本届互联网AI企业大战，腾讯的路子格外清奇。

刚刚结束的年报会上，腾讯的双增长并没有什么意外，意外的是投资者对腾讯AI投入的质疑：

在去年AI等新业务的投入上，字节跳动资本开支据测算超1600亿，阿里单年投入超千亿。为啥腾讯只花了792亿元，同比仅增3%，是躺平了吗？

腾讯的解释是：“受GPU供应限制的影响，公司买不到卡。”

这份实诚让很多人开怀大笑，不过，如果仔细去看腾讯的打法，你会发现他们在AI混战中是不走寻常路的。

但这个路数，却比别的路更有确定性。

01 稳！扎实！

腾讯的AI投入不狼性，不是因为家底差。

腾讯拥有34.5%的归母净利润率，在全球大型科技公司中，仅次于英伟达、Meta和微软。

经营性现金流净额更是超过1000亿元。视频号用户、游戏收入、网络广告收入，都是双位数增长。

问题就是资本开支。792亿元，占收入比例从上一年的12%降至10.5%。

钱都花在什么地方了？投资者最喜欢的：回购。

去年，腾讯花了约800亿港元回购股票，并派发了约480亿港元股息。股东回报的总额，甚至超过了资本开支。

而刘炽平在电话会中也明确了优先级：“公司资本配置的首要原则，就是能切实为公司和股东创造回报。”

如果你是腾讯的投资者，听到这种话，心里一定非常踏实。

同时腾讯也是会“过日子”的，当同行们在算力上进行“恐慌性采购”时，腾讯只是通过租赁方式补充算力，坚决不在一卡难求、价格畸高的时候进场扫货。

这种行为，我愿称之为：把投资者的钱当钱！

不过问题来了，不重仓算力，如何赢下AI时代？

腾讯的答案是：龙虾。

02 甩开膀子养龙虾

前不久，OpenClaw（又称“龙虾”）的AI智能体工具在全球爆火。

它和之前的聊天大模型不同：用户能用自然语言命令它完成写邮件、整理表格、分析数据等系列任务，能自主调用各种软件工具。

这着实方便了很多办公室的牛马。3月6日，深圳腾讯大厦楼下排起近千人长队，等待工程师帮忙免费安装“龙虾”。队伍里不乏老人和小孩，这个热搜被广泛传播。

腾讯为什么把重点放在龙虾上？

因为这是AI战略另一种可能。

过去两年，AI竞赛被简化为“大模型对话能力竞赛”。腾讯推“元宝”，字节做“豆包”，百度有“文心一言”，大家重复争夺“超级入口”的旧故事。

但入口数据并不好：聊天机器人用户粘性有限，即用即走，而且难以产生更多收益。而“龙虾”类智能体却让腾讯看到了一个新可能：

AI的终极形态可能不是一个“最聪明的大脑”，而是无数个“能干活的手”，而谁能让用户真的在实战中享受到便利、稳定，谁就能真正吸引用户去付费，大规模的付费。

这道题，恰恰是腾讯所长。

所以“龙虾”热潮之后，腾讯的反应速度异乎寻常。WorkBuddy、QClaw等自研智能体工具迅速上线，一键嵌入了微信、QQ。

3月底的生态大会，更是将智能体提升到核心战略层级。

对比竞争对手，腾讯坐拥微信、企业微信、QQ、腾讯会议，这些国民级应用是智能体天然的寄生场所。

别家需要从零获客，送奶茶、送红包，而腾讯的智能体一出生就面向超14亿月活用户，马化腾也在财报电话会上特别提及，微信智能体将延续小程序的“去中心化”理念。

此外，腾讯文档、腾讯会议、腾讯地图乃至海量小程序服务，可以很快被封装成标准化“技能”，供智能体调用，迅速解决“手”的问题。

腾讯还发布了“Agent Runtime”智能体执行引擎，为每个智能体提供独立、安全的运行沙箱，将原有模型服务平台升级为“Token Hub”，支持灵活调用混元、DeepSeek、GLM等多种模型。

此举，是通过降低开发门槛，去吸引数百万的开发者主动来腾讯生态构建智能体。

通过微信、QQ等渠道触达用户；通过文档、会议形成吸引；通过稳定、安全、低成本的运行环境留住用户。

一个普通人，甚至是不懂怎么部署智能体的人，可以通过腾讯生态迅速进入、学习、开发自己的智能体。

这种生态吸引力，just 腾讯！

03神态＞技术

这种路径也和字节、阿里形成了反差。

后者都是选择重注算力：字节2025年近900亿资本开支投向AI算力，阿里宣布三年投入3800亿用于云和AI基础设施。

这是目前市场上主流的“硬实力碾压”的打法。

但腾讯玩的是生态，不追求在硬件军备的领先，而是将资源投到应用层和平台层。

这样做，不单单是为了省钱，腾讯的理念是：

一、模型能力会收敛。

刘炽平此前曾表示，中国市场没有出现“绝对领先的模型”，不同模型在不同场景各有优势。DeepSeek等开源模型的崛起，就佐证了“技术平权”的趋势。而当模型变成“大宗商品”，芯片的比重就会下降。

二、财务健康是长期竞争力。

现阶段疯狂烧钱不一定能出成绩，充沛的现金流可以让腾讯在技术路线突变或市场出现收购机会时，有更大的主动权。

三、智能体是“杠杆”，能撬动具体的业务。

腾讯的打法很务实，智能体的未来不是赌出来的，健康的商业化才是王道：

智能体与企业微信、腾讯文档、云业务结合，能提高SaaS产品客单价和续费率。

少投入，多变现。

1989年，掌机大争。雅达利Lynx和世嘉Game Gear拥有彩色背光屏，性能强悍。

任天堂的Game Boy只有一块绿色黑白屏，性能落后。但Game Boy凭借惊人的续航、低廉的价格和轻巧的机身，最终销量碾压对手，成为一代传奇。

2006年，主机大战，索尼PS3技术无与伦比，但卖一台亏一台，反观技术落后、画质感人的任天堂的Wii大杀四方，卖疯全球。

对此，任天堂已故前社长岩田聪的解释是：“玩家的感动，不是靠硬件性能，而是靠游戏创意和综合体验。”

在当下的AI竞赛中，腾讯似乎选择了类似的打法。

技术和算力的天梯榜，无所谓，但必须做出让用户更容易接受的产品，赢取综合体验的胜利。

这种思路在AI时代对不对？

一个现实的案例就是：去年占领各大热搜、让用户高呼牛逼的Sora短短一百多天后，就“卒”了。

前景都没看到，玩什么命啊？