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蓝鲸新闻6月10日讯（记者 王婉莹）时隔两年后，中泰证券的60亿元定增计划有了新进展。

这家山东本土券商，在上市后不久就抛出了高额定增方案，计划“真金白银”增厚公司资本金，优化业务结构，提升市场竞争力，但这背后，业绩大幅波动与合规内控是中泰证券不可轻视的问题。

记者梳理，自2020年上市以来，中泰证券交出的业绩答卷不算好看。财务数据显示，公司2020年至2024年营业收入分别为103.5亿元、131.5亿元、93.25亿元、127.6亿元、108.9亿元；净利润分别为25.25亿元、32亿元、5.9亿元和18亿元、9.37亿元，可谓是大起大落。此外，公司核心管理层更是频繁变更，难言稳定，战略持续性遭受压力的同时，治理底色有待改善。

重重压力之下，60亿的定增“补血”若如期就位，又能否压实中泰证券的经营底座，考验着现任管理团队的经营智慧。

60亿定增意欲何为

5月，继天风证券、南京证券之后，中泰证券的再融资计划也有了新进展。

中泰证券此次定增“补血”历时近两年。公司在2023年6月30日抛出计划，也是2020年上市后的首次股权融资。同年10月9日，议案生效，原定有效期至2024年10月9日，后又延长12个月至2025年10月9日。

对于募资用途，中泰证券在2023年9月调整过一次，募资总额不变，偿债资金规模缩减，并增加财富管理业务和债券投资等两个投资项目。

根据定增申报稿，中泰证券此次募集资金总额不超过60亿元。资金将重点投入六大领域：信息技术及合规风控投入（不超过15亿元）；另类投资业务（不超过10亿元）；做市业务（不超过10亿元）；财富管理业务（不超过5亿元）；购买国债、地方政府债、企业债等证券（不超过5亿元）以及偿还债务及补充其他营运资金（不超过15亿元）。

（图片来源：中泰证券）

对于发起定增，中泰证券曾给出四方面理由：一是有利于提升公司服务实体经济的能力；二是有利于公司优化业务结构，增强盈利能力；三是有利于公司提升风险抵御能力，实现稳定健康发展；四是有利于公司打造先进的金融科技平台，推进数智化转型。

自然，充裕的资本金能够为券商的业务扩展提供良好的基础支撑，相对于其他融资方式，股权融资也具有长期性和稳定性等特点。

但若是细细来看募资具体用途和占比，也能发现中泰证券的一些补“短板”的诉求，尤其是合规风控能力。

记者注意到，年报显示，仅2024年中泰证券及其子公司就收到数10张罚单，处罚缘由“五花八门”，包括员工“飞单”、违规炒股等；中泰证券作为格力地产公司债券“18格地01”“18格地02”“18格地03”“19格地01”的主承销商和受托管理人，对存货不存在跌价情况的分析核查不严谨，未制作咨询审计机构工作底稿等；中泰期货存在对子公司合规管理、风险管理和内控存在缺陷，风险管理未实现全覆盖；万家基金在人员管理制度建设方面存在不足，个别人员的任职备案材料存在不完整或错报的情况等。

今年1月，中泰证券原总经理毕玉国等人在数年前违规入股拟上市公司，触及监管“红线”被罚。2月，中泰证券又因债券业务尽职调查不规范、发行承销不规范、受托管理履职不到位等多项违规被证监会出具警示函。

合规经营是券商生存发展的基石，从员工到高管，从分支机构到旗下公司均中招被罚，可见，中泰证券内控治理制度，亟需完善。

此外，中泰证券的债务压力也不容忽视。经梳理，2024年全年中泰证券发了13笔债券融资，募资近300亿元，除了用于补充营运资金外，相当部分债券融资被用于偿还到期债务。截至2024年末，公司总债务为912.27亿元，较上年末增长6.63%，短期债务在总债务中的占比较上年末小幅上升至64.51%。中诚信国际评级报告指出，2024年中泰证券总债务规模同比增长，短期债务占比较高。

上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师在接受记者采访时指出，根据中泰证券的募资计划，约15亿元用于偿还债务与补充流动资金，能阶段性缓解偿付压力，但改善债务结构的效果，取决于其是否将短期负债置换为长期负债。债务结构优化后，可释放流动性支撑做市、另类投资等重资本业务。

上市五年业绩“过山车”

不过，对于中泰证券而言，与融资一样迫切的或许是稳定业绩。

上市以来，中泰证券业绩波动如坐“过山车”，财务数据显示，公司2020年至2024年营业收入分别为103.5亿元、131.5亿元、93.25亿元、127.6亿元、108.9亿元；净利润分别为25.25亿元、32亿元、5.9亿元和18亿元、9.37亿元。

去年，大多券商业绩回暖，称得上是“丰收年”。根据中证协数据，2024年，150家证券公司实现营业收入4511.7亿元，净利润1672.6亿元，分别同比增长11.2%、21.3%；净资产收益率为5.5%，同比增长0.7个百分点。

在此背景之下，中泰证券去年净利润大跌47%，多个业务板块业绩下滑，表现不佳。

对于下滑，中泰证券在年报中解释称，主要是子公司投资业务收入下降，以及上年同期因合并万家基金产生股权重估收益所致。从公司各项主营业务来看，整体表现分化，其中，国际业务、其他业务、投资业务、投行业务、期货业务、信用业务均呈现下滑趋势；仅财富管理业务、资产管理业务呈现上升趋势。

自营一度是中泰证券的业务大头，但在2022年的市场波动中，公司自营业务巨亏，至今仍在恢复元气中。2024年，中泰证券投资业务同比下滑45.73%至10.18亿元，拖累业绩。

公司投行业务也因IPO市场遇冷明显收缩，手续费净收入下滑30.61%至8.71亿元。Wind数据显示，公司保荐项目撤否率超50%，全年仅完成11单股票主承销项目，合计承销规模48.96亿元，同比缩水7成。

记者关注到，公司投行业务“减员”情况十分明显，截至2024年底，中泰证券员工共计9648人，较2023年底减少241人，其中，投行人数减少117人，截至2024年底为886人。

子公司方面，2024年，中泰期货营业收入为18.51亿元，同比下降14.03%；归母净利润仅453万元，同比下降96.61%。

在业绩整体承压的背景下，中泰证券试图通过财富管理及资产管理业务转型稳住阵脚，这也是其此次募资的重点发力方向，公司在年报中提及，要不断完善“投行+投资+研究+做市+财富管理”五位一体服务模式。

自然，发展财富管理和资管业务，券商可以优化收入结构，减少对传统经纪业务的依赖，但在诸多券商躬身入局的激烈竞争环境下，中泰证券能否杀出一条路来，还要继续观察。

此外，登陆A股市场以来，中泰证券“掌舵人”已数次更迭，频繁的核心高管变动，或也是导致业绩震荡的重要缘由之一。

2020年，“掌舵” 中泰证券长达17年的原董事长李玮离任，同年12月时任山东财政厅副厅长李峰接任董事长一职，后又进行了一系列组织架构和人事调整；2022年，李峰调任山东省财政厅党组书记，同年王洪正式接棒，成为中泰证券新一任董事长至今。

中泰证券高级管理人员变动亦十分频繁：2022年，公司首席风险官李恒弟、总法律顾问张云伟、副总经理钟金龙相继离任；同年10月，毕玉国辞任公司总经理，冯艺东接任；2023年3月，副总经理孙培国离任。2024年，中泰证券继续人事动荡，多位业务骨干相继辞任。

核心管理层不稳定，也被市场认为这是中泰证券近年发展失速的关键内因。

另需关注的是，2024年10月，带领中泰证券闯过数个重要发展节点的李玮被查，被指“靠金融吃金融”利用职务便利为他人在股份购买、贷款办理等事项中谋取利益并非法收受巨额财物。

2个月后，中泰证券又被曝出“窝案”，原总经理毕玉国等违规入股拟上市公司被罚，公司原投资银行董事总经理钟建春、原投资银行委员会新兴产业部总监张玉林等人也被罚。上述人员均曾在公司核心业务条线担任管理职务，相关事件也拷问着公司和合规能力。

如何稳定业绩，补齐合规短板，也考验着中泰证券现任董事长王洪及总经理冯艺东。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)