周五A股市场出现了震荡中有所分化的态势。其中，科创成长指数得益于算力租赁板块的强势而拉出红盘。但上证综指等股指因中小市值品种的疲软以及煤炭石油板块的走低出现了调整态势，成交金额也迅速萎缩，显示出短线动量资金明显收缩战线，防御心态渐趋明显。

全球衰退交易逻辑带来抛压

随着地缘冲突的反复，使得国际油价再度回归高位，这对于全球经济带来了新的挑战与考验。不仅因为高油价会带来高通胀，进而对整个风险资产的估值中枢形成强有力的压力；还因为高通胀将抬升实体经济的融资成本，进而抑制高科技产业的投资力度，而这恰恰是近年来全球经济增长的火车头。所以，随着国际油价高位韧性的强化，有分析人士提出了衰退的交易逻辑。

这对A股市场带来了新的冲击力度，一方面是因为衰退交易会全面抑制全球风险资产的估值中枢，A股自然也会受到影响。另一方面则是因为近年来A股最大的叙事主线就是AI，而AI的业绩主要来源于以全球AI硬件为代表的高科技的持续强劲投资。所以，一旦全球高科技强劲投资力度受阻，那么，A股AI的投资故事就会褪色。还会蔓延至整个出海产业链的各领域龙头，因为海外经济衰退自然会抑制需求。

所以，在周五，“算力超市”、“算力银行”等创新业务信息在一定程度上刺激了AI主线的活跃。但由于受到前文提及的衰退交易逻辑，市场跟风买盘明显不足，因此，此类个股大多是高开低走，未形成清晰的赚钱效应，从而使得量化资金随之迅速调整策略，卖压渐增。受此驱动，不仅是科创成长指数收出上影线，上证综指等主要股指在午市后的抛压渐增，股指重心持续下移。

新担忧催生防御策略

不过，对于周五来说，前文提及的压力其实并不是最令市场担忧的，毕竟中国经济的韧性、中国供应链的优势与产业升级的动能可以削弱海外经济衰退交易所带来的压力，所以，科创成长指数虽然冲高受阻，但仍然收出红盘。

市场参与者更担心的，其实是量化资金进一步收缩战线的可能性。因为在周五盘面中，最让人担心的是成交金额的迅速萎缩，沪深两市日均成交金额从前期的2.2万亿元一路萎缩至近期的日均2万亿元，但在周五则又萎缩了1865亿元，沪深两市成交金额只有1.65万亿元，如此数据就显示出，给A股日内交易注入巨大流动性的量化资金已全线收缩。这一方面可能是因为近段时间市场的大起大落，使得量化交易模式也失效，从而降低交易频繁。另一方面则可能是因为进一步修订量化规则的预期，抑制了他们进一步加大交易频繁的底气。

这对于短线A股市场来说，可能压力要超越海外衰退交易。不仅因为，这意味着A股内在流动性面临着压力，还意味着中小市值品种会进一步下跌。值得指出的是，在当前A股股价结构中，中小市值品种估值压力最为沉重，他们的估值数据基本上都在历史均值的最上限附近。所以，一旦调整起来，可能会对A股带来一定的压力。

综上所述，短线A股的压力的确有所加大，尤其是量能萎缩后所带来的量化交易降低交易频繁、中小市值压估值泡沫的担忧。不过，考虑到沪深300指数、中证500指数等股指的估值数据仍然相对健康等因素，后续A股固然会有调整，但主要是结构性的压力。

因此，在操作中，可采取一定的防御思维，比如将仓位重心配置在低估值、低波动、低位的低波红利主线以及行业复苏信息较为清晰的食品饮料为代表的大消费主线。

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来源：金百临咨询 卢娜