减持美国国债，背后其实是一盘大棋。

美国财政部5月16日公布的数据显示，3月份日本、英国、加拿大和比利时等国家均增持美国国债，其中英国的持仓规模增至7793亿美元，超过了我国的7654亿美元，这也导致英国超过我国成为美债的第二大持有国。

其中，日本3月增持49亿美债，持仓规模为11308亿美元，依然是美债最大海外持有国；而英国持仓规模增至7793亿美元，是美债第二大持有国。

而当月，我国则净卖出了189亿美元的长期美债。

现在，压力给到了日本。

在2019年之前，我国一直都是美国国债的最大海外持有国，一直到当年被日本取代。数据显示，这一次也是英国20多年来首次超越我国，跃升为美债第二大海外持有国。

整体数据显示，截至今年3月份，海外投资者对美国国债仍然保持强劲买盘，当月美债海外持有规模增加2331亿美元，升至9.05万亿美元，未出现大规模抛售迹象。

而我国提前抛售美国国债，好处在今天体现的淋漓尽致。

因为就在4月2日，特朗普对全球加征对等关税后，引发市场大幅度抛售美国国债、美元和股票，此时我国反而成了最大的赢家。

当然，除了超前的眼光之外，这一次抛售美国国债，背后还有三大因素。

一、外汇储备多元化：构建"去美元化"安全网

有一个时间点非常重要，那就是2019年。在这之前，我国还是美债最大的海外持有国，但2019年之后，就被日本超越，到了今年3月份，又被英国超越。

为什么？

起因当然是抛售美债了，但我国为什么要抛售美债呢？

答案其实也很简单，因为美国开始针对我国了；从2018年的单方面加征关税开始，美国就一直把我国当作竞争对手，试图全方位遏制我国崛起，这个时候抛售美债，也是构建“去美元化”的安全网，最终我们的目标就是外汇储备多元化，以降低对美元的单一依赖。

我国外汇储备长期稳定在3.2万亿美元规模，但美债占比从2014年峰值45%降至2025年3月的23.9%。

这一调整背后是通过“抛债购金”的策略来实现的：2024年央行增持了黄金182吨，2025年4月黄金储备达7377万盎司，较2022年增长41%，最终形成了“黄金+本币+多元资产”的新储备体系。

当然，黄金的收益在历史上我们都知道，最近几年的黄金收益大涨，背后有多重因素，因此为了抵御这一风险，我们也在积极扩宽投资渠道。

通过设立外汇投资公司引导资金进入港股、一级市场美元基金等领域，同时人民币跨境支付系统(CIPS)交易额突破120万亿元，这些都为储备资产开辟了更高收益通道。

二、地缘防御：应对“金融武器化”威胁

关于这一点，最赤裸裸的例子应该就是俄了。

2022年俄乌冲突中，西方冻结了俄3000亿美元外汇储备的案例，凸显美元体系的地缘工具属性。

作为战略的一部分，我们就不得不考虑，如果外汇储备中，美债占比太高的话，万一被美国随便扣个帽子冻结我们的外汇储备，最终伤害的只是我们自己。

因此，抛售美债不仅仅是提前预判了特朗普的对等关税会引发抛售潮，更是应对美国“金融武器化”的威胁。

2025年特朗普重启关税政策引发市场动荡，而我国在3月减持恰逢美债收益率单周创2001年来最大涨幅至4.59%。

这种“危机前置”的操作有效帮助我们规避了美国潜在的金融制裁风险。

三、美债价值重估：信用风险与通胀博弈

除了以上的因素之外，美债在今天，恐怕已经不是最好的价值投资标的物了。

最近国际三大评级机构都将美债评级下调了，这背后也反映出了美债价值正在重估。

为什么国际三大评级机构都将美债评级下调呢？

风险，是其中很大一个因素。

目前美国国债已经突破36万亿美元，利息支出就占到了美国财政预算的15%。世界首富马斯克更是警告“美债暴雷将致美元一文不值”，而我国减持美债是对债务可持续性的理性回应。

为此特朗普甚至还聘请马斯克担任效率部的负责人，负责调整美国的财政预算，目标是缩减万亿美元开支，但从实际情况来看，似乎马斯克自己也做的并不好，毕竟作为好几家企业的CEO，马斯克自己也是分身乏术。

随着美债的风险和收益不断波动，我国也在积极寻求资产配置效率优化。

相较美债收益波动，我国将资金转向战略物资储备：2023年粮食进口增幅达60.9%（小麦）和124.4%（大麦），同时国内黄金产量与进口量双增长，构建实物资产安全垫。

这些东西，比美元更可靠，也更具备确定性。

总的来说，我国的减持行为与英国增持290亿美债形成鲜明对比，这也反映出新兴经济体与传统金融强国的战略分化。

法国总统马克龙呼吁欧洲“减少对美依赖”的声明，也印证了全球去美元化的进程加速。

未来我国可能继续以每年500-800亿美元规模渐进减持，直至美债持仓降至外汇储备15%的安全阈值。

换句话说，降低对美依赖，不仅仅要体现在对美出口份额上的降低，也会体现在对美债减持上面，就这个趋势而言，对国内制造商而言，尤其是对美出口的制造商而言，应该是需要明确的一个点。

当国家层面都在降低对美依赖的时候，企业就更应该朝着这个方向去布局。

只有跟紧大趋势，红利才会在企业手中。

一个时代过去了，多元化的布局和对外战略，才是我们迈向高质量发展的唯一路径；而美国的单边主义行径，最终只会让这个世界开始抛售美元、抛售美债。

眼下，也许才仅仅只是一个开始，未来随着我国不断涌入东南亚深耕一带一路，人民币国际化不断提高，美元只会变得越来越“鸡肋”。

而现在，压力给到了拥有1.1万亿美债的日本。

end.