A股又现魔幻之事。

一家2022年7月才上市的公司，到2026年7月市值就跌破了3个亿。按照创业板的规则，如果连续20个交易日市值低于3亿，将被直接退市，连整理期都不给。

如果真退了，这将是A股历史上从上市到退市最快的公司。上一个纪录是暴风集团创造的，但人家好歹撑了五年多，这家满打满算就四年。

更魔幻的是，这家仅上市了4年的公司，也造假了4年，其中，2020年以后连续造假3年，已经触发了重大违法强制退市，现在是面临双重退市危机。

名字大家可能不陌生——*ST元道，原名元道通信。

上市就是一场骗局

元道通信是干什么的呢？给三大运营商做网络维护和建设的，说白了就是通信行业的“工程队”。这类业务有个特点：工作量只要得客户签字确认就能算钱，业务单据就能确认收入，这就让元道通信有了操作空间。

证监会的调查结果是这样的：

2019年，虚增营收6590万，占8.75%；

2020年，虚增营收1.61亿，占13.12%；

2021年，虚增营收2.64亿，占16.23%；

2022年，虚增营收1.66亿，占7.87%。

请注意时间线——2019到2021年，是公司在IPO招股书里披露的数据。也就是说，这家公司上市用的那份成绩单，本身就是假的。2022年7月它敲钟上市的时候，所有光鲜的数字背后，都是虚构的工作量确认单。

而上市之后也没收手，又接着造假一年。

与别的上市公司先上市后造假不同，*ST元道是因为早了假才得以上市，所以，准确的说法应该说，造假4年，上市四年。

这在A股也算是个奇观了。

山西老板李晋

这事绕不开一个人——李晋。

1959年生人，山西忻州出生，后来随父母去了河北石家庄。他是公司的创始人，从2015年起当董事长到现在，直接持股26.85%，是实控人。

证监会的认定是：他作为董事长，“严重未勤勉尽责”。

说白了就是，你是一把手，下面造假造了四年，你说你不知道？你要么是同谋，要么是装傻。无论哪种，都跑不了。

处罚方案是罚款750万，5年市场禁入。

但问题是，750万对李晋来说算什么？他套现的、质押的、转移的，远远不止这个数。

而这背后，还有一万八千多户股东被埋在了废墟里。

高盛被困，巴克莱跑了

很多人以为外资机构都很聪明，风控很牛，能在出事前精准撤离。

这次看，也不全是，都被李老板骗了，都是割肉走的。

2025年7月，元道通信被证监会立案调查。消息出来之后，巴克莱银行动作最快，在2025年三季度就从股东榜消失了，干净利落地割肉走人。

摩根大通也差不多，在2026年一季度前退出了前十大流通股东。

但高盛国际就没那么幸运了。

它在2025年三季度持股39.85万股，不但没跑，反而加仓到44.84万股。到2026年一季度，还拿着42.23万股，是第八大流通股东。

结果呢？

2026年5月12日复牌，连续6个跌停，其中5个是20CM的大号跌停。复牌首日换手率只有0.116%，成交额130万——这个成交量意味着什么？意味着你挂跌停价也卖不出去，前面排着几万手，压根轮不到你。

高盛手里那42万股，想跑都跑不掉。外资机构也用真金白银买了个教训：财务造假面前，什么风控模型都没用。

内资等死

外资好歹还有一部分人跑了，内资就惨多了，尤其是内资的散户。

1.88万户股东，绝大多数是散户。5月份复牌那波连续跌停，成交额极度萎缩，大部分人根本卖不出去。

虽然后来有一天放量涨停、成交了近2个亿，但那更像是机构自救拉高出货，留给普通投资者的窗口极其有限，一个犹豫就关上了。

然后就一路阴跌到现在，直到7月24日市值跌破3亿。

现在的情况是什么？就是前面说的双重退市压顶：

一是重大违法退市——欺诈发行加信息披露违规，这个板上钉钉；

二是市值退市——连续20天市值低于3亿，直接摘牌。

市值退市一旦触发，没有整理期，没有缓冲，直接跟你说再见。

对于那1.88万户股东来说，手里的股票正在变成一张废纸。

*ST元道的底色

有个细节值得琢磨。

2022年上市当年，元道通信净利润1.25亿，业绩巅峰。然后一路下滑：2023年降，2024年降，2025年净利润只剩883万，同比暴跌79%。2026年一季度更惨，净利润78.75万，同比跌了92.6%。

当初招股书里的那些光鲜数字，就像沙滩上的城堡，潮水一退就全散了。真实的元道通信，盈利能力可能连一家普通的小型科技公司都不如。

证监会罚了公司2.39亿，罚了李晋和财务总监各750万。但公司账上现金只有1亿多多点，2.39亿的罚款？大概率收不上来。

要知道，*ST元道IPO之初可是募集了11.7亿的资金，这才4年，钱到哪里去了？

另外，李晋似乎也早有准备。

李晋的股份质押率在被法院冻结前已经高达75%，质押的钱进了谁的口袋？

这些问题，恐怕比财务造假本身更值得追问。

其实，元道通信不能只当成一个特殊故事来看，而应该当成警示来看，资本市场的诚信完全被有些人毁了。

当然，换个角度看，*ST元道的被清除，也可以看作是市场正在往更好的方向发展。