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　　来源：招商证券策略研究

　　本周市场因中美贸易摩擦担忧及三季报业绩验证压力出现显著调整，但随着双方重启经贸磋商、三季报披露进入尾声以及四中全会召开在即，这些扰动因素正逐渐消退。当前市场增量资金依然保持流入态势，投资者逢低加仓意愿较强，市场有望重拾升势。策略上，短期可关注前期热门赛道国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天在风险偏好回升下的反弹机会，而中长期布局应着眼于2026年中美可能出现的经济共振及PPI回升趋势，重点配置低位顺周期板块。

　　核心观点

　　【观策·论市】市场调整结束了吗？后续如何应对。市场调整结束了吗？后续如何应对。本周市场经历了一轮显著调整，这主要源于两方面压力：一是中美贸易摩擦升级的担忧持续扰动市场情绪；二是时值三季报披露窗口，投资者对前期涨幅较大的热门赛道业绩不及预期的风险趋于谨慎。然而，当前来看，引发调整的核心扰动因素正在出现积极变化：中美高层已重启经贸对话，为紧张局势提供了缓冲空间；三季报的密集披露也意味着业绩验证期即将过去；同时，重要会议的召开将有助于稳定市场预期并指明未来的产业方向。在资金面上，ETF和融资资金的持续净流入表明，场外资金逢低布局的意愿较强，这为市场提供了下行的支撑和未来反弹的动能。当前市场的应对策略，有短期和中长期之分，关注的点不同。短期而言，随着市场风险偏好的潜在修复，前期调整充分的科技成长赛道，如与“十五五”规划紧密相关的国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天等方向；中长期而言，2026年作为中美可能的“经济共振之年”与国内重要的政策窗口期，顺周期板块（如资源、金融等）在PPI回升的宏观背景下，其配置价值正显著提升。

　　【复盘·内观】本周A股市场整体冲高回落，主要原因为：（1）关税战硝烟再起，中美关系扰动加剧削弱市场风险偏好；（2）泛科技类主流热点承压调整，市场交投活跃度显著下降；（3）海外市场普遍下跌叠加国际金价暴涨，加剧市场恐慌性抛售情绪。

　　【中观·景气】9月PPI同比降幅进一步收窄，重卡销量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）贵金属、工业金属价格多数上涨；2）下游装机提速，锂电排产超预期，新能源和光伏产业链价格多数上涨；3）政策提振下，9月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩大，9月汽车产销、重卡销量同比增幅扩大；4）TMT持续景气，DRAM存储器价格稳健上涨，9月集成电路进口、出口金额三个月滚动同比增幅扩大，Q3全球智能手机出货量当季同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的有色、汽车、锂电专用设备、电池、风电、工程机械、饮料乳品、半导体、消费电子等。

　　【资金·众寡】融资净流入收窄与ETF净申购，重要股东净减持规模扩大。融资资金前四个交易日合计净流入144.8亿元；新成立偏股类公募基金57.3亿份，较前期上升50.9亿份；ETF净申购，对应净流入263.3亿元。融资资金净买入有色金属、电力设备、基础化工等；行业ETF均为净申购，其中金融地产（不含券商）ETF申购最多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。

　　【主题·风向】全固态金属锂电池攻克“卡脖子”难关，实现续航性能跨越。固态电池作为下一代锂电池的核心技术方向，在新能源汽车、低空经济等领域具备广阔的应用前景。针对这一前沿技术，我国科学家近期取得一批新进展。近日，我国科学家成功攻克全固态金属锂电池的“卡脖子”难关，让固态电池性能实现跨越式升级，以前100公斤电池最多支持500公里续航，如今有望突破1000公里天花板。

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