来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 梦得

华住集团，蒸蒸日上。

2026年第二季度，华住实现收入71亿元，同比增长11%；上半年实现收入131亿元，同比增长11%。

更重要的是，基于上半年的业绩表现，华住直接上调了2026年全年业绩指引。华住预计全年收入同比增长4%至8%，华住中国收入预计增长7%至11%，均高于此前预期。

从门店数量来看，华住也还在快速扩张。

截至2026年6月30日，华住已经在全球21个国家经营13539家酒店，拥有133.5万间在营客房。

仅今年上半年，华住中国就新开酒店1035家。而截至二季度末，华住还有3054家待开业酒店。

更值得关注的是，华住的扩张似乎还相当健康。

二季度，华住中国ADR，也就是平均房价达到298元，同比增长2.6%；综合RevPAR达到238元，同比增长1.1%。

越开店越赚钱，华住是怎么做到的？

01 越开店，越赚钱

这份财报里，有个很明显的变化。今年二季度，华住直营业务收入约32 亿元，管理加盟及特许经营收入达到36亿元，同比增长25%，已经超过直营业务收入。

也就是说，华住每收入100元，超过一半来自轻资产业务，输出品牌、标准和系统，向加盟商收取管理费和加盟费。这也是华住开店越多，越赚钱的关键。

过去，酒店是一门重资产生意。品牌想开一家酒店，需要承担租金、装修、设备、人员和日常运营成本。那酒店开得越多，意味着需要投入的资金就越多，经营压力也就越大。

但现在，华住们正在把这门生意做得越来越“轻”。

截至6月底，华住中国共有13417家酒店，其中租赁及自有酒店只有484家，管理加盟及特许经营酒店则达到12933家。

也就是说，华住中国96.4%的酒店，已经是轻资产模式。如果按照客房数量计算，华住全球约93%的客房，也属于管理加盟或特许经营模式。

华住把酒店经营变成了一套可以复制的能力输出。加盟商负责投资和建设酒店，华住则输出品牌、管理和运营能力，并从中获得管理加盟及特许经营收入。

这也是为什么，华住可以在已经拥有超过1.3万家酒店之后，依然保持较快的开店速度。

那么，问题来了，加盟商为什么选择华住？

有一组很直观的数据。

虽然现在酒店行业整体扩张趋于谨慎，加盟商也越来越看重投资回报，但华住的开店热度依然不减。截至二季度末，华住待开业酒店达到3054家，较一季度明显增加。

也就是说，即便行业进入存量竞争，依然有大量加盟商愿意排队加入华住。

首先，是品牌和会员体系。

华住经过多年积累，已经形成了庞大的会员体系和品牌矩阵，此前在《华住怎么才能做第一》曾详细表述过，华住在2014年就主动减少对OTA的依赖，其全球会员数超3亿，也是其核心优势。对于加盟商来说，新酒店开业之后，不需要完全从零开始获客，而是可以直接接入华住的会员和流量体系。

其次是，品牌背后已经跑通的产品、供应链和运营体系。一方面，华住不断自研和迭代酒店产品，通过标准化设计，把酒店装修、施工和运营流程尽可能做成一套成熟的模板。截至二季度，全季4.0及以上门店占比达到85%，桔子2.0及以上占比达到80%，汉庭3.5及以上占比达到55%。对于加盟商来说，更成熟的产品方案，可以让装修、采购和施工流程更加标准化，从而缩短开店周期，也有助于控制前期投入。

另一方面，供应链规模效应。酒店从床垫、布草到灯具、家具，采购环节非常多。华住把数万家酒店的需求集中起来，通过规模化采购降低成本。2025年，华住旗下得华住易购交易额接近250亿元，通过集中采购帮助加盟商降低采购成本，同时通过标准化供应链减少采购过程中的信息差和质量风险。

再加上数字化系统，华住还可以进一步降低酒店的运营成本。从前台到客房管理，华住自研的数字化系统正在覆盖越来越多的酒店经营环节。

与此同时，华住还在想办法，让酒店的单价卖得更高。

二季度，华住中国ADR，也就是平均房价达到298元，同比增长2.6%；综合RevPAR达到238元，同比增长1.1%。尤其是ADR，已经连续四个季度保持同比增长。

这背后，一个重要原因就是酒店产品持续升级。当全季、汉庭、桔子等品牌不断推出新一代产品，房型、硬件和住宿体验得到改善之后，也就有了进一步提高房价的空间。

这种商业模式也体现在了对股东的回报上。在二季度业绩交流电话会上，华住管理层宣布，董事会已经批准新的三年股东回报计划，累计金额达到25亿美元，其中首次派息约2.75亿美元。

但到了一定规模后，增长质量成了华住更严峻的挑战。

02 华住赚钱，那加盟商呢？

华住连续四个季度ADR上涨是事实，但真正支撑房价上涨的，更多是新店和升级后的门店，成熟老店的压力其实已经开始显现。

二季度，华住中国ADR同比上涨2.6%至298元，但对于营业18个月以上的成熟酒店来说，同店表现却并没有这么乐观。

财报显示，成熟酒店同店入住率下降2.4%，同店RevPAR下降3.0%。这意味着，华住整体房价还能上涨，很大程度上得益于新店以及升级后的门店。

但对于那些已经经营多年的老加盟店来说，日子反而没有那么好过。

原因也不难理解。酒店产品是有生命周期的。华住不断推出全季5.0、桔子2.0、汉庭3.5等新版本，本质上是在通过产品升级提高房价和品牌竞争力。

这一点甚至已经影响到了消费者的选择。社交平台上，“选新不选旧”“两年内的酒店更值得住”之类的酒店攻略并不少见。

但对于加盟商来说，升级意味着真金白银的改造投入。一旦选择升级，就意味着装修、设备、人工等一系列改造成本；但如果不升级，老店的产品竞争力又可能逐渐下降。

升级之外，加盟商们还要面对越来越激烈的竞争。

酒店业正在从过去的增量扩张，加速转入存量竞争。据《中国经营报》报道，华住、锦江、首旅“三巨头”，2025合共关店2040家，是近5年以来第二高的关店数量。

而对华住的加盟商来说，压力可能更加集中。因为华住真正深入消费者心智的，还是汉庭、全季等中端品牌，而这恰恰也是目前竞争最激烈的市场。

与此同时，内部的竞争更让加盟商无奈。

截至二季度末，华住已经有3054家待开业酒店，99%都是管理加盟及特许经营酒店。二季度新开的498家酒店中，更是有497家属于加盟店。

对于华住来说，这是轻资产模式依然具备强大扩张能力的证明。

但对于已经开店的加盟商来说，新店越多，也意味着竞争可能越激烈。过去几年，就有加盟商反映，华住旗下酒店在部分区域开得越来越密集，同品牌甚至不同品牌之间都可能出现近距离竞争，新店开业后直接分流老店客源。

这种压力，其实已经开始体现在经营数据上。

二季度，华住中国入住率为79.8%，同比下降1.2%，已经连续第8个季度同比下滑。虽然入住率下滑可能是来自于各方面原因，但不可否认的是，当门店越来越多，华住想要继续维持单店的经营效率，难度正在变大。

当然华住也意识到了这个问题。

2026年全年，华住计划关闭600至700家低效门店；二季度已经关闭176家，其中加盟店就有157家。

但与此同时，华住全年仍计划新开2200至2300家酒店。

开更多的新店，淘汰效率更低的老店，这本身并没有问题。但门店数量的增长，未必还能转化成真正的增长。这可能才是华住1.3万家酒店之后，最值得关注的地方。

参考来源：

1、海豚研究：华住：扛住压力，尽显龙头本色！

2、财经宇宙：华住半年净赚24亿，亏的是加盟商

3、中国饭店协会：2026中国酒店发展报告

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