来源：慧保天下

　　不断刷新历史新高的新华保险、突破近十年新高的中国人寿H股，是保险股近期成为资本市场宠儿的代表。

　　但在保险股大涨外，更值得关注的，是执掌35万亿元、可谓真正“耐心资本”的保险资金，行为风格正在重塑，以多种方式加速入市中。无论是积极参与华电新能、峰岹科技等公司的IPO，还是更频繁的举牌，都在释放积极的信号。双向受益的险资，在初显“牛市”曙光的资本市场下，未来或许更值得期待。

　　而为本轮上涨提供流动性助力的险资，分析原因，其大举入市受到政策、市场与机构的合力影响，低利率环境持续压缩传统固收收益，新会计准则切换工作不断推进，权益类资产配置需求激增，长周期考核恰逢其时地解除了险资长期入市的制度束缚。而在获取收益外，险资更是与国家战略等同频共振，真正发挥其长期、耐心的威力，助力实体经济发展。

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　　政策加速释放险资活力：长期资金入市大幕启动，整体规划与具体考核双管齐下

　　在屡见不鲜的险资频频举牌外，近日，险资积极参与上市公司IPO并获得丰厚回报发出了最新信号。

　　尤其是在截至今年最大的IPO项目华电新能中，中保投资以10亿元入股成为最大的配售方，同时，其成功IPO给国寿寿险、平安人寿带来超40亿元的浮盈；泰康人寿还以基石投资者的身份参与峰岹科技H股IPO，以1.79亿元认购8.69%股份，首日涨幅16.02%。

　　这是险资入市获取收益的一大代表案例，但其实，自2023年8月“中长期资金入市”首次提出以来，可以看到，从宏观规划到具体考核，推动险资等中长期资金入市行动逐渐深入。

　　2025年1月，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出“对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，ROE当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%”。

　　半年之后，详细考核规则出炉，2025年7月，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，进一步落实国有保险公司长周期考核引导，提升险资入市空间。

　　早在2023年10月，财政部曾印发《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式，权重各为50%。

　　而本次《通知》又将考核进一步调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”，资本保值增值率由“当年度指标”调整为多周期组合模式，当年度考核权重降至30%，三年和五年长周期考核权重分别占50%和20%。

　　至此，政策通过拉长资产端考核周期，完成了自上而下引导险资长期投资的过程。其实，这也有利于险资更好配置权益，资本市场波动实属常态，尤其是在情绪、热点等驱动下，短期波动幅度更是巨大，而考核周期过短，险资可能会由于考核需求做出不合适的操作，无法发挥其长期资金优势，更不利于其提升长期收益中枢。

　　据机构测算，新考核机制下险资权益类资产配置上限理论可提升至18%，对应增量资金约3.15万亿；同时5年周期考核可使险资换手率下降40%，持股周期延长至3.5年以上。

　　引导险资成为真正的“耐心资本”，不仅可以扮演好资本市场的“压舱石”角色，其实也有利于优化自身资产负债匹配。据华创证券研报显示，根据保险行业构成来看，主要保费来自人身险，而人身险行业负债久期约12-13年，资产久期6-7年。因此，长钱长期化也是对自身业务有明显助力。

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　　多部门联合发力打通堵点：放大空间、平等资格，险资长期投资是多方共同期待