TMT基金遭遇历史级重创！摩根大通：AI交易或将越来越依赖散户资金 TMT板块投资风险 TMT基金持仓现状_股票证券

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2026-08-06 19:50:43

一场集中于半导体和存储股的强制去杠杆，令TMT对冲基金在7月遭遇了有记录以来最惨烈的单月亏损，而这场冲击的后续影响，可能远比数字本身更为深远。

据追风交易台消息，摩根大通8月5日发布的《资金流动与流动性》报告，引用Pivotal Path初步数据，TMT股票行业对冲基金单月亏损10.2%，多策略基金亏损2.3%。

这场亏损的核心，是集中于半导体和存储股的强制平仓。

历史级亏损：数字背后的强制清仓

10.2%这个数字，还不是全部。

摩根大通报告指出，上述亏损数据不含Situational Awareness基金——该基金据报资产规模从450亿美元骤降至100亿美元。将其纳入后，TMT基金7月的实际损失将更为触目惊心。

报告援引Pivotal Path历史数据显示，若最终数据得到更多基金确认，7月将成为TMT股票行业对冲基金有史以来最大单月亏损。

多策略基金同样未能幸免。摩根大通指出，其2.3%的单月亏损在历史上排名第四，要找到更大的单月亏损，需要回溯至2020年3月新冠疫情危机、2008年雷曼危机，或2000年互联网泡沫破裂。

摩根大通在报告中直接提出了一系列风险管理层面的追问："集中度风险是否被低估？期权头寸中的波动率/相关性风险是否处置失当？止损/风险预算纪律是否失效或被凌驾？融资/保证金/流动性动态是否未经充分压力测试？"

结构性影响：对冲基金持仓能力或长期受限

单次亏损的影响不止于此。

摩根大通分析认为，7月的重创将通过多重机制，结构性地压缩TMT行业基金和多策略基金持有科技仓位的能力：

第一，AUM下降直接导致风险预算机械性收缩；

第二，基金自身可能主动收紧风险管理框架，提高集中度限制；

第三，主经纪商可能削减分配给这类策略的资产负债表空间。

三重压力叠加，意味着这两类基金未来承接科技股仓位的能力将系统性下降。

AI交易的新隐忧：散户成为最后买家？

这一结构性变化，引出了摩根大通报告中最值得关注的判断。

报告明确指出："如果上述判断成立，对冲基金持有科技仓位的能力结构性下降，那么科技交易在更长期内将越来越依赖散户投资者，从而更容易受到杠杆ETF、散户期权买盘以及散户保证金账户所带来的波动冲击。"

逻辑链条清晰：机构资金撤退 → 科技股（尤其是AI相关标的）的边际定价权向散户转移 → 市场波动性结构性上升。

散户资金的特点是情绪驱动、杠杆集中、止损纪律弱。一旦成为AI交易的主要支撑力量，科技板块的涨跌将更多取决于散户情绪的起伏，而非基本面的变化。