今年最猛IPO尚未登场，合肥的“长鑫效应”已提前引爆了。

近日，中国大陆规模最大、技术最先进的DRAM芯片研发设计制造一体化企业长鑫科技更新招股书，2026年第一季度的业绩全面“炸裂”：营收508.00亿元，净利润为330.12亿元。这相当于日赚近4亿元。按一季度归母净利润规模算，在所有科创板公司中排第一。

这组财务数据的公布瞬间点燃了资本市场的热情，也让“长鑫存储概念”爆火。

A股市场上，合肥城建、合百集团、上峰水泥“一字”涨停；柏诚股份封板，兆易创新更是盘中一度涨停，股价突破400元，续创历史新高。

尤其是合肥城建，该股股价最近10个交易日累计大涨62.31%。但实际上，作为安徽省第一家房地产上市公司，合肥城建与长鑫科技并无业务协同，也非直接股东，属于基金多层嵌套下小比例间接持股0.0087%。

而主营农产品交易的合百集团、上峰水泥也均为间接持股，柏诚股份则是长鑫半导体洁净室工程承包商。

此外，A股上市公司朗迪集团于5月18日以30.15元的涨停价收盘，股价创下历史新高。据了解，其以8000万元认购宁波燕创德鑫创业投资合伙企业（有限合伙）5.95%的基金份额，而该基金持有长鑫科技约1%的股份。

“长鑫效应”太强，虽没上市，市场已经给足了期待。尤其是其背后最大的赢家，身影早已浮现——不是市场化VC/PE，而是那个在九年前就敢“押上全部筹码”的“最牛风投”，合肥政府。

又一封神之作，合肥政府赢麻了

长鑫科技背后的最大资本方，是那个熟悉的城市——合肥。

时间回到2016年。长鑫科技创始人朱一明（也是兆易创新创始人）决定挑战DRAM，但摆在面前的第一个问题不是技术，而是钱。DRAM是半导体领域最烧钱的赛道，一条产线动辄数百亿，回报周期以五年、十年计。绝大多数地方政府听到这个数字就会摇头——风险太高、回报太慢、失败概率太大。

因此，长鑫科技的起点，是一场少有人敢跟的“豪赌”。但合肥市政府展现了非凡的战略眼光，同意出资启动资金的3/4，约135亿元。兆易创新则出资了剩下的1/4。

根据招股书数据，多个合肥市政府基金直接投资长鑫科技。包括：合肥长鑫集成电路有限责任公司属于合肥市属国资，股份占比11.71%；合肥产投壹号股权投资合伙企业（有限合伙）属于合肥产投旗下基金股份占比1.85%；合肥建长股权投资合伙企业（有限合伙）是合肥建投旗下基金，股份占比1.50%，合肥产投高成长壹号股权投资合伙企业（有限合伙）是合肥产投旗下基金，占比0.06%。

合肥还通过间接持股公司第一大股东“合肥清辉集电企业管理合伙企业”，持股21.67%。清辉集电完全由合肥国资体系（通过合肥产投和长鑫集成）控制，应全部计入合肥国资的权益。另外，安徽省投资集团控股有限公司股份占比也达到7.91%。

这笔投资的回报正在被时间兑现。IPO前估值1500亿元，如果上市后对标中芯国际或摩尔、沐曦的涨幅，合肥的账面浮盈将以百亿乃至千亿计。

对合肥而言，账面上的浮盈，或许只是这场胜利中最浅显的一层。回顾过往，从京东方到蔚来，合肥的“风投”逻辑一以贯之：以龙头为“链主”，撬动整个产业集群。这一次，长鑫科技正是那颗被选中的棋子。

以长鑫科技为“链主”，合肥现已经系统性地在本地及周边引进和培育了材料、设备、封装、测试等上下游配套企业，如至纯科技、江丰电子等。

此外，还有合作。比如，2023年合肥设立了安徽省新一代信息技术产业基金。这支总规模300亿的产业基金，以母子基金架构运行。其中母基金规模不低于125亿元，管理人正是长鑫科技旗下CVC——长鑫芯聚。该母基金已向合肥经开区旗下的海恒新兴产业基金出资12.85亿元，以支持区域内的新一代信息技术和未来产业项目。

这便回答了那个经典问题：为什么是合肥？因为当其他城市还在追逐“爆款”项目时，合肥又一次用“爆款”项目孵化了一个产业。

随着长鑫科技IPO进入倒计时，对于合肥而言，这不仅是账目上的一次“赢麻了”，更是其城市产业战略在全球半导体版图上，落下的一枚无可争议的“胜负手”。

3次巨额融资，估值1500亿

长成参天大树，光有合肥的135亿远远不够。

招股书显示，长鑫科技注册资本高达601.9亿元，背后股东名单长达60位，期间有过8次股东变化，仅重磅融资就发生了3次：

长鑫科技第一次向合肥以外的资本敞开大门是在2020年，156.5亿元的巨额A轮融资。投资方长达十多家，引入了多名合肥国资以外的投资人，比如招商证券、TCL创投、建银国际、国寿投资、人保资本、招商致远资本、农银投资、招银国际资本、小米长江产业基金、君联资本、中金资本、国家集成电路产业投资基金、普罗资本、海通开元等。

2022年又完成C+轮融资，募资83.9亿，投后估值为1077.89亿元。这轮融资也陆续引入了腾讯投资、华登国际、阿里巴巴、中邮保险、和谐健康、东方资管、伟星集团、君和资本、深投控、前海母基金、大湾区共同家园发展基金、水木基金、阳光保险等非合肥系国资。

这轮融资已经不再有地域色彩，而是一张全国性的“全明星”名单。

2024年3月，长鑫科技完成108亿融资，投后估值约1500亿元。除了兆易创新投资的15亿元外，还有合肥长鑫集成电路有限责任公司、合肥产投壹号股权投资合伙企业（有限合伙）、建信金融资产投资有限公司等多名投资人参与出资。

值得注意的信号是：估值从1077亿跳到1500亿，只用了不到两年。这也从侧面说明，市场的共识正在加速形成。

从每一轮融资额来看，无论是156亿、83.9亿、108亿，每一轮融资金额均比得上一家独角兽企业IPO募资额度。

从估值来看，参照摩尔沐曦，摩尔Pre-IPO轮投前估值为246.2亿元，沐曦约为沐曦股份约210.71亿元，二者相加才等于长鑫科技的“零头”。

其295亿元拟募集资金，也是科创板开板以来募资规模第二大的IPO项目，第一是中芯国际，当年募资约532.3亿，2025年9月时市值一度冲破万亿元大关。

长鑫科技背后国有股东合计持股超过36%，无实际控制人。

长鑫科技，何以撑起如此巨大的估值？

作为中国大陆规模最大、技术最先进的DRAM IDM企业，长鑫科技已经跻身全球第四大DRAM厂商。它打破了由三星、SK海力士、美光垄断数十年的“三足鼎立”格局。

尤其它已获得关键市场份额。其DDR4产品在2024年已占据全球约5%的市场份额，并预计持续提升。在半导体这种“赢家通吃”的行业，从0到1的突破性份额价值连城。

更具里程碑的是，巨额投入已见成效，长鑫科技已提前从亏损中走出来。

2023年、2024年及2025年，公司归母净利润分别为-163.4亿元、-71.45亿元和18.75亿元。盈利时间比原预计的2026年或2027年提前了近一至两年。

这背后的收入规模呈爆炸式增长：2023年至2025年营业收入分别为90.87亿元、241.78亿元和617.99亿元，三年复合增长率达160.78%。

2026年第一季度，受全球算力需求持续增长、DRAM产品供不应求、价格延续大幅上涨趋势等多重因素推动，长鑫科技业绩进入指数级增长通道。根据其上半年归母净利润指引500亿—570亿元，全年有望冲击千亿利润量级，这让市场“期待冲破万亿IPO”的叙事有了质的飞跃。

掌门人：盐城大佬朱一明

每一家硬科技公司的背后，都有一个“偏执”的人。长鑫科技的这个人，叫朱一明。

朱一明，1972年出生于江苏盐城，先后在清华大学获得现代应用物理学士及硕士学位，后赴美国纽约州立大学石溪分校深造，获得电子工程系硕士学位。这是一份标准的学霸履历。

但真正塑造他的，是硅谷的一段工程师经历。在iPolicy Networks，他亲眼看到了芯片行业最残酷的法则：技术驱动、全球竞争、赢家通吃。

回国后，他先爬了一座山：兆易创新。

2005年，他在北京清华科技园创立了芯技佳易（兆易创新前身），从NOR Flash这个小切口入手。创业初期差点资金链断裂，2008年他带队做出了国内首颗Serial NOR Flash芯片，性能比肩国际大厂，这才活了下来。2016年兆易创新主板上市，成为全球NOR Flash前三强。

按照常理，故事到这里就可以结束了——功成名就，财务自由，人生赢家。

但朱一明做了一个让所有人意外的决定：二次创业，而且要挑最硬的骨头——DRAM。这个市场被三星、SK海力士、美光垄断了几十年，国内连一张像样的入场券都没有。投资规模是NOR Flash的几十倍，技术难度和专利壁垒更是天堑。

All in的抉择发生在2016年。他逐渐淡出兆易创新的日常管理，将全部精力投入新项目。为了表明决心，他公开承诺：在长鑫科技实现盈利之前，不领取任何薪酬和奖金。这一宣誓颇有“破釜沉舟”的意味。

朱一明的技术路线也很巧妙。面对严密的技术专利封锁，长鑫科技从已破产的德国奇梦达公司，合法购买其遗留的数千份技术专利，并在此基础上进行深度研发与创新。这既规避了专利地雷，又获得了宝贵的技术起点。

从0到1的突破发生在2019年9月，长鑫宣布首批10nm级（19nm）DDR4内存芯片量产，标志着中国大陆在DRAM领域实现零的突破。

这一刻，合肥赌对了人。一位合肥产投的负责人曾说过一句话：“我们投的是朱一明这个人，和他背后代表的那个可能性。”回头看，这句话几乎是对“风险投资”四个字最精准的诠释——投资不是投报表，而是投人、投信念、投那种在至暗时刻依然相信光的能力。

如今的朱一明，已经攀上了第二座山。而长鑫科技的IPO，只是这座山的半山腰。这也是长鑫科技千亿估值背后，关于“人”的故事中最具说服力的一章。