作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

8月20日，广发基金一口气给7只产品增聘了基金经理，其中5只的增聘对象是同一个名字——张芊，共管人均为张雪；同日，广发稳致混合增聘宋倩倩、与张雪共管，广发集优9个月持有期债券增聘贾乃鑫、与曾刚共管。

一天之内，公司固收条线的“定海神针”亲自下场，把5只固收+产品纳入麾下，张芊在管规模也由513.96亿元增至610亿元。

高管亲自下场接管一批业绩、规模承压的固收+产品，背后是广发基金投研改革的缩影。一边固收端给核心负责人“加担子”，另一边权益端明星基金经理集体“减负”缩规模，一加一减，两套反向操作，实则是同一套改革逻辑。

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7只产品同日增聘，

固收“一姐”接过5只

张芊是固收圈资历深厚的老将，25年证券从业履历横跨券商、保险资管、公募多个平台，曾任职银河证券、人保资产、工银瑞信与长盛基金，投研经历覆盖多类机构。

2012年2月加入广发基金，历任固定收益部总经理，现任公司副总经理、固定收益投资总监兼固定收益管理总部总经理，是广发固收条线的最高负责人。她的代表作广发聚鑫债券，从2013年7月管理至今超过13年，任职回报183.57%，年化回报8.27%，回报排名7/131。

张芊管理的产品类型以固收+为主，截至2026年二季度末，管理的9只产品规模合计513.96亿元。其中广发现金增利货币规模312.94亿元，其他8只均为固收+产品，规模合计201.02亿元。

为何要出动这样一位“镇场级”选手，一次性增聘共管5只产品？先来看看产品情况。

本次增聘基金经理的7只产品清一色是固收+产品，其中有6只产品此前为张雪单独管理。

张芊接管的5只产品规模合计96.36亿元，其个人管理数量增至14只（合并份额），规模增至610.32亿元，其中固收+规模近300亿元。

“固收+”这个品类，近两年在全行业都不好过。股票仓位拖累、债底收益有限，不少产品硬生生从“固收+”做成了“固收-”，规模跟着缩水，广发这批产品也未能幸免。

这5只基金中，有4只都出现了规模大幅缩水的情况。

广发安润一年持有期混合成立于2023年5月30日，初期募集规模19.92亿元，三年过去规模只剩1.81亿元，缩水超9成。该基金近三年收益率12.27%，跑输业绩基准1.98个百分点，同类排名578/1161；今年上半年更是出现净值持续下跌情况，近6个月净值下跌2.63%。

广发安润一年持有期混合规模变化

来源：Wind

广发恒通六个月持有期混合最新规模14.32亿元，较2021年二季度末高峰期23.32亿元缩水近4成；

广发集远债券规模10.67亿元，较2022年末峰值42.82亿元缩水3/4；

广发集轩债券规模55.19亿元，该基金在2025年规模曾大幅增长，年末达到79.95亿元，今年上半年遭遇了净值大幅下跌，规模也缩水了3成。

广发价值回报则是上半年唯一一只规模增长的基金，二季度末规模为14.37亿元，较2025年末增长28%，但该基金业绩表现同样不佳，上半年净值下跌近4%。

同日，广发稳致混合增聘了宋倩倩，和张雪共管，该基金8月10日刚成立。宋倩倩也是固收团队一名重磅选手，在管17只产品规模合计达1281.9亿元，是广发基金管理规模最大的债券基金经理，管理产品类型包括纯债、固收+两类，加上接管的新产品，管理数量增至18只，规模增至1287.46亿元。

广发集优9个月持有期债券增聘贾乃鑫，与老将曾刚共管，曾任中金研究部研究员，2024年10月才首次担任基金经理，加上共管产品，目前仅管理2只产品。

图源：罐头图库

北山常成基金投研院执行院长王兆江认为，张芊接手带有明显“救火”意味。增聘张芊的5只产品近6月净值全线下跌，收益率在-1.57%至-3.25%之间。张芊作为公司固收条线最高负责人，在业绩全面承压背景下亲自下场，稳定军心、提振业绩的意图非常明显。

更值得玩味的，是另一层信号：原基金经理张雪的全部在管产品，在一日之间全部变为共管。

张雪也是固收老将，中央财经大学国际金融学硕士、CFA，曾在摩根士丹利华鑫基金任固收投资部副总监，现任广发基金混合资产投资部副总经理，管理规模一度超160亿元，这批产品管理时间大多在3-5年之间。

在公募行业，增聘共管是一种常见操作：可能是基金经理离职前的“平滑交接”，也可能是公司推行“老带新”、强化团队作战的信号。张雪名下6只产品一天之内全部被“插队”增聘，是正常的梯队建设，还是离职前的铺垫？

在王兆江看来，共管模式以团队作战与业绩救火为主，是基金业正在普及的一种常态化管理模式，离职先兆可能性低。公司通过共管方式快速补齐策略短板、分散单一决策风险，同时弱化“个人光环”。目前，公募行业正努力削弱基金经理个人影响，提倡团队投研体系建设，共管模式愈发常见。

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百亿光环褪色，

权益明星基金经理集中“减负”

固收线在“加人”，权益线却在“减负”。

上半年，广发基金对权益投研条线做了一次集中调整：尤其是4月和6月两轮操作，多名百亿基金经理卸任产品、降低单人管理规模。

唐晓斌，此前代表作广发多因子管理近8年回报433.76%，4月21日、25日，他集中卸任包括广发多因子在内的3只产品，加上2025年下半年卸任的2只，一年内累计卸任5只；不过在批量卸任之后，今年6月17日又接手了1只产品。但由于广发多因子百亿的盘子被抽掉，唐晓斌的个人管理规模二季度末掉至164.27亿元，较一季度末289.65亿元缩水超4成。

有意思的是，今年6月21日“证券时报网”发布的文章中提到：唐晓斌投资年限超11年，综合年化回报18.33%，在全市场4200多位基金经理中，是仅52人达标的“双十”基金经理之一。6月18日，其管理的广发远见智选A创下复权单位净值的新高，年内收益率137.6%。该基金重仓了光纤光缆、存储芯片等热门方向。

广发远见智选A今年以来单位净值走势及股票前十持仓

来源：天天基金网

然而该文章发布后没几天，科技股回调，唐晓斌在管产品出现净值大幅回撤，尤其是广发远见智选A，从6月25日高点2.63一路降至7月30日低谷1.38，年内最大回撤达到47.5%。根据Wind最新数据，唐晓斌综合年化回报8.89%，仅两个月便失去了“双十”基金经理头衔。

来源：Wind

郑澄然则是另一个版本。曾经的“光伏天才”、90后“顶流”，管理规模在2021年初接近500亿元。随后风格失灵，管理的多只产品业绩不佳，3月18日他卸任广发成长动力，A份额任职回报-38.89%；4月21日再卸任广发新能源精选，A份额任职回报37.04%；7月7日又卸任广发兴诚混合，A份额任职回报-58.89%。在管规模降至百亿以下，仅62.38亿元。

郑澄然管理产品数量及规模变化 来源：Wind

从郑澄然管理的产品业绩表现来看，大部分在任期内都处于亏损状态，综合年化回报为-1.56%。理解为“业绩差了被减负”也是有一定道理的。

来源：天天基金网

林英睿，重仓航空股的“逆向选手”，6月3日一次性卸任4只基金，7月10日又卸任1只。他管理的广发价值领先混合A今年以来净值下跌33.67%，规模降至20.68亿元，较去年末缩水近一半。值得注意的是，2024年3月以来，林英睿便没有接手新产品，其管理总规模也因此降至历史最低的48.37亿元，较2022年末峰值225.79亿元缩水近8成。

林英睿管理产品数量及规模变化

来源：Wind

吴兴武同样在上半年经历了产品调整，4月卸任了港股通医疗创新精选，且22年11月以来未接手新产品，在管规模81.98亿元，较去年末缩水3.23亿元，较2021年超200亿元缩水大半。

李耀柱，广发国际业务部总经理、跨境投资的核心操盘手，3月、4月卸任广发港股通成长精选等4只产品。不过4月、6月又接管3只QDII产品，其中1只为新成立。尽管其管理数量从去年末的8只降至7只，但在管规模却创下新高，达到354.46亿元，成为本轮调整中少数规模增长的基金经理。

他的长期管理业绩也较为出色，综合年化回报率11.34%，跻身“双十”基金经理。

除了基金经理批量缩减产品，上半年还有两位权益大将清仓式离场。

傅友兴，在广发待了20年的老将，3月13日公告离任，卸任全部在管产品。他管理的广发稳健增长超过11年，任期回报178.51%，是众多基民的“底仓之选”。离任前管理规模102.76亿元，最高管理规模曾超300亿元。

吴远怡，去年12月卸任1只，今年6月卸任5只，随后离职。2025年三季度末，他在此番卸任产品之前管理规模达到232.97亿元，广发成长领航一年持有押中泡泡玛特、老铺黄金，2025年全年回报134%，其任期最佳回报185.24%，业绩这么好，也照样走了。

唐晓斌们“高位收缰”，郑澄然们“黯然减负”，傅友兴们“体面告别”。明星基金经理的光环，正在广发权益条线被拆解。

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双线迭代背后，

头部公募正在换打法

一条线加、一条线减，方向相反，但底层逻辑一致：弱化单人绑定，推行团队共管、老带新，把管理规模从“一个人的肩膀上”挪到体系里。

这并非广发一家的动作。Wind数据显示，截至8月21日，年内公募基金经理离任已达290人次，创历史同期新高，涉及112家基金公司。若把批量卸任、内部调岗都算上，年内发生离任信息的基金经理更是超过千人。监管层也在持续倡导“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系建设，淡化明星基金经理现象。

据广发基金公开信息，截至2025年末，公司投研人员超200名，其中权益类投研人员超130名，权益类公募基金经理平均从业年限超14年，超七成基金经理为内部培养。平台的人才厚度，正是“敢减负”的底气。

作为管理规模超1.8万亿元、稳居行业前三的头部公募，广发的这轮双线调整，更像整个行业转型的一个切片：

过去二十年，公募靠“规模增速、明星出圈”跑马圈地，一个爆款经理就是一家公司的招牌；如今，一轮又一轮净值回撤教会了行业：把宝押在个人身上，终究不牢靠。头部公司集体换打法，从“单兵作战”转向“体系化作战”。

当然，棋局刚刚落子，现实的疑问依然存在。张芊接管之后，这批固收+产品能不能走出业绩低谷，挽回流失的持有人？权益端在明星光环褪去之后，新人能否接得住投研接力棒？“去明星化”之后，团队模式又能否持续产出能打收益？这三个问号，就是广发基金接下来要交的答卷。