热点聚焦

01

长鑫科技上市，成为A股市值第一公司

长鑫科技7月27日在科创板上市，发行价为8.66元/股，开盘价为49.50元/股，较发行价大涨471.59%。上市首日总市值约3.31万亿元，超越传统巨头成为A股市值第一的公司。实际募资总额约579.19亿元，若超额配售全额行使可达666.07亿元，创下科创板历史最大IPO纪录。按开盘价计算，中一签（500股）可获利约2.04万元。本日收盘价为49元/股。

《清华金融评论》观察

业绩爆发验证硬科技价值。公司预计2026年上半年净利润达500亿—570亿元，同比暴增超20倍。这标志着A股硬科技投资正从“概念驱动”迈入“业绩验证”新阶段，市场开始用真实的利润和产能来支撑估值。国产存储产业链关键拼图补齐。长鑫科技是中国规模最大、技术最先进的DRAM研发设计制造一体化企业，全球排名第四。其上市填补了A股缺乏存储制造龙头的空白，有助于形成覆盖全产业链的投资闭环，带动上游设备与材料产业共振。AI算力需求驱动行业超级周期。公司业绩爆发主要受益于全球AI算力基础设施投资激增，导致DRAM供需紧张、价格大幅上涨。这反映出存储行业正处在由AI驱动的强景气周期中，国产龙头直接受益于这一趋势。首日暴涨反映市场对稀缺硬科技资产的高度追捧和打新赚钱效应。但同时也需警惕存储行业固有的强周期性，以及高估值背后可能存在的波动风险。部分观点认为，短期资金可能因超级IPO产生分流效应，但中长期有利于引导资金流向具备真实业绩和核心技术的优质资产。总体而言，长鑫科技上市不仅是资本市场事件，更是中国半导体存储产业突破“卡脖子”技术、实现自主可控的里程碑，其后续表现将深刻影响A股科技板块的估值逻辑与资金配置方向。（观察员/王茅）

02

个人贷款新规即将实施

3月15日，金融监管总局、中国人民银行联合发布的《个人贷款业务明示综合融资成本规定》（以下简称《规定》），将自2026年8月1日起正式施行。《规定》共11条，是在现有贷款业务信息披露监管制度框架内，细化个人贷款业务息费信息披露的涵盖范围、操作方式和环节等，要求贷款人向借款人展示综合融资成本明示表，清晰披露个人贷款息费成本，切实推动个人贷款业务息费信息披露要求落地见效。按照《规定》，个人贷款相关的所有成本纳入综合融资成本，包括但不限于正常履约情形下借款人需支付的贷款利息、分期费用、增信服务费等融资成本，以及违约情形下需要支付的逾期罚息等或有成本。借款人在办理个人贷款业务时应当关注综合融资成本，充分了解融资成本项目、收取方式、收取标准、年化水平、收取主体、违约责任等信息。

《清华金融评论》观察

近年来，我国个人贷款市场快速发展，对促进个人消费、生产经营，助推国民经济平稳健康发展发挥了积极作用。与此同时，个人贷款业务息费信息披露方面也暴露出一些不规范、不透明问题，既容易引发金融消费纠纷，又影响利率政策效果、削弱金融服务实体经济质效。明示个人贷款业务综合融资成本，是统筹推进防风险、强监管、促高质量发展的重要举措，也是强化金融监管与货币政策协同、提升金融服务实体经济质效的有力抓手。（观察员/丁开艳）

重大

会议

01

“六张网”铺开、资金就位，下半年投资企稳向好可期

7月20日召开的国务院常务会议指出，要系统推进“六张网”规划建设，因地因业加快实施，加强资金要素保障，切实把重大基础设施网络建设好。同时统筹好建和用的关系，更加重视管理机制等“软建设”，增强运营服务能力。多地加快部署推进“六张网”建设，超长期特别国债等资金加速落地等一系列信号显示，投资企稳势能正在积蓄。据国家发展改革委初步估算，今年“六张网”及相关重点领域建设投资规模将超7万亿元。下半年，随着稳投资政策落地，基建投资有望企稳回升，并对整体投资形成支撑。

《清华金融评论》观察

下半年“六张网”建设将显著提速，并成为推动基建投资恢复正增长的主要抓手。国家统计局数据显示，上半年，全国固定资产投资同比下降5.7%，其中基础设施投资同比下降2.4%。下半年制约基建投资增长的因素有望逐步缓解，投资企稳的积极因素正在积累。随着资金保障增强、“两重”“六张网”加快落地，下半年基建投资有望企稳回升，带动固定资产投资逐步回正。（观察员/周茗一）

重大

01

离岸信托征税新规发布，跨境税收征管推进

7月24日，财政部、税务总局发布了《关于离岸信托征收个人所得税有关事项的公告》（以下简称《公告》）。对离岸信托的个人所得税征管作出了系统性规定，标志着中国在跨境税收征管领域迈出重要一步。

《清华金融评论》观察

近年来，一些个人通过设立离岸信托进行财富代际传承、跨境资产配置以及风险管理。由于离岸信托往往设立在信息透明度低、税负较低的国家和地区，部分个人利用其转移资产、隐匿财富及逃避税。按照我国个人所得税法对居民全球所得征税的基本原则，《公告》明确了离岸信托设立、存续、终止清算等环节的征税规定，有利于提高税收确定性和透明度，便于纳税人合规遵从；有利于促进社会公平，维护国家权益，稳定纳税人预期。（观察员/周茗一）

重大

事件

01

财政部部长发声，聚焦财政金融协同促内需

《人民日报》7月23日刊发财政部党组书记、部长蓝佛安的署名文章《以更大力度落实财政金融协同促内需一揽子政策》。文章指出，扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。2025年中央经济工作会议要求“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性”，习近平总书记在这次会议上指出“坚持内需主导，建设强大国内市场”。今年的《政府工作报告》对实施财政金融协同促内需作出重要部署。国务院常务会议对相关工作作出具体安排，提出要加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。我们要切实把思想和行动统一到党中央、国务院决策部署上来，从政治和全局的高度抓好贯彻落实，为扩大国内需求、巩固经济持续稳中向好基础提供有力支撑。

《清华金融评论》观察

财政政策、货币政策作为宏观调控的两大政策工具，功能定位、传导机制不同，各有优势、各有侧重。两者协同配合、各展其长，能够充分发挥财政政策定向调控的精准性和货币政策总量调节的灵活性，提升宏观政策的传导效率和整体效能。财政部党组书记、部长蓝佛安的文章，强调深入实施财政金融协同促内需一揽子政策，是综合考虑了稳增长、调结构、惠民生等多重目标，组合运用财政贴息、融资担保、风险分担等政策工具，系统集成、精准施策，能够促进消费和投资增长。（观察员/丁开艳）

02

A股史上最大规模股票回购方案出炉

7月24日晚间，宁德时代公告称，公司拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于200亿元且不超过400亿元，回购价格上限为573元/股。回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，回购期限自股东会审议通过之日起12个月内。宁德时代此次回购方案资金总额上限为400亿元，超过此前格力电器2021年披露的回购预案资金总额上限150亿元，位列A股史上第一。

《清华金融评论》观察

宁德时代提出A股史上最大规模股票回购方案出炉，标志着A股从“融资导向”到“股东回报”的范式转变。此次回购核心信号，是A股市场正加速从传统的“融资市”向成熟的“投资市”或“回报市”转型。宁德时代创纪录的注销式回购，是一面多棱镜。它既折射出龙头公司对自身价值与行业未来的坚定信心，也彰显了A股市场在政策引导下向“重回报”生态迈进的坚定步伐。这一事件的意义远超单次市场利好，其更深层的信号在于，中国资本市场正在培育一种更健康、更可持续的“价值创造与股东回报”良性循环。（观察员/王茅）

03

欧洲央行暂缓加息步伐

7月23日，欧洲中央银行宣布，将欧元区三大关键利率维持在2.25%的现有水平不变。欧洲央行行长拉加德在随后举行的新闻发布会上表示，尽管本次按兵不动的决定获得管理委员会一致通过，但在中东局势升级推动国际油价大幅攀升的背景下，央行内部已开始就进一步加息展开讨论。

《清华金融评论》观察

这次按兵不动并非政策转向，更像是争取了一个宝贵的“观望窗口”。支撑这一决定的关键是6月通胀数据出现了难得的改善，且未见能源价格上涨向工资和更广泛物价传导的“第二轮效应”。此外，7月份并非季度预测更新会议，缺乏新的宏观数据支撑，这也让“观望”成为一个合理选项。市场普遍认为，这次暂停很可能是暂时性的，而最大的变数就是国际油价。油价维持高位的时间越长，推高整体通胀的风险就越大。拉加德在新闻发布会上的表述也充分体现了不排除继续加息的可能。（观察员/孙爽）

重要

数字

01

金融监管总局披露上半年保险业成绩单

7月24日，金融监管总局公布2026年6月保险业经营情况。数据显示，今年前6个月，保险业实现原保险保费收入3.86万亿元，同比增长3.25%。其中，人身险实现原保险保费收入3.09万亿元，同比增长4.32%；财产险实现原保险保费收入7679亿元，同比减少0.84%。赔付方面，今年前6个月，保险业赔款与给付支出1.40万亿元，同比增长3.82%。其中，人身险赔款与给付支出9474亿元，同比增长4.99%；财产险赔款支出4498亿元，同比增长1.44%。截至6月末，保险业总资产43.86万亿元，较年初增长6.15%。其中，人身险公司38.66万亿元，占88.15%；财产险公司3.38万亿元，占7.71%。

《清华金融评论》观察

从数据整体来看，保险行业高质量发展成效清晰可见，保费规模稳健增长，赔付支出稳步提升，行业总资产持续扩大，但不同板块间呈现明显的分化特征。展望未来，保险行业正从规模驱动向价值驱动转型，低利率环境倒逼险企优化负债结构，降低利差损风险。同时，险资将持续发挥长期资本优势，赋能实体经济。总体而言，保险业上半年成绩单展现了行业在复杂环境下的韧性，未来行业将更加注重价值增长、合规经营与综合服务能力的提升。（观察员/丁开艳）

02

6月份英国CPI同比上涨2.6%

7月22日，英国官方公布的数据显示，6月份英国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.6%，较5月的2.8%有所回落，好于市场预期（2.7%），创下2025年3月以来最低水平。英国国家统计局指出，此次物价回落，主要因为中东局势短暂平稳，燃油价格出现下降。

《清华金融评论》观察

此次的CPI数据虽然暂时缓解了市场对英国通胀失控的担忧，短期内稳住了市场情绪，但是并未彻底解决通胀问题，通胀随时可能卷土重来。尽管CPI降至2.6%，但物价并没有下降，特别是房租和外出就餐等服务价格依然坚挺，民众的生活成本压力并没有实质性减轻。对于英国央行来说，此次公布的数据让其陷入两难抉择。因为核心CPI和服务业CPI（3.6%）均高于整体水平，且较2%的目标仍有距离。如果贸然降息，可能会让服务业价格再次抬头，导致前功尽弃。英镑汇率在数据公布后小幅走软，英国富时指数则有所提振，因为市场开始押注英国央行将加快降息步伐。（观察员/孙爽）

来源 | 《清华金融评论》内容部

编辑 | 王茅

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆