，金融端同步收紧，明确原则上不支持生猪养殖场扩大生产，旨在引导行业从“扩规模”转向“提质量”。

山西证券指出，生猪行业在上半年或承压，但同时也是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业价格持续低迷，或进一步助力市场化去产能。在生猪产业“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也将同步推进。2026年可能会出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复。

华西证券也判断，在全行业亏损的背景下，生猪主动去产能将加速，但短期供过于求局面不改，投资者应重视生猪板块左侧布局机会，建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。

采写：南都·湾财社记者 刘常源