2026年8月，利亚德（300296.SZ）发布半年报。数据显示，公司上半年实现营业收入28.67亿元，同比下降18.34%；归母净利润0.69亿元，同比下降59.74%；净利率从4.89%降至2.41%。

这份财报并不算好看，但毛利率却逆势提升至30.05%。

利润下滑、毛利改善、现金流环比转正，三种指标的交织，反映出这家LED显示龙头正在经历的战略换挡。

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从实验室到上市，利亚德的成长简史

利亚德的故事始于1995年。

创始人李军在北京创立利亚德前身，以LED显示技术起家。

公司2012年3月在深交所创业板上市，彼时主营LED全彩显示产品。上市之后，利亚德很快开启外延扩张，用并购补齐技术、渠道与场景。

2013年在香港设立利亚德（香港）有限公司，搭建海外融资与收购平台。

2015年前后，公司收购美国纳斯达克上市公司Planar Systems并将其私有化，获得北美高端显示渠道与品牌；2017年以收购Natural Point 100%股权为标志，拿下全球领先的光学动捕技术OptiTrack，切入虚拟现实、空间计算与具身智能底层技术。

同期，励丰文化、金立翔、蓝硕文化、上海中天照明等资产陆续纳入版图，分别补强文旅夜游、演艺文化、创意显示和城市照明能力。

近年来，利亚德继续向产业链上游与前沿场景延伸。

2019年前后参与设立的利晶微电子，聚焦Micro LED芯片封装；2024年与华夏电影集团合资成立华夏利亚德，切入LED电影屏；近期推出基于MiP技术的4K 16米LED透声电影屏；2026年1月长沙智能产业园投产，并在沙特布局中东生产基地，预计四季度竣工投产。

至此，公司形成智能显示、文旅夜游、AI与空间计算三大业务板块，境外收入占比持续提升。

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半年报量缩利薄，但经营质量在改善

从财务数据看，2026年上半年利亚德实现营业收入28.67亿元，较去年同期的35.10亿元下降18.34%。其中智能显示业务24.33亿元，同比下降20.74%，占总营收84.87%；文旅夜游2.66亿元，同比下降6.38%；AI与空间计算1.59亿元，同比增长7.41%，占比提升至5.55%。

数据来源：ifind

归母净利润0.69亿元，同比下降59.74%；扣非归母净利润0.16亿元。净利率由4.89%降至2.41%。

下滑原因主要有三：一是行业需求分化，国内下沉市场恢复缓慢，智能显示销量承压，价格竞争加剧；二是美元贬值带来汇兑损失3872万元，直接侵蚀净利润；三是公司上半年优化人员约700人，产生离职补偿约2000万元，对当期利润形成一次性影响。

但经营质量并非没有亮点。

综合毛利率30.05%，较去年同期的26.98%提升3.07%，说明公司在提价与产品结构优化上取得成效。

数据来源：ifind

公司上半年对产品实施3%至15%的价格上浮，以对冲原材料涨价；同时高阶MiP、户外小间距、LED电影屏等高附加值产品占比提升。

第二季度单季归母净利润0.52亿元，环比一季度增长206.47%；经营性现金流净额由一季度负0.85亿元转正至二季度2.98亿元，显示回款与库存管理有所改善。

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并购与整合

并购塑造了利亚德的业务版图，也留下了账面商誉。

截至2026年6月底，公司商誉账面余额约6.38亿元，主要集中在Natural Point，Planar Systems、利晶微电子等资产亦有贡献。

这意味着，部分并购资产的盈利兑现不及预期，需要持续减值测试。

不过，并购资产中的协同价值正在显现。

Natural Point旗下的OptiTrack光学动捕系统定位精度0.1毫米（亚毫米级）、延迟低于10毫秒、帧率最高240帧，已应用于影视制作、虚拟数字人、医疗康复、机器人运动控制等领域。

2026年上半年，虚拟动点参与内蒙古具身智能数据采集训练中心建设，并助力索尼乒乓球机器人Ace登上Nature封面。

数据来源：ifind

AI与空间计算业务虽然体量尚小，但毛利率高达59.54%，是三大板块中最赚钱的业务。

文旅夜游板块则受地方政府财政支出节奏与地产关联项目拖累，应收账款回收周期长，报表中可见多起子公司起诉业主单位索要工程款的诉讼。

截至报告期末，公司应收账款账面余额仍处高位，存货规模也有所上升，现金流与资产减值是未来需要持续观察的风险点。

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新业务前景

在传统LED显示面临价格压力的当下，利亚德把增长希望寄托在三条新曲线上。

第一是LED电影屏。

2024年公司与华夏电影集团合资成立华夏利亚德，近期推出4K 16米MiP透声电影屏，目前全系产品已通过DCI及中国电影科学技术研究所认证。

旗下焕影岛LED影厅品牌已在全国落地50个专业影厅。若国内影院改造加速，这一业务有望成为高毛利增长点。

第二是智能会议一体机。

公司产品覆盖MiP、COB、SMD多种封装路线，面向高端家用、专业显示、商业与教育场景。海外Planar UltraRes L系列已通过EMC CLASS-A认证，LED 3D折叠一体机融合Micro LED、裸眼3D与双轴折叠技术，可切换为3D教学墙或互动白板。

第三是AI与空间计算。

依托OptiTrack，公司布局虚拟现实、元宇宙、具身智能、Lifi光通信、玻璃基Micro LED等前沿方向。

2026年上半年研发投入1.85亿元，同比增长，研发费用率从5.15%提升至6.44%。

数据来源：ifind

截至上半年，智能显示板块拥有授权专利1808项、软件著作权422项，AI与空间计算板块拥有授权专利54项、软件著作权27项。

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展望

利亚德的半年报是一份战略清晰的中期述职。

公司选择以盈利为核心，主动收缩低毛利订单、优化人员、提价控本，毛利率逆势提升已经证明经营策略开始见效。

未来关键在于两点，一是海外Planar双品牌与亚非拉渠道能否在欧美需求波动中保持增长；二是LED电影屏、会议一体机、AI与空间计算三大新业务能否在2026年下半年至2027年放量。

对利亚德而言，并购筑起的显示帝国已经成型，但帝国的盈利能力仍在修复。

只有当高附加值产品占比持续提升、海外渠道与新业务形成规模，才能穿越LED显示行业的周期低谷，迎来真正的盈利反转。