6月3日，深交所发布公告称，将于6月16日对深证成指、创业板指、深证100等核心指数实施样本股定期调整。其中光伏组件龙头东方日升（300118.SZ）被同时调出创业板50指数与创业板指数，引发市场关注。

对此，东方日升回复称调整可能与前段时间走势相关，当前光伏行业整体仍属低迷期间。

此前5月中旬，市场突然传出硅料企业“减产挺价”的消息，消息指出，业内正计划由硅料行业排名前6的厂商来收购剩余所有硅料产能。

受此影响，5月13日，光伏板块短暂反弹，但次日仍回落。

自2024年四季度以来，几乎每隔一段时间，都会有减产消息传出，减产也几乎成为唯一能利好光伏板块的关键词，产能过剩是笼罩在全产业链头上不散的乌云。

相关企业2024年也大多不好过，粗略统计，2024年92家A股光伏全产业链上市公司中，亏损的达到36家，收入同比下降为61家。

近日，光伏组件龙头晶澳科技（002459. SZ）向港交所递交IPO申请，拟于香港主板上市，中信证券、中金公司为联席保荐人。

年内，A股上市企业掀起赴港潮，其中宁德时代、恒瑞医药等发行速度明显较快。或是看中这一点，晶澳科技选择赴港上市募资加码海外产能建设，并降低资产负债率等。

然而，在产业链各方尚未达成减产保价共识，行业周期尚未见底，晶澳科技自身业绩和股价也处于低谷期之时，究竟是福是祸？

01

股价大跌

机构持股比例下降

晶澳科技可算得上最“热爱”资本市场的光伏公司。

2005年成立，2007年2月即于纳斯达克上市，2018年7月私有化退市后，一周后即披露借壳上市计划，并于次年顺利登陆深市主板。

在此后数年时间里，晶澳科技的股价由最初不到6元，涨至2022年6月29日最高57.31元/股。

高位徘徊数月后，自光伏产能过剩开始备受关注，晶澳科技股价一路向下，截至5月23日收盘报9.67元/股，市值约320亿元，较巅峰时期下降超80%。

尽管有不少机构坚持不懈地给出晶澳科技“买入”评级，但机构持股尤其基金持股比例不断下降，则更能说明问题。

Wind数据显示，2022年四季度末至2025年一季度末，晶澳科技机构持股比例从81.45%下降至66.62%，其中基金持股比例由19.92%下降至9.67%。2024年四季度末曾出现短暂反弹，然而终究昙花一现。

2025年一季度末，广发基金十大重仓股中仅剩1只光伏标的，第四大重仓股阳光电源，就在一个季度以前，晶澳科技、天合光能、晶科能源尚在其列。

甚至曾凭借重仓光伏拿下公募首个“三冠王”的“广发一哥”的刘格菘也不再坚守，于一季度密集减持了光伏标的。

02

业绩掉头向下

组件单价跌势未减

根据弗若斯特沙利文，以2024年的光伏组件出货量计，晶澳科技在全球光伏组件供应商中排名第三，市场份额为12.3%。

并且，晶澳科技已实现光伏产业链的垂直整合，涵盖硅棒、硅片、光伏电池及光伏组件制造，各产品线的产能高度同步。近些年亦拓展到光伏材料与设备，以及光伏电站及储能系统解决方案。

2022年至2024年（“报告期”），晶澳科技营业收入分别为729.89亿元、815.56亿元、701.21亿元，2024年同比减少14.02%。

同期净利润分别为55.40亿元、71.92亿元、-50.95亿元，去除已确认物业、厂房及设备减值亏损及以权益结算的股份支付开支后的经调整净利润分别为66.16亿元、87.91亿元、-19.57亿元。

2023年以来，光伏行业各环节产能疯涨，导致产品价格不断下行，负面效应于2024年彻底显现。

报告期内，晶澳科技的毛利率分别为13.9%、16.4%、4.3%。

晶澳科技光伏组件的平均售价由2023年的1.47元/W，大幅下跌至2024年的0.92元/W，超过同年销量的增幅。