2026年，AI在资本市场杀疯了。

作者 |云帆

来源 |投资家（ID：touzijias）

2026年，AI在资本市场杀疯了。

也有人“利用”AI，坑了VC/PE、产业资本、股民，最后“演”不下去了。

一个月前，北交所曾经的“AI第一股”云创数据摘牌退市。当时，绝大多数被坑的投资人、股民都在期待“审批时刻”。而在最近，江苏证监局正式下发了生效终局行政处罚决定书，“公司及11名相关责任人合计被罚1.49亿元‌，实控人夫妻被采取终身证券市场禁入措施。”

云创数据的问题“人神共愤”，它们“IPO全程欺诈发行、全员系统性造假，累计虚增营收高达7.7亿元，年度最高造假占比81%，单年虚构利润更是当期账面披露利润的4倍之多。”

几年时间，云创数据实控人夫妻玩出“影帝级”演技，靠着完美人设演戏、精密数据造假、AI风口讲故事，硬生生套了天堂硅谷、苏泊尔、通鼎互联等一众VC/PE、产业资本。公司市值一路爆炒至72.28亿元。但在泡沫破裂后，云创数据累计暴跌98.7%，市值灰飞烟灭。

一

一对创始人夫妻，用人设、AI风口，搞出了“北交所史上最离谱的骗局”。

这对夫妻（刘鹏、张真）的“超级”忽悠之路，还要从2020年说起。那一年，是AI、大数据、国产算力替代赛道疯狂的起点。最先“跟风”的是一级市场。根据三方创投平台数据统计，当年AI领域相关融资超310起，单笔融资规模急剧膨胀，整体融资额创下阶段新高。

VC/PE抢AI项目，疯到什么程度？“只要创始人是技术大牛，公司沾AI、沾大数据，就闭眼投。”虽然，VC/PE在媒体面前“习惯性”讲投资逻辑、策略、方法论，可真碰到风口上的项目，“往往只看赛道热度、增长故事、官方光环，鲜少有人沉下心甄别真实业绩。”

云创数据创始人刘鹏、张真，便是精准的拿捏了VC/PE这一“致命弱点”，顺势开启了顶级资本忽悠大戏。丈夫刘鹏，清华博士，常年低调内敛，对外塑造深耕科研、专注技术、踏实创业的硬核形象，契合了资本对“理念型科技创业者”的所有想象。妻子张真，主抓公司经营、客户对接、日常管理，对外打造合规经营、稳健扩张、务实靠谱的“完美”管理人设。

正常情况下，VC/PE是“不太敢”投资“夫妻店”的，但刘鹏与张真的“内外结合”，对一家科技创业公司来说，却是“宝藏”。这意味着，在艰苦的AI科研探索上，云创数据有着非常稳定的创始班底。彼时，有投资人预言，“云创数据，是AI领域满分Pre-IPO标的”。

2021年，云创数据火了，刘鹏低调转高调，他化身AI专家，在专家面前，畅想着他对AI的理解。“我们用人工智能给工业机器人做编程，生产效率提升10倍是没有问题的。”不得不说，刘鹏挺有想法，如果以今天视角来看，“AI+机器人就是具身智能概念的前身”。

也是2021年，云创数据以“AI第一股”、“首批81家上市公司之一”身份从精选层平移去北交所。自从去了北交所，二级市场资金就在抱团炒作，把一只发行价20元/股的公司炒到近60元/股的高点，对应总市值72.28亿元。资本开着庆功宴，大谈刘鹏是“AI领航员”。

没人知道，这场72.28亿元造富狂欢背后，是夫妻演出来的“虚假泡沫”。

二

演技的最高境界是，“看起来不像演的”。

这对夫妻，能把所有人忽悠的“看不出端倪”。源自他们确实有很难看出真伪的“真材实料”。在一些早年与云创数据接触的业内人士眼中，“刘鹏很厉害，是AI领域大牛，他很有前瞻性。”他曾对AI产业浪潮做出公开论断，“万物AI互联，人类会迎来机器人伙伴的新纪元。”

他还呼吁过，全行业要加大AI研发与投入，AI会很快商业化，赋能各行各业。根据某机构调研记录，2023年，刘鹏带领团队由AI大数据转向“AI算法、模型库”。刘鹏正在开发一套生成式AI产品，包含语言大模型、向量计算、私域AIGC，打造“私有化AI解决方案”。

2023年，大模型还没有这么热，刘鹏就想出了大模型和具身智能前身。这是他能把资本“赚入彀中”的先决条件。这边，刘鹏的AI专家人设“几乎天衣无缝”。另一边，张真把公司“搞得井井有条”。二人分工上，张真扮演董事长的角色，她用个人强大魅力，洗脑员工。

真的是真的，假的是假的。假的早晚有一天会露馅。不过，云创数据哪怕在造假公司里也是离谱的造假公司。“没有内部举报、没有媒体扒黑料，创始人夫妻自己演累了，没兜住底。”

纵观资本市场历年倒下的造假公司，大部分翻车来自“内部举报”。云创数据的“员工和老板认知一致、理念一样。”刘鹏、张真演来演去，演不下去了，审计机构拒绝背书，由此引爆，监管介入、立案，才发现这个藏了很多年的北交所“AI第一股”长期“坑蒙拐骗”。

那一刻，刘鹏、张真人设崩塌，踏实是演的，稳健是装的，增长是造的，技术是编的。实际上，再引入VC/PE、产业资本融资后，这对夫妻就在炮制大局，“全链条闭环造假体系”。

这套“全链条闭环造假体系”，“令人发指”。

三

它们的每一组数据，都在颠覆市场认知。

在登陆北交所之前的2020年，刘鹏、张真就不在满足于脚踏实地创业了。夫妻二人发现，“讲故事套融资、资本化，比踏实创业来钱更快。”为了2021年顺利上北交所，夫妻联手公司员工瞒着资本股东，搭建了一套全公司参与、全链条闭环、全年无间断的造假体系。

按着监管信息，云创数据连续54个月不间断财务舞弊，累计虚增营收7.7亿元。2022年，它们更夸张，虚增营收占比64.06%，虚增利润是报告利润总额的405.10%。2024年更肆无忌惮了，公司上半年虚增营收占比冲到81%，账面每10元钱收入，8元多是虚构业务。

为了把戏做足，夫妻二人设计了“全套专业套路”，虚构千万级大单、批量制作阴阳合同、开展无商业实质的空转交易、搭建体外资金闭环回流体系。整套操作“极度专业、隐蔽。”

为何说“极度专业”呢？“他们就是专门做给审计核查、券商尽调、交易所审核看的。”专业机构“难识破”。用这套“滴水不漏”的造假体系，他们还骗了此前入局的VC/PE、产业资本股东，投资机构“傻不拉几”的为云创数据站台，高呼AI风口就在眼前，激活热情。

多亏审计机构，扒了云创数据的底裤。公司随即暴雷，被实施*ST退市风险警示，监管火速立案稽查，调查了整整一年。近日，江苏证监局终局处罚正式落地，一锤定音。云创数据把“造假”二字发挥到极致，公司IPO欺诈发行，上市本质就是一场骗局。在这场骗局中，夫妻二人全责主导，张真决策全部造假方案，刘鹏全程落地执行，二人齐心协力坑骗市场。

监管也开出了北交所史上最严厉的顶格处罚，公司合计罚款7960万元，其中，6960万元为针对欺诈发行的专项顶格处罚。实控人张真罚款1500万元、终身市场禁入，刘鹏罚款1400万元、终身市场禁入，多名高管被处以5至10年市场禁入，全案累计罚没金额1.49亿元。

累计罚款1.49亿元，但云创数据对资本市场的伤害，远远超过这个数字。这家公司高光时，涨到54.6元/股，市值72.28亿元，坠落至退市阶段股价跌至0.71元/股，区间累计跌幅98.7%，市值近乎归零，几十亿元在资本市场“凭空蒸发”，它们不仅坑了资本股东也坑惨了股民。

随着监管落锤，这场轰动整个北交所，坑遍一级市场的AI忽悠大案，终于尘埃落定。它留给创投圈、二级市场的教训，没有翻篇。创投圈、二级市场这些年，诞生过不少大忽悠。这些公司，本质上是吃透了时代红利与资本的人性弱点，抓住了VC/PE的“逐利性”，对IPO退出的迫切需要。对二级市场的股民而言，这是一堂代价沉重的风险课，“警惕泡沫”。