被动减持致持股比例下降仅一周，有“中国巴菲特”之称的知名投资人段永平，又把泡泡玛特买回来了。8月12日，据香港交易所披露，段永平管理的H&H International Investment, LLC在泡泡玛特H股的持股比例从5.55%升至7.70%。值得注意的是，与此前被动减持性质相仿，段永平此次是“被动增持”。

今年5月段永平公开举牌泡泡玛特，7月公开表态“十年不卖”。一周前其持股比例首次明显下降，一度引发市场热议。不过，此次并非他主动减持，而是此前卖出的以泡泡玛特为交割标的的备兑看涨期权Call到期被行权，导致其个人账户被动交割泡泡玛特股份，他随后也主动发文澄清为被动减持。

8月12日的港交所公告

从“被动减持”到“被动增持”

据港交所8月12日披露的股东权益变动明细，段永平本次对泡泡玛特的持股比例重回7%以上，是由于他之前售出的以泡泡玛特为标的的个股看跌期权（PUT)被交易对手行权了，段永平须按照约定行权价格履行买入义务，即与此前被动减持相类似，本次仍是被动增持泡泡玛特股份，非其个人有计划的主动增持。

而按泡泡玛特8月6日收盘价（157.3港元/股）及8月12日最新收盘价（151港元/股）计算，段永平本次按160港元/股增持泡泡玛特，新增仓位短期内处于浮亏。不过，段永平此前享受了PUT期权合约的权利金收益，或在一定程度上弥补了上述浮亏。

根据港交所8月5日披露的权益变动公告，H&H International Investment, LLC持有的泡泡玛特多头仓位，于7月30日从7.65%降至5.55%，下降2.1个百分点。不过，这并非段永平主动减持，而是他卖出的以泡泡玛特为交割标的的备兑看涨期权Call到期被行权，导致其个人账户被动交割泡泡玛特股份。

根据港交所公告，段永平所持仓位变动的交易事由（brief event）编码为1203，官方定义为衍生品合约履约交付股份。本次公告明细则是指段永平此前卖出的备兑看涨期权（Sell Call）到期，期权买方行权，段永平按照期权合约义务被动交付了2793.28万股泡泡玛特股份，行权价格为162.5港元/股。

交割完成后，段永平对泡泡玛特的持股比例从7.65%下降至5.55%。

8月5日，他在社交平台上快速澄清：“就是put expired，部分被call走了。”他补充道：“其实主要是put到期影响比较大，另外有部分当时买的时候就直接卖了call了。可能未来在一定的价格区间我会一直这么做。从一开始我就说过了，泡泡玛特保险公司开张了。”

这里提及的put是看跌期权：持有现金的期权卖方，向期权买方卖出一项权利并向买方收取一定权利金，买方则可以在双方约定的行权期限内按照事先约定行权价格向卖方卖出标的股票。

call是看涨期权：持有标的股票的期权卖方，向期权买方卖出一项权利并向买方收取一定权利金，买方则可以在双方约定的行权期限内按照事先约定行权价格向卖方买入标的股票。

简而言之，卖出看涨期权，如果股价上涨超过约定价，对方就有权买走他手里的股票。卖出看跌期权，如果股价大幅下跌，需要他就得按照约定价格接盘股票。

由此，段永平还在雪球平台公开解释了为何自己会在看多泡泡玛特的情况下，买入泡泡玛特正股，同时又卖出看涨期权，这是因为港交所对卖出看跌期权（PUT）的总量有上限，所以采用买入正股+卖出看涨期权的投资方法。

曾公开表态“十年不卖”

段永平的公开表态中，他对泡泡玛特的态度发生明显转变：去年仍是“看不懂，不投资”，今年3月财报出炉后改口为收回“不投资泡泡玛特”的说法，还曾到线下店实地调研，然后三次增持泡泡玛特，一度成为仅次于王宁的第二大股东。

段永平持续加仓。7月6日，他大规模增持，以每股150港元买入1059万股，占比进一步提升至7.65%。他的加仓引发关注后，本人在社交平台公开表示：“泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。”

在被Labubu带火之后，泡泡玛特的股价可谓直线上升，后因市场担心其对单一IP的依赖度过高、后续增长变慢等，自去年8月以来，股价一直处于震荡下行趋势，今年一季度虽小幅反弹，二季度仍处于低位窄幅波动。

市场正因泡泡玛特股价持续波动，对潮玩赛道发展前景产生分歧，知名投资人的加仓和公开表态自然是重要风向标。

采写：南都N视频记者 黄培 雷小艳