前妻成实控人、外孙拿走15亿

作者 | 高岩

编辑 | 叶开

来源 | 野马财经

A股再出天价离婚案，我武生物创始人夫妇54亿共同资产分割尘埃落定。

9月8日晚间，我武生物（300357.SZ）连发多份公告：创始人胡赓熙与陈燕霓已解除婚姻关系，公司实际控制人由二人共同控制变更为陈燕霓一人。

更意外的是分割方式。此次离婚财产分割，主要涉及胡赓熙与陈燕霓合计控制的我武生物47.20%股份。

离婚之前，胡赓熙与陈燕霓直接和间接合计控制公司2.47亿股，占总股本47.2%，按照持股市值计算，价值约54亿元人民币。

图源：公告

按《离婚协议》，陈燕霓持有的浩瑞有限公司100%股权归其个人所有。胡赓熙直接持有占上市公司总股本8.35%的股份归其个人所有；他持有的德清铭晨投资咨询有限公司100%股权，归女儿胡沐霜之子钮辰谙所有；这批股权既没有留给前妻，也没有留给已经进公司接班的女儿，而是隔代转到了外孙名下。

按9月8日收盘价21.94元/股计算，这位外孙通过铭晨投资间接持有的上市公司权益市值超过15亿元。

图源：公告

我武生物的生意很具体——抗过敏、治鼻炎。我武生物主营过敏性疾病诊断及治疗产品，拳头产品是舌下含服脱敏药粉尘螨滴剂（商品名“畅迪”），鼻炎患者为该产品贡献了公司超过九成的营业收入。2014年1月21日登陆创业板，发行价20.05元/股。

胡赓熙自离婚之日起辞去公司董事、董事长、法定代表人及其他一切职务，辞任后不再担任公司及控股子公司任何职务。

公开资料显示，胡赓熙原定任期至2028年12月，此次属于提前离任。在选举新任董事长之前，由前妻、董事陈燕霓代行董事长职责。

截至9月8日收盘，股价报收于21.94元/股，市值114.87亿元。

01

灵魂人物辞职，女掌门上位

原先“夫妻一体”共同控制合计47.2%的股份，变成了三个人各持一份，而且公告写明，三人之间并无一致行动安排。我武生物选择用章程门槛加执行董事职务的组合来保障控制权。

离婚并辞职的创始人胡赓熙是公司的灵魂人物。

现年62岁的胡赓熙是这家公司的技术起点。他1964年出生，1990年至1996年在美国麻省理工学院健康科学中心从事科学研究，1996年回国，2002年创办我武生物前身，2006年推出粉尘螨滴剂。

前妻陈燕霓1965年出生，硕士，美国国籍，早年同样有“麻省理工学院”背景，上市以来一直担任公司董事。

对这次变动，我武生物强调，本次权益变动系离婚财产分割所致，属于非交易变动，其他董事、高管均未发生变化。

共同控制变成一人控制，保障控制权则是通过控股股东的公司章程。

我武生物在公告中给出了三条理由：陈燕霓通过香港浩瑞间接持有我武咨询40%股权，为第一大股东；其担任的执行董事兼总经理行使董事会全部职权并主持日常经营；胡赓熙将不再通过铭晨投资或其他方式对我武咨询施加影响。

真正的锁扣在第二条的章程细节里。

我武咨询不设董事会，只设执行董事一名，执行董事为法定代表人，行使《公司法》规定的董事会全部职权；章程的修订以及执行董事的选举与更换，均需经代表三分之二以上表决权的股东通过。

而香港浩瑞持有我武咨询40%的表决权，超过三分之一，其他股东合计持有的表决权未达到三分之二——任何修改章程、更换执行董事的决议，未经香港浩瑞同意均无法通过。

这套安排的稳固程度，取决于那40%的表决权不动。

广东家承和律师事务所主任、创始合伙人关元朝则将A股天价离婚的股权分割逻辑归纳为三条：一是分什么股，限售股可过户但锁定期不提前结束；二是控制权怎么保，一致行动协议、表决权委托、自愿不减持承诺是标准三件套；三是减持红线——2024年减持新规后，离婚分割股权仍需遵守90日集中竞价1%、大宗交易2%的上限，绕道减持空间被大幅压缩。

图源：罐头图库

对于盛行一时的离婚减持，目前A股也有诸多约束。

本次权益变动后，胡赓熙与陈燕霓将共同遵守《深交所股东及董事、高管减持指引》，胡赓熙离任之日起6个月内，其直接持有的8.35%股份将被锁定。

公告还披露，股东我武咨询累计质押股份3500万股，占公司总股本的6.68%。

创始人此前的减持记录同样写在《简式权益变动报告书》里：胡赓熙2019年8月23日至10月31日累计减持1366.77万股，占总股本2.61%；2022年6月20日至27日又通过大宗交易减持1045.2万股，占总股本2%。

上海明伦律师事务所合伙人王智斌此前接受“新浪财经”采访时表示，民营上市公司多脱胎于“夫妻店”模式，家庭纠纷极易传导至公司经营层面，离婚带来的股权分割可能打破原有股权平衡，甚至引发控制权争夺。

他同时提示，尽管多数公司在公告中强调不影响实际控制人与正常经营，但股权变动带来的投资者信心波动、决策效率变化等隐性影响仍不容忽视。

02

大单品依赖， 61岁女掌门如何破解？

我武生物在A股上靠一只产品独步鼻炎江湖——舌下含服脱敏药粉尘螨滴剂（商品名“畅迪”）。畅迪一年卖约 9.9 亿元，贡献公司九成以上营收，毛利率 95%，是 A 股最典型的“一药养公司”企业。

2023年至2025年，我武生物分别实现营业收入8.48亿元、9.25亿元和10.62亿元，分别同比增长-5.34%、9.1%和14.81%；分别实现归母净利润3.1亿元、3.18亿元和3.81亿元，分别同比增长-11.06%、2.46%和19.86%。

2026年上半年，公司实现营业收入5.14亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长20.59%；毛利率为95.29%。

赚钱能力几乎全部来自明星产品——畅迪。2023年至2025年，粉尘螨滴剂分别贡献收入8.21亿元、8.86亿元和9.9亿元，占总营收的96.8%、95.69%和93.18%。

图源：患者社交媒体晒图

该产品同期毛利率分别为95.87%、95.52%和95.41%；作为对照，贵州茅台（600519.SH）的茅台酒产品同期分别为94.12%、94.06%和93.53%。

2026年上半年，粉尘螨滴剂收入4.7亿元，同比增长3.4%，占主营收入的91.36%。第二曲线仍在爬坡，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂收入3559.37万元，同比增长69.33%，占比6.92%；皮肤点刺液收入589.34万元，占比1.15%。

代价是费用高企。2026年上半年，公司销售费用1.94亿元，占收入37.65%；研发投入5365万元，占营收10.43%。

03

“女儿”在接班路上

胡赓熙与陈燕霓之女胡沐霜出生于1991年，2017年起就职于我武生物，历任企业发展部员工及子公司临床与法规部经理，2025年2月被聘任为公司副总经理。2026年3月，总经理何建明辞任后，由胡沐霜代行总经理职责。

换句话说，61岁的陈燕霓代行董事长职责，35岁的胡沐霜代行总经理职责，而董事长、董事、法定代表人等职务的补选尚待完成。

图源：罐头图库

胡沐霜任内，公司老股东纠纷，最近刚画上句号。

6月5日，我武生物公告与IPO前股东上海利合股权投资合伙企业的二审终审判决出炉：驳回上诉，维持原判。

这起纠纷始于2015年2月。利合投资以39.7元/股减持44万股时，因前台文员寄快递漏寄文件，未能按《招股书》承诺提前三个交易日书面告知公司，构成违约减持，收益按承诺应归公司所有。

2015年6月3日，利合投资向我武生物支付了第一笔274.03万元的减持股票收益。但剩余的共计1096.13万元的款项后续到期后均未偿还。

公司于2024年6月提起诉讼，2025年10月一审判决支持本息，2026年6月5日二审维持原判；截至公告日，相关方尚未履行判决义务。

图源：罐头图库

二级市场上，公司股价在2021年1月26日盘中触及97.9元/股的历史最高点，较20.05元/股的发行价上涨388%；截至2026年9月8日收盘报21.94元/股，总市值114.9亿元。与2014年发行价差距不大。

一家九成收入靠单品的民营“脱敏治疗龙头”，控制权高度集中在创始人家族公司，如今“创始人离婚分家”之后，公司治理和制度能不能兜住人的变故？这一切均有待新任董事长、董事及法定代表人的补选落定后再做观察。

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