面对恐怖的40万亿美债，贝森特强行压制收益率的操作正遭昔日恩师、华尔街传奇德鲁肯米勒的公开痛骂……

曾在国际市场叱咤风云的亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒，近日将矛头直指其昔日爱徒——现任美国财政部长贝森特。

他在《华尔街日报》发表题为《让债券市场发声》的专栏文章中，严厉警告财政部大举干预债市的做法是一个严重的政策失误。

这场罕见的公开争论极具戏剧色彩。德鲁肯米勒与贝森特早年曾并肩作战，以在汇市和海外债市的巨额押注而闻名。针对贝森特近期扩大长期国债购买规模的承诺，德鲁肯米勒给出了毫不留情的批评，他在文章中写道：

“违背基本面去捍卫价格的政府，注定会失败。”

此项争议正值美国国债市场面临空前压力之际。在华盛顿持续天量发债的背景下，美国国家债务总额已突破40万亿美元。投资者对长期政府债券要求更高的风险补偿，导致美国30年期国债收益率一路飙升至近二十年来的最高水平。

贝森特希望通过回购操作压低全球最重要债券市场的收益率，以此降低企业融资与抵押贷款成本。如果计划奏效，这也将在一定程度上，替美国总统特朗普实现其一直要求美联储兑现的降息诉求。

这种通过出售短期债务来资助购买长期债务的操作模式，与美联储在动荡时期使用的“扭曲操作”如出一辙。不仅如此，贝森特近期还主导了美国当局三十年来的首次买入日元干预，并通过“汇率检查”直接向外汇交易员施压。

这种本属央行权限的市场管理手段，如今由财政部越俎代庖，被市场普遍视为一种令投资者恐慌的“职权扩张”。针对财政部所谓“回购旨在为长债提供更多流动性”的官方解释，德鲁肯米勒明确予以驳斥，强调当前市场秩序井然，干预毫无必要。

违背基本面注定付出代价

德鲁肯米勒指出，美国10年期国债收益率目前徘徊在经济名义增长率附近，这意味着整体金融环境依然宽松，而非受到限制。他认为财政部的强行干预，表明决策者完全忽视了收益率向外界传递的关于政府财政状况信心的信号。

“我过去五十年的交易生涯都建立在一个简单的逻辑之上：市场汇集了任何委员会都不掌握的信息，而价格就是这些信息传递给决策者的途径，”德鲁肯米勒在文中强调。他直言，长端美债收益率是全球最重要的价格指标，也是美国仅存的最后一道财政纪律防线。

对于近期收益率的攀升，德鲁肯米勒给出了自己的定性。“债券市场并不像有些人所争辩的那样是一个‘治安维持者’，”他写道，“它原本是个极易被摆布的软柿子，现在才终于开始清清嗓子发声，而财政部却连这也要去压制。”

华尔街策略师们对这位传奇人物的观点纷纷表示赞同。道明证券宏观策略师Prashant Newnaha直言：“贝森特或许应该听听这位恩师的意见。德鲁肯米勒正在抛出‘真相炸弹’，他实际上是在提醒大家，当前的财政困境根本没有速效解药。”

批评人士普遍认为，干预债市无法解决推高借贷成本的财政支出担忧。麦格理集团驻新加坡策略师Gareth Berry进一步警告了风险溢出的可能。他指出，政府有时虽然能成功支撑某种资产的价格，但压力必然会在其他领域爆发。他说：

“例如，压制债券收益率很可能会导致货币走软，这就好比物理学中的能量守恒定律，能量既不能凭空产生也不能凭空消失，它只能从一种形式转化为了另一种形式。”