KVB:华尔街大行疯狂套利黄金，5亿美元轻松入袋
KVB plus发现2025 年第一季度，全球金融市场上演了一场令人瞩目的财富盛宴。摩根大通、摩根士丹利等顶级银行的贵金属交易员，凭借敏锐的市场洞察力和高效的交易策略，斩获了五年来的最佳业绩。这场业绩狂欢的背后，隐藏着复杂的金融博弈与市场机遇。
Crisil Coalition Greenwich 编制的十年数据显示，在这一季度，12 家主要银行从贵金属交易中获得了高达 5 亿美元的收入，在十年数据榜单中位居第二，这一数字约为过去十年平均每季度收益的两倍。如此惊人的业绩增长，打破了近年来贵金属交易市场的平淡局面，也引发了金融界的广泛关注。
深入探究其原因，美国市场黄金的丰厚溢价成为关键因素。对贵金属将被征收关税的担忧，如同一颗投入平静湖面的巨石，激起了市场的巨大波澜。交易商们为了规避潜在的关税成本，纷纷将大量黄金和白银运往美国期货交易所的仓库，使得美国市场的黄金供应短期内急剧增加。这一行为导致纽约商品交易所（Comex）的黄金和白银价格迅速飙升，远远超过其他国际基准。价格的巨大差异，为交易商创造了绝佳的套利机会。他们可以在伦敦、瑞士或香港等交易中心以较低价格购入金银，然后在关税生效前紧急运往美国，通过高价出售获取丰厚利润。
这并非市场首次出现此类套利机遇。2020 年，新冠疫情肆虐，商业航班停飞，全球物流陷入瘫痪。然而，那些能够突破重重困难，找到特殊运输方式将金银运往纽约的银行，却在危机中发现了长期套利机会，并借此大赚一笔。如今，相似的市场情境再次上演，历史在金融市场的舞台上悄然重演。
在这场黄金套利大战中，摩根士丹利和摩根大通表现尤为突出。根据交易所数据，摩根士丹利在第一季度为结清其在 Comex 的自营头寸，交付了多达 67 公吨黄金，按当前市场价格计算，价值约 70 亿美元，成为交付黄金最多的银行。摩根大通作为贵金属交易领域的老牌强者，同样不甘示弱，在 2 月份为结算期货合约，交割了价值 40 多亿美元的黄金，这一操作也成为交易所历史上最大的单日交割通知之一。不过，随着美国总统特朗普宣布一揽子对等关税豁免了金银，这场因关税担忧引发的黄金套利热潮在 4 月份戛然而止，市场逐渐回归平静。面对外界的关注，摩根士丹利和摩根大通均选择保持沉默，拒绝发表评论。
回顾历史，摩根士丹利和摩根大通在金银交易领域早有 “套利高手” 的名声。2020 年，前所未有的套利机会让摩根大通的贵金属交易柜台创下了 10 亿美元的惊人记录。此次业绩的爆发，再次印证了它们在把握市场机遇、利用价格波动获利方面的卓越能力。
Coalition 固定收益、货币和大宗商品部门主管 Angad Chhatwal 指出，特朗普的关税计划引发的市场波动，是推动这 12 家银行收入增长的关键因素。而近年来，伦敦市场的交易量也在金价惊人涨势的背景下不断攀升。自 2022 年底以来，金价已经翻了一番，这无疑为贵金属交易市场注入了强大的活力，也为银行的交易业务提供了更广阔的操作空间。