原标题：贺宛男：跟踪宏观数据 发掘微观好股

贺宛男：跟踪宏观数据 发掘微观好股

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■ 贺宛男

自今年9月中旬沪指上破3700点之后，A股基本上呈下行态势，本周五各大指数涨幅均逾1%，且沪指和深指都已出现两根周阳线，值得庆贺！

客观地说，自今年年初以来，中国经济经历了疫情后的快速反弹和高点回落。以国家统计局日前公布的工业增加值为例，从今年1-2月同比增长35.1%，然后逐月回落，直至9月增幅仅为3.1%，10月上翘至3.5%，但仍属于低水平。

加之通胀预期的担忧，房地产市场降温，以及房地产涉及的50多个相关行业和产业都不同程度地受到影响，所以股市低迷（虚拟经济），实际上正是经济增速放缓（实体经济）的真实反映。

笔者曾多次撰文指出，PPI屡创新高是A股走弱的根本原因。而10月份PPI上涨13.5%，估计已离峰值不远；再加上工业增加值也从3.1%回升至3.5%。另一个宏观因素是，央行数据显示，10月末广义货币（M2）同比增长8.7%，增速比上月末高0.4个百分点，比上年同期低1.8个百分点；同时10月份同业拆借利率（2.04%）和质押式回购利率（2.04%）均比上月和上年同期要低。说明流动性相对宽松，但比起去年疫情严重时有所收紧，当然也和通胀预期有关。

所有这些告诉我们，兴许现在正是为过冬进行布局的时机。

怎么布局？跟踪宏观数据，自下而上地研究发掘好企业、好股票，或许值得一试。

首先来看宏观经济数据中的工业增加值。国家统计局数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，比上月加快0.4个百分点。三大门类中，制造业最低仅增长2.5%，但高技术制造业同比增长14.7%。分产品看，新能源汽车、集成电路、工业机器人同比分别增长127.9%、22.2%、10.6%。

也许有投资者会说，这些板块总体涨幅已高，但板块中仍有成长性好、估值不高的好股票。例如半导体行业中的 长电科技（前三季盈利同比增长177%）、 通富微电（前三季盈利同比增长169%）、 杨杰科技（前三季盈利同比增长115%）、 生益科技（前三季盈利同比增长80%）等，目前估值均不高。

其次看一下服务业。10月份，全国服务业生产指数同比增长3.8%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长14.8%。

第三，再来看消费。10月份，社会消费品零售总额同比增长4.9%，比上月加快0.5个百分点；但升级类消费尤其是通讯器材类同比增长34.8%，这同上文提到的“通讯设备”板块的较高增长相吻合。

最后，我们再看投资。1-10月份，全国固定资产投资同比增长6.1%，10月份环比增长0.15%。其中高技术制造业中，计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资同比分别增长29.9%、28.2%。投资是看未来的增长，这方面兴许又有不少机会和亮点。

不过，笔者还是强调，自从三季度GDP跌破5%至4.9%后，中国经济增速已经回落至一个较低的平台，甚至不排除还会进一步下行，对股市的期望值一定不能太高。

本文由作者首发于金融投资报

编辑|梅婧 审核|姚彦如

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