近日，国内医美龙头爱美客发布2026年半年度报告，报告期内公司实现营业收入12.16亿元，同比下降6.42%；归属于上市公司股东的净利润5.93亿元，同比下降24.84%，这也是公司连续第二个半年度出现营收、净利润双降的局面，曾经一路高歌的医美赛道龙头正在直面行业深度调整带来的增长阵痛。

今年上半年营收净利润双降

两大传统主力产品线“失血”

公开资料显示，爱美客成立于2004年，于2020年9月在深圳证券交易所上市，是一家专注于生物医用材料及生物医药产品研发与转化的国家高新技术企业，也是国内领先的医疗美容创新产品提供商。

爱美客主要产品为Ⅲ类医疗器械及药品等，包括注射类皮肤填充剂、注射用A型肉毒毒素、医美设备等，主要用途为实现皮肤填充塑形、皮肤紧致、组织修复、神经肌肉调节等多种功能，广泛应用于公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构。

爱美客的营收结构长期依赖溶液类注射产品、凝胶类注射产品两大传统核心板块。今年上半年，以“嗨体”为代表的溶液类注射产品营收为5.91亿元，同比下降20.51%；以“濡白天使”为代表的凝胶类注射产品营收为3.79亿元，同比下滑23.08%，两大主力赛道的营收下降幅度均远超公司整体营收的下滑水平，是拖累整体业绩的核心原因。

从细分产品的毛利率表现来看，两大传统品类的盈利优势也在小幅收窄。今年上半年，爱美客溶液类注射产品毛利率为92.96%，较上年同期下滑0.2个百分点；凝胶类注射产品毛利率为97.53%，较上年同期下滑0.22个百分点。

与之形成对比的是，报告期内，爱美客冻干粉类注射产品营收同比暴增973.50%，但该品类2.09亿元的营收规模尚无法填补两大传统核心产品线留下的缺口。

行业供给端加速规范化

新产品尚未及时补位

爱美客在财报中也直言，近年来，中国医美行业步入快速发展与深度调整并行的新周期。在市场规模持续扩容、产品品类日益丰富的同时，行业供给端加速规范化，供给端的扩容也带来了日益激烈的市场竞争，行业正经历从“规模扩张”向“质量深耕”的关键转型。

供给端的扩容直接打破了此前爱美客在玻尿酸填充剂赛道的相对垄断优势，大量竞品分流市场份额，直接导致两大传统主力产品的营收大幅下滑。

值得注意的是，爱美客此前寄望拉动新一轮增长的多款新产品，大部分处于刚拿证尚未上市的阶段。

报告期内，公司独家经销的韩国Huons BP的注射用A型肉毒毒素虽然拿到药品注册证，于2026年8月才正式上市；控股子公司上海维脉研发的射频皮肤治疗仪刚拿到Ⅲ类医疗器械注册证，预计2026年下半年才上市销售；完成适用范围变更的注射用透明质酸钠复合溶液也正处于市场推广阶段。

成本与费用端双向承压

新业务布局投入吞噬利润

但新品市场拓展的刚性投入，正在直接吞噬当期账面利润。

在营收规模收缩的同时，爱美客的利润端承压更为突出，归母净利润近四分之一的同比下滑幅度，远高于6.42%的营收降幅，背后是多重刚性支出的挤压。

半年报数据显示，爱美客营业成本同比上涨7.06%，在营收下滑的背景下成本端的刚性上涨直接侵蚀了利润空间。销售费用的飙升更成为利润的重要分流点。报告期内爱美客销售费用达2.35亿元，同比大幅增长62.89%。

爱美客在财报中解释称，销售费用增长主要系组建新的产品事业部、人工费用增加，以及新产品的市场费用增加所致。叠加管理费用同比上涨36.48%，人员扩张和新业务布局带来的运营成本上涨，进一步放大了利润端的下滑压力。

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜