来源：财通社

8月25日晚，港股上市的海底捞(06862.HK)交出创始人回归CEO岗位后的首份半年成绩单。

2026年上半年，海底捞实现收入223.37亿元，同比增长7.89%；核心经营利润25.13亿元，同比增长4.38%；期内溢利17.64亿元，同比仅增长0.54%。

表面上看，收入仍在增长，但传统火锅店业务正在承受压力：自营门店减少、客单价下滑，翻台率虽有所回升，却仍未达到海底捞此前设定的及格线。

与此同时，外卖和多品牌餐饮业务正在成为新的增量来源。

就在公司重新寻找增长空间之际，离开CEO岗位近四年的创始人张勇于今年1月重新回到一线。

而在张勇回归之后，其28岁的儿子也被曝已经进入海底捞，并开始参与部分业务管理。

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火锅店仍是基本盘，

但正在找“第二增长曲线”

海底捞的增长，正在变得越来越不容易。

2026年上半年，海底捞餐厅经营实现收入178.37亿元，同比下降4.00%，占总收入的比例也首次跌破80%，降至79.85%。

收入下滑背后，一个直接原因是门店少了。

截至6月末，自营海底捞餐厅1290家，较2025年末的1304家减少14家；与一年前1322家的规模相比，则减少32家。

公司解释称，上半年关闭32家餐厅，原因包括设施老化搬迁、经营表现不达预期及其他商业原因。

逾30家餐厅关闭，这其实是海底捞近年来门店策略的一次延续。

早在2021年底，海底捞就给自己定下了“整体翻台率4.0次/天”的及格线，并明确表示“不到及格线，不会规模化扩张”。

如今，在火锅赛道进入存量竞争阶段之后，关掉低效门店、优化门店网络，反而成为提升单店效率的一种方式。

数据显示，今年上半年自营海底捞餐厅平均翻台率为3.9次/天，比去年同期的3.8次有所回升，但距离4.0次的及格线仍差一步。

翻台率提升的同时，客单价略微下降。今年上半年，自营海底捞餐厅顾客人均消费97元，低于去年同期的97.9元。

另一边，加盟模式有所提速。截至6月末，加盟海底捞餐厅数量已经达到99家，而2025年6月末这一数字仅为41家，短短一年增加58家。

相比之下，自营门店在减少，加盟店却在扩张，这意味着海底捞正采用轻资产模式继续扩大品牌覆盖。

虽然利润增长有限，但海底捞半年报还是有一些亮点。

今年上半年，外卖业务收入达到20.51亿元，同比增长121.15%，占总收入的9.18%，较去年同期提高4.70个百分点，成为海底捞增长最快的业务板块。

当然，外卖业务的高速增长，暂时还不足以改变海底捞的业务结构。毕竟，自营海底捞餐厅依然贡献了近八成收入。

海底捞真正想做的，还是“红石榴计划”。

2024年8月，公司启动“红石榴计划”，希望孵化更多餐饮品牌。

如今两年过去，相关“其他餐厅经营”收入已经成为海底捞增长最快的板块之一。今年上半年，这部分收入达到12.71亿元，同比增长113.12%，占总收入比重提升至5.69%。

但从体量来看，“红石榴计划”距离成为真正的“第二增长曲线”仍有距离。它更像是一颗已经发芽的种子，能否长成参天大树，还需要时间验证。

这也是张勇重新回到CEO岗位后必须面对的现实：海底捞最擅长的火锅店生意已经进入成熟期，下一步靠什么继续增长，答案不能只靠开店。

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张勇回归，

28岁儿子也准备接棒？

张勇的回归，让海底捞今年的管理层变化格外引人关注。

1月13日晚，海底捞宣布张勇重新担任CEO。此前，他自2022年3月卸任CEO后，一直担任董事会主席兼执行董事，并没有真正离开海底捞。

在张勇离开CEO岗位期间，杨利娟和苟轶群先后接棒。尤其是杨利娟，27年时间从一名服务员干到了CEO，成为海底捞内部培养管理人才的代表。

在张勇回归之前，海底捞经历了“小便门”这一重大舆论风波。

2025年2月，海底捞上海外滩店发生两名17岁男子向火锅内小便并拍摄视频上传网络一事。

面对公众愤怒，海底捞最初呼吁保护未成年人并警告恶意传播者，随后因舆论压力调整态度，并向法院提起诉讼。

2025年9月，法院一审判决两名涉案人员及其父母赔偿海底捞各类损失220万元。

今年4月，海底捞又因“强制员工自费买礼物”事件受到关注。公司核查后确认相关情况基本属实，并对全国1300多家门店展开排查。截至4月13日，已核实4起类似事件，涉及金额1237.9元已全部返还。

这些看似零散的事件，实际上都指向同一个问题：如何让总部的理念真正落到一线，让海底捞上千家门店保持服务标准和产品质量高度统一。

海底捞目前正在进行的中台管理能力建设，或许能提供一个答案。

值得注意的是，创始人回归后，张勇家族与海底捞之间的联系又出现了一个新的变化。

《中国企业家》近日报道称，张勇28岁的儿子Zhang Hanzhi完成海外留学后已经加入海底捞。由于张勇在公司内部被称为“张大哥”，其子也被内部人士称为“张小哥”。

目前，“张小哥”尚未被正式任命具体职务，但据报道，他已经参与多个业务条线的管理，部分门店调整也与其有关，包括叫停宠物主题店模式、放宽员工发型限制等。

早在2018年，张勇谈及儿子时就曾表示，孩子年纪还太小，把一个拥有几万人甚至几十万人的企业决策权交给他并不负责任。

如今8年过去，儿子进入父亲一手创立的海底捞，意味着接班这个曾经遥远的话题开始变得现实。

网络上关于Zhang Hanzhi的公开信息很少。不过新加坡《商业时报》曾报道，张勇于2016年以2700万新元购入新加坡格洛路(Gallop Road)一栋洋房，2021又以4200万新元为儿子Zhang Hanzhi买下相邻的一栋老洋房。

另有消息称，新加坡华乐团2024年发布的资料显示，在“欢乐回响——筹款晚宴暨音乐会”的支持者名单中，出现了“张汉之先生——代表海底捞火锅”的名字。

而作为新加坡公民，张勇一家与新加坡的渊源不浅。

2019年，张勇首登新加坡首富宝座，其妻舒萍同年在新加坡设立家族办公室Sunrise Capital Management。

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结语

2025年年报显示，张勇、舒萍夫妇持有的37.35%海底捞股份已通过离岸家族信托及BVI公司架构持有。

如今，张勇重新坐回海底捞CEO的位置，而曾经远离公司业务的儿子也已进入一线参与管理。

从股权结构的隔离保护，到管理权的重回一线与二代试水，一个曾经由创始人单枪匹马打出来的餐饮帝国，正在进入另一个阶段。