作为山西省属两大煤炭集团之一，晋能控股集团有限公司旗下三家上市公司——晋能控股山西煤业股份有限公司（晋控煤业，601001.SH）、晋能控股山西电力股份有限公司（晋控电力，000767.SZ）、山西通宝能源股份有限公司（通宝能源，600780.SH），近日交出截然不同的成绩单。

晋能控股集团总部。图片来源于晋能控股网站。

煤炭上游企业业绩承压

晋控煤业是晋能控股集团旗下的核心煤炭上市平台，主营业务为优质动力煤的生产销售。

落款日期为2026年4月28日的晋控煤业2025年年报显示，其全年实现营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归母净利润18.31亿元，同比大幅下降34.78%；扣非归母净利润18.40亿元，同比下降34.50%；基本每股收益1.09元，同比减少35.12%。

这是晋控煤业连续第二年业绩下滑。2024年，公司营收和净利已分别下滑2.01%和14.93%。

从经营数据看，晋控煤业2025年原煤产量3528.93万吨，同比增长1.80%，但商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%。

值得注意的是，尽管业绩出现滑坡，晋控煤业仍维持了高分红策略。该公司拟每10股派发现金红利5.47元（含税），拟派发现金红利约9.16亿元，分红占本年度归属于上市公司股东净利润的50%。

煤炭下游电企净利增长

以火力发电为主营业务的晋控电力，2025年则实现了“扭亏为盈”。其全年实现营业收入154.63亿元，归母净利润1.96亿元，同比增长511.52%。

回看晋控电力往年业绩，2024年，晋控电力归母净利润仅为3207.74万元，扣非后甚至亏损8131.84万元，2023年，该公司更是亏损达5.15亿元。

更值得关注的是，在净利润“大增”的同时，该公司营业收入却连续三年下滑：从2023年的196.16亿元，降至2024年的166.70亿元，再到2025年的154.63亿元。

从季度数据看，晋控电力2025年第四季度单季归母净利润为-1.19亿元，出现季度性亏损，全年盈利主要依靠前三季度的积累。

通宝能源在晋能控股旗下三家上市公司中总资产规模最小，主营业务同样涵盖火力发电与配电业务。2025年，该公司实现营业收入112.64亿元，同比增长4.02%；归母净利润6.48亿元，同比增长26.43%。

从数据来看，通宝能源是这三家公司之中唯一实现营收、净利双增长的企业，且利润增幅显著高于收入增幅，盈利能力有所改善。

该公司年报明确指出，其2025年业绩增长主要得益于“所属火电企业市场交易电价上行，同时加强燃料管理，燃料采购综合成本同比下降”，以及“所属配电企业受所辖区域部分能源企业产能提升及增容的影响，售电量同比增加”。

从业务结构看，通宝能源公司发电收入为17.33亿元，而配电收入为93.56亿元，配电业务才是真正的收入支柱，此外，通宝能源2025年完成发电量57.14亿千瓦时，同比下降7.49%。

传统电企布局新能源项目

在“双碳”目标下，传统火电资产面临越来越大的政策和市场压力，同为电力行业上市公司的晋控电力和通宝能源积极布局新能源项目建设。

晋控电力2025年年报显示，截至2025年底，公司控股装机容量1106.38万千瓦，其中火电880万千瓦，水电12.8万千瓦，新能源213.58万千瓦（光伏134.08万千瓦，风电79.5万千瓦）。潞城10万千瓦光伏项目2025年5月30日全容量并网发电。

通宝能源新能源布局同样聚焦风电与光伏。该公司2025年年报称，截至2025年底，在役装机134.875万千瓦，其中风电仅6.875万千瓦，占比5.10%。2025年，宁武盘道梁二期5万千瓦风电项目、平鲁高家堰四期10万千瓦风电项目首批机组成功并网发电，实现项目落地投产，为公司新增绿色发电量0.68亿千瓦时。

通宝能源2025年年报中还提到，原平15万千瓦光伏项目已全面开工建设，武乡20万千瓦光伏发电等项目前期工作有序推进；繁峙、右玉、临猗等区域近40万千瓦风电项目获得核准，为公司清洁能源持续发展提供了有力的项目支撑。同时，该公司参股的晋北新能源基地项目建设全面提速。

澎湃新闻记者 郑问